东风收购PSA即将成行 技术反哺自主路线图浮出

每经记者黄琳涵发自上海 东风集团（00489，HK）与法国标致雪铁龙集团（以下简称PSA）的合作谈判已接近尾声。日前，东风汽车内部一位人士向《每日经济新闻》记者透露，相关合作事宜将于近日公布。 记者注意到，2月10日，东风集团于上午10：04起短暂停牌，称“有待发出有关本公司内幕消息的公告”。 据英国路透社2月7日报道，PSA代表与法国政府官员于上周末动身前往中国，有望与东风达成最终合作协议。 1月20日，PSA确认了增资30亿欧元的计划。据法国媒体披露，目前最有可能的一种增资方案是：PSA将发行新股，法国政府与东风各等额认购14%股权；PSA第一大股东——标致家族也将注资，但其股权将稀释至14%。如果这一方案成行，PSA股权结构将发生重大变化，法国政府、东风和标致家族将成为三个最大的股东。 有观点指出，东风入股PSA，关键在于是否能够获取核心技术，而这在某种程度上也取决于东风在PSA内部有多大话语权，但从上述入股计划来看，东风、PSA以及法国政府三方的等额持股并不利于东风达成这一愿望。 艰难的谈判/ “双方谈判一直进行得十分艰难，法方在很多方面都不愿退让。”一位接近东风汽车的消息人士向《每日经济新闻》记者透露。 从去年6月至今，东风和PSA一直在密切接触，至春节前夕，已经先后传出了不下4套合作方案，但始终没有一套方案落地成行。 “标致家族不愿意股权被稀释，更不愿意转让核心技术。”上述消息人士称。今年1月27日，法国媒体曝光的一封信函显示，PSA监事会主席蒂埃里·标致因担心在法国政府及东风两方加入后会致使其股权稀释，因此他主张由美国摩根大通银行出面担保，从市场融资30亿欧元，尽可能避免向其他两方直接出售股份，该决策得到了标致家族及少数股东的支持。 但国泰君安首席分析师张欣向记者分析称，这一方案风险更大，一般担保性融资会以资产或股权作抵押，倘若在既定期限内偿还不了，PSA或将失去更多。而从目前PSA持续亏损的业务现状来看，其偿还能力值得怀疑。 1月27日当天，PSA董事会否决了蒂埃里·标致的主张，重申支持法国政府和东风入股的方案，并宣布将于2月18日批准该计划。该方案由即将离任的PSA首席执行官菲利普·瓦兰领导，希望不久即可在华达成最终协议。 根据外媒报道的最新计划，PSA将发行新股，法国政府与东风将各以每股7.5~8欧元的价格认购14%股权，该集团第一大股东——标致家族也将注资，但其股权将被稀释至14%。发行完成后，PSA股权结构将演变为：法国政府、东风以及标致家族各持股14%，三家并列成为第一大股东。 “但目前这套方案争议很大，因为双方谈判中存在限制条件，这些条件都有可能牵制东风与PSA的深入合作，倘若东风得不到想要的东西，即使初步达成合作，以后还会因为这些限制条件而终止。”上述消息人士称。 借神龙反哺自主/ “东风与PSA的合作需要建立在能够获取关键技术的基础上。”另一位接近东风汽车的消息人士向《每日经济新闻》介绍，目前东风集团与PSA的合资公司神龙汽车虽然有自己的技术中心，但主要负责汽车研发下游的生产工艺等方面工作，而核心上游设计研发以及动力总成技术仍掌控在法方手中。 按照东风的计划，在双方的合作中，PSA需要转让整套研发技术，促成神龙公司完善本土研发能力，进而实现本土化研发生产。在此之后，神龙公司的部分业务部门架构也将发生变化，未来神龙技术中心将直接划入东风技术中心，由集团统一领导，所有技术都将为集团所用。 在此背景下，东风大自主计划也有望进一步推动。按照东风的规划，到2016年，其自主品牌要挑战300万辆销量目标，进而实现合资与自主品牌齐头并进的局面。然而，目前距离这一目标显然存在距离。 东风汽车1月20日发布的数据显示，2013年东风销售汽车353.2万辆，同比增长14.8%，保持行业第二位。但从目前销售比重来看，东风仍然倚重于合资品牌，以神龙汽车、东风日产、东风本田、东风悦达起亚几家合资公司为代表的汽车企业，去年的合计销量达到234万辆，占据整体比重的66%。 相比之下，东风的自主品牌乘用车销量仅在60万辆左右，其中核心自主乘用车品牌东风风神去年销售规模仅8万辆，而上汽的核心产品的荣威和MG销量去年已经突破23万辆。 “目前东风自主车型仍然依托于外方，在产品开发上受限较多。”上述消息人士表示，虽然东风旗下合资板块众多，但合资反哺自主仍难以实现，如东风风神A60及S30的技术分别来自于日产和PSA。虽然目前外方为风神主导研发了部分自主车型，但对于此类车型限制条件颇多，诸如涉及家族脸谱、某些颜色及内饰方面，自主车型都不得不因“外方享有专利权”而被限制使用，因此在产品线拓展上十分被动。 东风一直希望能够拥有独立研发能力，以摆脱外方牵制。在此背景下，东风寄望通过与PSA的跨国合作实现为自主板块技术“输血”的愿望。 产品规划将陆续展开/ 倘若谈判顺利，东风的一系列产品规划将陆续展开。与此同时，东风新的产能布局也呼之欲出。 “目前神龙四工厂已基本敲定。”上述消息人士透露，在车企加速西移的背景下，神龙四厂已锁定在距离成都市区21公里的地区，初步规划产能15万辆。在产品方面，由于西部区域消费者对SUV车型接受程度较高，因此预计首款投产车型为SUV产品P84（内部代号）。 “这款车型是东风的自主产品，神龙将成为东风大自主的重要突破口，而神龙四厂也将成为推行东风大自主的试验生产基地，未来在此投产的车型都将采用本土开发模式，其中涵盖双飞燕标识的东风自主车型，也包括合资公司的产品。”该人士介绍。 在目前已成形的产品计划中，东风或将于2016年上市的“东风一号”（代号G95）正是基于PSA3号平台（标致508技术平台）研发的，而即将于明年上市的G25也是基于PSA2号平台（标致408技术平台）研发。上述车型上市之后将挂自主品牌标识，通过东风风神渠道销售。 “与这些车型有所区别的是，如果未来东风在获取核心技术，就能够根据自己的需要，独立研发更适应中国市场甚至是海外市场的产品。”该消息人士称，但这些方案都是建立在双方谈判顺利的基础上，否则未来四厂的产品导入模式仍旧和现在三个工厂类似，由外方引进，本土改良。 但张欣表示，从目前的合作方案来看，东风这一“如意算盘”并不见得能达成。倘若东风、法国政府以及标致家族三方等比持股，一旦东风和PSA在某项决策上产生分歧，法国政府必然会偏向PSA，东风在其中的话语权能有多大，目前难以预估。 张欣认为，核心技术也并非简单的买卖交易，“比如相较于研发能力，动力总成更讲究匹配能力，这方面需要经验积累，不是仅仅通过钱就能解决的”。