摩根大通顾宏地:中国企业在国外可转债今年仍是亮点

每经记者张威发自北京 摩根大通董事总经理、中国投资银行副主席顾宏地博士1月21日表示，2013年，全球资本市场主要围绕着三大主题,美国量化宽松政策；中国经济的前景；日本安倍的新政策。 顾宏地表示,中国公司在海外融资有很多融资产品可以选择，2013年特别是下半年在海外市场采用较多的融资方式是可转债。可转债从概念上来讲是一种债，投资者可以在债券寿命期内随时选择将其转换为固定数量的公司股票。 可转债时间短、成本低 据了解，中国公司在海外融资有很多融资产品可以选择。无论去香港、美国、新加坡还是伦敦，很多中国公司都寻求在海外上市来融资，上市之后股本进一步增发和配股，也是资本市场上最多的交易之一。债券方面，有投资级别债券、高息债券、银团贷款、可转债以及项目融资（如码头建设、道路、房地产、商业地产等项目上的融资）。以上介绍的融资方式，包含了中国公司在海外资本市场运作的99%的交易量。 中国企业在2013年，特别是下半年在海外市场采用较多的融资方式是可转债。可转债从概念上来讲是一种债，投资者可以在债券寿命期内随时选择将其转换为固定数量的公司股票。 顾宏地表示，公司发行可转债有哪些好处？第一，公司股价表现非常好，公司希望用股价优势融资，用可转债融资可以拿到更高的溢价，这样比配股直接稀释股票来说更好。在过去12个月到24个月，利率相对比较低，可转债也可以用低利率来为公司融资降低成本。两年前，发行可转债可能要给3%的利息；2013年由于利率很低，发行可转债可以只给1.5%的利率。现在很多发行可转债的公司并没有很好的投资评级，如果发债券成本可能非常高，但如果发行可转债，就不会受到评级高低的影响。 “另外，可转债是非常短平快的融资方式。它所涉及的公司准备工作、时间和成本都远远低于发行债券和股票。比如，发行可转债不用评级。在资本市场上发行可转债不需要做路演。在香港发行可转债大约需要一个星期；在美国，因为需要一些文件准备，需要两、三个星期完成可转债发行。如果在香港或美国市场发行债券，需要准备几个月的时间。这也是很多公司非常喜欢可转债这种融资形式的原因，它让公司可以很准确地抓到一个时间窗口，在股价非常好的时候，只要准备几天就可以完成交易。”顾宏地说. 2014前两周亚太发行可转债17亿美元 顾宏地将债务融资，股本融资和可转债做一个简单的对比，企业如何考虑用哪种融资产品。首先，股权稀释。如果只发债不发任何股票，没有任何稀释；如何只发股票，是100%稀释；如果发行可转债，是相对比较少的稀释，而且会比较晚发生。同时，虽然债券没有股权稀释，但它的利率比较高。两方面权衡，虽然可转债稀释股权比债券多一点，但是利率要远远低于只发债券。 “可转债和股本不需要评级，发行债券通常需要评级,而且可转债的发行时间非常短。可转债在什么情况下和债券和股本融资比没有优势？首先，债券的市场大，如果是大公司发行债券的融资额肯定要比发行可转债多。另外，如果债券能够拿到投资评级，融资成本还是相对比较低的，而且没有任何股权稀释。相反，如果发行可转债，利息可能更低，但会发生股权的稀释。”顾宏地说。 顾宏地表示,2013年可转债是一个亮点。2014年，这个趋势仍在持续。2014年的前两个星期，在亚太地区（不包括日本）发行了5笔可转债，共计17亿美元，而2013年全年亚太地区（不包括日本）可转债融资额是101亿美元左右。这5笔交易中，有4笔都是中国公司的海外可转债发行。其中，1月9日，摩根大通在海天国际2亿美元可转债发行中担任牵头账簿管理人。股票上涨、利率下滑，是对可转债发行最有利的窗口。