海南椰岛木薯乙醇项目获批 盈利贡献或存变数

每经记者 张昊

近6年的等待，终于让海南椰岛（600238，收盘价7.66元）的木薯乙醇项目看到了曙光。

昨日（2月12日），海南椰岛公告称，公司木薯燃料乙醇获项目批，该消息直接将其股价打上涨停板。由于是非粮原料，国家补贴高，海南椰岛这一项目被市场广泛看好。

“防治大气污染，再生能源项目被推崇，但在各个主体利益博弈的影响下，公司的木薯乙醇是否能为业绩锦上添花，当前看变数仍然较大。”某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者。

拥有木薯乙醇全产业链/

2008年7月，海南椰岛董事会审议通过了《关于实施“10万吨燃料乙醇项目”的决议》，公司计划与中石化合作投建木薯乙醇生产项目，公司占60%的权益，未来乙醇项目的销售将利用中石化的渠道。该项目自2008年6月起就已上报发改委。

近6年的等待，昨日海南椰岛终于发布了木薯乙醇项目获批的公告。据悉，该项目总投资为43018万元，其中项目资本金21509万元，约占总投资的50%。该项目由海南椰岛与中石化合资建设，其中海南椰岛占注册资本的70%，中石化占30%。

海南椰岛表示，乙醇项目的各项前期准备工作 （包括项目用地、合作方沟通、工艺环保、原材料供应等）正在稳步推进，公司将按照国家发展和改革委员会及海南省工业和信息化厅的要求，完善相关前期工作手续，力争2014年项目开工建设。

综合各种公开信息，该项目紧贴中石化基地，将直接管道发到中石化储存罐；且通过与中石化合作，大量的蒸汽能源由中石化供应，无需建设锅炉房，也将节省大量固定资产投资。

相对于粮食乙醇，木薯乙醇属于1.5代乙醇，且享受的国家补贴更高，在能源危机及大气污染防治日益严峻背景下，海南椰岛的上述项目一直受到市场强烈看好。与此同时，木薯原料供应充足，除海南周边种植基地外，公司在老挝还有4498公顷土地，进行木薯种植和加工。

上游掌控原料，下游与中石化共用销售渠道，海南椰岛的木薯乙醇产业链十分完整。

业绩贡献大小尚存变数/

海南椰岛的主营业务包括酒类、贸易、淀粉、食品饮料、地产等，其中酒产业是公司的主导产业，2012年酒类业务占营业收入的比例达到了32.62%。10万吨木薯乙醇项目建设，将给公司带来巨大想象空间。

从生物乙醇的发展看，1代生物乙醇主要是指粮食发酵乙醇，比如玉米等粮食作物；1.5代主要指木薯、甘蔗等非粮作物；2代主要是纤维素等原料制作的乙醇。

生物燃料乙醇国家补贴方面，2012年的标准为：以粮食为原料的燃料乙醇，补助标准为500元/吨；以木薯等非粮作物为原料的燃料乙醇，补助标准为750元/吨。

由于近年粮食作物价格上涨，玉米生产燃料乙醇的成本居高不下，有业内人士测算，与玉米乙醇相比，每吨木薯乙醇的成本要低1800~2460元，因此在高补贴、低成本的情况下，木薯乙醇受到了市场的推崇。

某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，龙力生物（002604，收盘价18.69元）、中粮生化（000930，收盘价3.94元）的燃料乙醇项目运作都不理想。“海南椰岛乙醇项目能否赚钱主要取决于木薯原料价格及以及项目的产能利用率上。”

以龙力生物为例，该公司是2代纤维素乙醇，比1代、1.5代更具有优势，但5万吨的产能，利用率也就一半左右。”上述分析师指出，受折旧、固定成本的影响，产能利用率必须要达到一定程度，项目才有利可图，产能利用率低主要是受各个主体博弈的拖累。

该分析师表示，在运营环节，企业只有将乙醇卖给中石油、中石化，由“两桶油”确认供应量，中央政府根据供应量确认补贴。目前，乙醇燃料的使用只能在一定地域范围内，但由于地炼企业一般是纳税大户，而供应乙醇汽油将影响地炼企业的收入进而压缩地方税收，因此地方政府在当地推广乙醇汽油时并不积极，甚至是设置障碍（如设置更为严厉的监管条件）；加上乙醇燃料本身的技术特性以及偶发的质量问题，乙醇汽油的推广一直都比较艰难，进而最终导致乙醇项目产能利用率低。海南椰岛的木薯乙醇项目，也面临这样的变数。

为了解木薯乙醇项目更多细节，昨日《每日经济新闻》记者致电海南椰岛证券办，但电话一直处于占线状态。