叶檀：股指高低不是证监会之责

每经评论员叶檀 在达沃斯论坛上，原银监会主席刘明康认为，要彻头彻尾改造和改革我们的上市制度，健康的资本市场都有严格的退市制度，他表示：“对不健康的人我们要加强监管，包括内幕交易、暗持股份等等，这些都会令投资者失去信心。”中投总经理高西庆则明确表示，证监会要放手上市审批权，着重监管权。 意见是统一的，转型痛苦，但一定要转，这需要建立严格的信用制度，直面利益固化的藩篱。笔者认为，取得实质进展与表明态度，是两个问题，态度容易亮明，取得进展哪怕只是一小步，都非常困难。 证监会要放下包袱，收上权利。 批发式新股上市，引来对证监会的批评。股指高低主要不是证监会决定的，股改释放三年红利、恰逢货币扩张与经济扩张周期，释放出前所未有的大牛市。理性的人会预测到，股改红利释放完毕，经济与货币周期紧缩时，红利必然烟消云散。证监会前任主席郭树清接棒时已经遭遇寒流，证监会主席肖钢仍未走出冬天。放下股指的包袱，股指高低不是证监会的责任。 证监会到底要不要进行发行审批，是个伪命题，取消发行审批的前提是建立行政执法权，否则A股市场会进入无政府主义的可怕的乌托邦。 中国资本货币市场之所以会进入无限监管的恶性循环，根源就在于无法建立真正的信用体制，导致交易成本、监管成本无比高昂。 以绿大地为例，此案例经过充分论证，经过媒体发酵，经过证监会的定性，却至今无法退市，还活得挺好。地方政府以种种手段，保壳欲望一览无余。 去年11月28号，该公司发布公告，2013年11月27日收到云南省国资委《关于云南绿大地生物科技股份有限公司重大资产重组有关事宜的批复》，同意云南省投资控股集团有限公司以不超过13200万元现金认购绿大地公司本次募集配套资金发行的不超过875.92万股股份。重组完成后，云南省投资控股集团有限公司持有不超过3875.92万股股份，占绿大地公司总股本21.05％，云南省投控集团是第一大股东。12月4日，公司再次公告，2013年12月3日收到云南省财政厅给予的300万元生产扶持性资金，将计入公司2013年营业外收入。该公司的股价从2012年年中到达每股9.26的低位后一路攀升。 绿大地尚且如此，说明上市公司背后的博弈相当强大。证监会无法对抗，对抗的成本过高，此时谈什么市场化上市是可笑的，先市场化退市再说。 上市行政化、内幕交易横行、新股发行成盛宴，导致证监会审批权力扩大，这是法治不完善市场的必然结果，以审批替代法律，最终审批者也成为利益固化藩篱中的重要成员。改变证监会的尴尬角色，重要的是建立法治市场经济，让法律独立于地方权力之外，具有独立的品格，从而证监会也就有了执法方面的独立品格。 证监会面临的难题是双重的，一方面没有足够的权威，无法震慑市场不法者，这让市场的内幕交易不可能有底线可守。另一方面，有各种各样的人士以华尔街等市场的标准要求证监会，而证监会有时也云山雾罩，忘了身处在初级市场，以为让存量股发行、让机构投资者取代小散户就是市场化。所以，有了批发上市，有了存量发行，有了主承销商的利益输送，有了新股上市涨幅过大无法交易的奇观。 初级市场内幕交易横行，证监会只能守住两条底线，不让大案要案的处理成为笑话，不要降低大规模套现者的风险成本，而现在，这两条底线都没守住，前一条底线失守，不是证监会的错，后一条底线失守，假借市场名义疯狂套现的伪市场派难辞其咎。 证监会主席坐在火山口上，权利与责任不对换，名不符实。股票市场改革需要顶层设计，需要法治市场，否则，一切都没有用。