第三财季同店销售遭大行唱淡 莎莎国际股价大跌近6%

每经记者 钟舒

由于同店销售的月度环比增长放缓，莎莎国际（HK.0178）在上周五（1月10日）连遭两大投行“唱淡”，当日股价跳空低开，盘中最大跌幅一度近10%，全天累计跌幅达5.88%至8.49港元，距其在去年9月18日创下的盘中历史最高价9.31港元跌去近9%，同时也创下了该股近两年来的最大单日跌幅。

上周四盘后，莎莎国际公布了截至2013年12月31日止2014财年第三财季（未经审核）的营运数据。数据显示，期内公司总营业额达25.17亿港元，按年同比增长14.8%。其中，港澳地区市场营业额增长17.4%至20.77亿港元，同店销售增长15.8%，交易宗数及每宗交易平均金额分别上升15.4%和3.1%。

交银国际在业绩点评报告中认为，莎莎国际在去年上半年的增长势头一直延续到了第三财季，一方面，集团录得15%的收入增速，维持了去年上半年的水平，另一方面，作为核心市场的港澳地区的收入增幅为17%，主要源于同店销售增长达16%，这一数据也明显快于第二财季的9%。

交银国际认为，考虑到莎莎独特和持续的增长因素，包括内地旅客的支持、其在香港折扣化妆品市场的领导地位和产品需求坚挺，将支持收入和盈利双双维持双位数增速；同时，预测12014财年纯利增长21%，维持买入评级。

不过，瑞信和巴克莱即在上周五双双发布“唱淡”报告。它们认为，公司第三财季毛利率受压，盈利预测有下行风险，从月度环比数据角度看，莎莎国际的最新营运表现并不能令市场满意。

据阿思达克财经，瑞信在最新的业绩点评报告中指出，就公司月度数据表现而言，莎莎同店销售增长由去年10月及11月间的约18%，放慢至12月的仅12%的增长，反映出了圣诞旺季对销售的刺激作用减弱；同时，除了台湾地区及网上销售平台外，港澳地区以外市场销售转差，特别是内地业务的亏损料会扩大。 　　值得注意的是，记者留意到，根据莎莎2013财年年报，占比不到5%的内地业务亏损已开始收窄，2013财年的亏损额由上一财年的3130万元收窄至3010万元，对此，有投行曾发布报告称，内地业务有望在2014财年实现扭亏为盈。

瑞信认为，受到高基数影响，预计莎莎第四财季同店销售增长将放慢至低双位数。因此，下调毛利预测0.7至0.8个点，同时下调2014-2016年盈利预测5%-8%，评级也由“跑赢大市”降至“中性”。

作为亚洲最大的“一站式”化妆品专卖连锁企业，莎莎国际目前市值超过240亿港元。2003年“内地居民香港自由行”开通，莎莎在其后的十年间年收入从15亿港元攀升至64亿港元，年均复合增长率达到16.8%。