玩转货币ETF

货币ETF的核心功能是为证券保证金提供低门槛、高流动性的“蓄水池”。除此之外，货币ETF还有多种“玩法”，可供投资者用来博取超额收益。

第一，投资者可将货币ETF作为融资融券业务保证金，折算比例最高可达90%。以华宝添益为例，如果将200万元华宝添益用于抵押，可融入的证券或资金的规模最高能达到360万元。将华宝添益作为抵押品，不仅能规避市场行情波动带来的抵押品价值下跌，而且担保期间华宝添益同时创造了十几倍于活期存款利息的收益，实际上大大摊低了信用成本。

第二，货币ETF可以作为隔夜回购的替代品。以华宝添益为例，其参与门槛更低，二级市场价格更稳定；融资融券信用账户可投资华宝添益，但无法参与回购；一旦买入华宝添益并持有，无需像隔夜回购每日 “滚存”，就能持续享有基金收益；华宝添益已实现T+0交易，买入当日还能卖出，隔夜回购参与当日却无法退出。华宝添益跨周末和节假日的预期收益更高。周四的回购利率理论价格包含了周五至周日3天的资金利率，但实际利率达不到3倍于平日的水平。华宝添益则不受此影响，周四以1日溢价买入 （经验溢价约为1天基金收益）、周五以3日溢价卖出（经验溢价约为3天基金收益），即可实现约3天的货币基金收益。节假日前这个效应更加明显。

第三，投资者可以在货币ETF和回购之间套利。两者不仅可以无缝衔接，并且货币ETF的二级市场价格会受到隔夜回购利率的影响，呈现一定的反向波动特征，当隔夜回购利率走低时，更多客户将从隔夜回购转投货币ETF，进一步推高货币ETF的交易价格。投资者可以把握其中的规律，在二者之间进行逆向操作。值得注意的是，当隔夜回购利率冲高，货币ETF价格一般会略微折价，这种折价常常意味着很好的买入时点。例如12月24日隔夜回购利率冲高，华宝添益盘中出现折价，如投资者在当日以较低价99.983元买入、较高价100.003元卖出华宝添益，则可获得7.3%的年化日内套利收益，高于当天的隔夜回购收盘价6.32%。

第四，货币ETF一级市场以净值申赎，二级市场以市价买卖，一、二级市场间存在套利机会。以华宝添益为例，如果其二级市场价格明显高于净值100元/份，投资者可通过“卖出并申购”进行无风险套利，前提是交易之前投资者已拥有华宝添益份额存量。投资者可自“卖出并申购”的下一交易日开始享受基金收益，申购的份额T+2日可用。

货币ETF已经实现了“T+0回转”交易，作为交易所内的创新交易类产品，其更多的交易方式、盈利方法仍可被广大投资者深入挖掘。