打新炒新成为1月A股市场最热闹的景观。在新股询价阶段，公募、私募、证券公司、保险公司、信托公司几乎倾巢出动，不惜重金只求中签；新股上市之后，又遭遇部分机构、游资和散户疯狂追捧，众多新股出现瞬间“秒停”和连续涨停。业内人士认为，虽然此次新股发行改革有着控制三高的“高压线”，又有着最严限炒机制，但很多新股上市后的表现仍暴露出市场的非理性因素，打新炒新资金的投机冲动难抑，当前适当的制度“纠偏”显得尤为重要。长远来看，如果新股供应持续增加，市场筹码充沛，针对新股的投机热或会逐渐退烧。
机构总动员网下询价热火朝天
在打新潮中，专业的投资方——公募基金几乎是“全体出动”参与询价以提高中签率，证券公司与保险资金也踊跃参与。中国证券报记者根据统计发现，截至1月29日，新股IPO重启以来，新股网下询价已达30816次。
基金公司参与新股询价次数最多，51家基金公司共参与询价14650次，占网下总询价次数的47.54%。大部分基金公司对打新十分积极，有14家基金公司参与询价次数超过400次。其中，国泰基金参与次数最多，共参与询价1342次，融通、博时、上投摩根和兴业全球基金参与询价次数也都超过700次。
“新股发行改为以基金产品为询价对象后，为了提高中签率，一家基金公司旗下数十只股票型和混合型基金同时参与报价，一次可以报3个价格，分布在不同的价位，广撒网多捞鱼。”上海一位基金经理描述当下公募基金参与询价的方式。就连指数型基金产品也加入到打新队伍中，大成沪深300(基金净值基金吧)指数证券投资基金、国泰沪深300(基金净值基金吧)、兴业全球沪深300均参与了新宝股份的询价。
证券公司也是参与新股报价的主要投资者，72家券商共参与询价6277次，占比两成。其中，上海东方证券资产管理有限公司、中国国际金融有限公司和兴业证券参与询价次数最多，分别参与询价469次、348次和342次。
9家保险机构共参与询价3577次。其中，太平洋资产管理有限公司参与询价次数最多，参与了962次，华泰资产管理有限公司参与询价704次，中国人保资产管理有限公司和平安资产管理有限公司参与询价次数均超过400次。
在之前证监会对新股发行定价的抽查中，除了13家主承销商，还涉及44家机构询价对象。从44家机构询价对象名单看，基金公司有18家，占比近四成，位列第一；券商有8家，占比18%。这一比例与其询价参与次数的比例基本吻合。
高报价频现基金券商各领风骚
业内人士分析认为，打新大户基金公司依然是推高报价水平的主要动力之一，若以48只完成网上网下发行的新股前20位报价作为高报价标准，基金公司报高价的比例为四成左右，与询价次数比例大体一致。分析人士表示，基金公司旗下产品数量较多，一些基金公司甚至出动了旗下所有产品参与询价，这是导致基金公司报高价次数较多的重要原因。
为我武生物给出最高报价的10个询价对象被国泰基金公司一家包揽。国泰金鹏蓝筹(基金净值基金吧)价值混合、国泰保本(基金净值基金吧)混合、国泰金马稳健(基金净值基金吧)回报等9只公募基金以及由国泰基金公司管理的全国社保基金一一一组合分别给出的申报价格在35-36.1元之间，而我武生物的发行价为20.05元/股。给众信旅游报出高价的前五名中有四个都是中欧基金管理公司旗下产品，报价均为58.18元。欧浦钢网前二十位的高报价机构中有8个为融通基金旗下产品。
证券公司参与新股询价的总次数不及基金公司，但在报高价的次数占比也接近两成。良信电器高报价前十名中有三只为华福证券自营账户，报价分别为37.45元、35.66元至33.87元。天赐材料前二十名高报价机构中有五名为华泰证券和中航证券旗下自营账户。华泰证券三个自营账户和首创证券的两个自营账户也都出现在光洋股份前二十名高报价机构行列。
一向稳健的保险公司在部分新股的报价上，也给出了极高的估值。永安财险对良信电气报出了49.54倍市盈率，超出电气机械及器材制造业平均市盈率的128.71%，是险资机构中较高的报价。太平资产管理有限公司对新宝股份的报价高达15.61元，位居该股报价第三名。
就连社保基金也曾对部分新股给出过较高的报价。由国泰基金打理的全国社保基金一一二组合为汇金股份报出了47.16倍的市盈率，这一估值高出所在专用设备制造业平均市盈率达111.29%。汇添富基金管理的全国社保基金四一六组合则为天赐材料给出了26.5元的最高报价。博时基金管理的全国社保基金一零八组合在思美传媒的高报价排名中位居第四，高达44.78元。
私募等其他投资机构也是助推新股高报价的重要力量。新理益集团为赢时胜报出的84.82倍市盈率“勇冠全场”，成为最高报价市盈率。深圳市创新投资申购扬杰科技给出了56.88元/股的价格，相当于市盈率77.39倍，而扬杰科技确定的发行价仅为19.5元/股。东源(天津)股权投资基金管理有限公司为新宝股份给出60.45倍市盈率的估值，高出同行业平均估值1.79倍。
散户也疯狂发行制度尚待完善
众多机构不惜重金只为网下配售中签，不能参与网下配售的投资者则开始了二级市场的炒新之旅。截至1月29日，共有43只新股登陆A股市场。据统计，在已经上市的43只新股中，有38只新股上市首日收盘价达到二次临时停牌的价格阀值，涨幅控制在44%左右。仅有5只新股未以价格上限报收，其中4只为上交所主板新股，另一只为发行价较高且有大量老股转让的炬华科技。
尽管存在限制炒新的机制，但在二级市场游资、散户对新股依然热情高涨。1月21日，深交所首批8只新股上市交易，随即遭到了资金追捧。8只新股买入前五席位多为营业部席位。换手率超八成的炬华科技前五大卖席上，三家机构和两家营业部席位合计卖出了2.1亿元，而其前五买席均为营业部席位，合计买入6487万元。除了中信证券北京紫竹院路营业部买入3515万元之外，其余几家营业部买入金额均在千万元以下。
在纽威股份上市首日，买入的多为普通营业部席位，前五个买入席位加起来只有4918.9万元的金额。当天买入纽威股份的以自然人账户最多，其中大部分金额贡献自50万元以下的散户。贵人鸟首日交易信息显示，整体上也是机构卖散户买。自然人账户有27352户买入，买入9.70亿元，买入金额占比96.26%。卖出金额最大的前五名中，四个机构席位赫然在列，共计抛售贵人鸟4.11亿元。上市首日贵人鸟成交额高达10.08亿元，换手率81.88%。
汇金股份上市首日出现了明显的“惜售”现象，买入榜前5个席位合计买入近4100万元，卖出榜前5个席位仅卖出330万元，其中第一买入席位是游资活跃的光大证券上海世纪大道营业部，大举买进3000多万元。该席位还曾在上市首日大举介入我武生物，买进2000多万元。
就连大盘股陕西煤业上市首日也高潮迭起。上午九点半连续竞价开始后，该股股价瞬间达到开盘价的120%，被临时停牌。上交所随后公告称，此为深圳地区两个个人大户以最高限价大额申报所致。
众多新股首日遭遇“秒停”，首日真正交易的时间很短，很多新股上市当日的换手率均在个位数，导致首日买卖盘都无法真正施展。投资者炒新的热情被显著延长，众多新股随后出现连续涨停情形。我武生物上市首日达到二次临停，涨幅45.39%，随后又连续三日涨停，如今动态市盈率已达60倍。天保重装、全通教育、良信电器、光洋股份5只新股上市后5日涨幅也都超过50%。
根据交易规则，每次临停结束时，通过集合竞价的方式决定买卖成交。盘中连续竞价阶段，上涨超过开盘价格的10%，则触发第一次盘中临时停牌；上涨超过开盘价的20%，则触发第二次盘中临时停牌。很多投资者在初次挂单时就直接挂“较开盘价上涨20%”的最高价。
国泰君安有分析师表示，本次新股改革严控“三高”，加之老股转让，发行时估值有所控制，导致二级市场存炒作空间；同时根据交易规则，触及临时停牌，新股实际可成交的范围和规模都非常小，想首日抢筹的投资者都得往价格上限报，容易出现开盘即“秒停”的情况。炒新者只需要很少的资金就能将股价拉到价格上限，被临时停牌后无需再动用别的资金护盘，炒新成本大大降低。
有专业人士建议，可用传统的涨停板制度取代临时停牌制度，涨幅限制可进行扩大，比如设置成全天涨幅不超过40%。涨停板可避免新股上市首日过分高开，抑制新股上市首日涨幅过大；而且即便是首日股价涨停，但交易依然可以继续进行，可以增加交易量，提升新股换手率。
业内人士认为，“逢新必炒”已经成为A股市场的一种规律，新的交易规则对炒新做出了种种限制，首日涨幅得到控制，但又衍生出“秒停”、换手率低、成交量小等问题，当前适当的制度“纠偏”显得尤为必要。未来如果新股持续密集发行，市场筹码充沛，炒新热或会有所退潮。
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