老郑说汇:会议纪要风波甫过 又迎非农数据考验

每经记者 郑步春

周三公布的美联储利率会议纪要大体支持市场关于“美联储将继续缩减QE”的观点，只是美联储在紧缩方面的语气并不很强烈，这就致使美元短期内虽维持强势，但升速十分温和。目前市场焦点已转向今日将公布的美国12月非农就业数据，若数据出人意料，汇市将再起波澜。会议纪要利好美元

隔夜美联储公布了2013年12月中旬的那次利率会议纪要，结果内容对美元利好，这使得美元继续维持强势。不过，因本周四欧、英央行均将议息，加上本周五美国另将公布2013年12月非农就业指标，故投资者也不敢放心大胆地做多美元，因此美元虽呈现强势，但涨幅温和。

美联储利率会议纪要显示，在12月中旬的那次会议上，美联储决定缩减每月购债额度100亿美元。当时政策委员们很担心债券购买计划的边际成本上升及边际效率下降，在所宣布的每月缩减购债规模100亿美元方面，委员们的分歧相当小。但也有些方面存在分歧，主要是有少数委员提议将6.5%的失业率值下调，只是未获多数委员认同。

另外，有不少委员认为缩减QE虽好，但应避免传递给市场过强预期，使市场误以为美联储意欲“更快地退出刺激政策”。为此，有些委员建议美联储向外界释放出 “并无预定的缩减QE计划”这样的信息。

很显然，虽然委员们有些小分歧，但综合而言，这份会议纪要对美元利好。周三美元指数作出正面反应，涨0.21%，周四18∶21暂微跌0.06%至80.977点。

美元指数本轮反弹已持续约七八天，市场对美联储继续缩减QE预期颇浓，因此后市如果消息面往此方向发展，美元仍会温和上涨，但一般难以录得较大上涨，因利好事前被预期消化了一部分；可如果消息面利空美元，这种情况下美元指数倒有可能出现稍大调整，故操作上不宜过度追涨。

就业数据成焦点

美联储上个月缩减购债额度一大理由是美国就业环境出现好转，失业率也显著下降。因此，未来就业方面数据无疑是投资者最为关注数据。其次，投资者的关注点才轮到楼市，接着轮到通胀水平。

美联储2013年12月18日利率会议宣布减码QE后表示，2014年的多数时间购债规模可能以 “审慎的步伐”缩减，到2014年底前彻底结束该举措。为了缓和这一决定的影响，美联储表示，在失业率降至6.5%之后“相当长一段时间内”，维持近零利率“可能会是适当的”，尤其是如果通胀预期仍然低于目标。相较于此前表述，上面的“相当长一段时间”是新加的，其意图显然是为了对冲缩减QE的影响。

本周三美国就业统计机构ADP发布的2013年12月民营企业就业增长人数为23.8万人，增速创13个月以来最快，优于11月的增21.5万人，也优于预期的增20万人。

上述数据为美元多头人气提供了支撑，但程度有限，因本周四美股公布初请失业金人数，本周五将公布2013年12月的非农就业数据及失业率数据。在所有这些就业类指标中，市场所关注的重头戏为周五公布的非农就业数据及失业率数据。

当前美国失业率在7.0%，而周五将公布的失业率数据很有机会降至7.0%以下，如果届时出现这种情况，美元涨幅可能仍较有限，除非该失业率下滑较多，比如降至6.7%之下。之所以会如此，因为市场猜测“12月失业率将降至7.0%以下”已有数周时间，而周三公布的ADP数据更是强化了这种预期。

欧元走势均衡

继上周大跌后，本周欧元震荡走平。周四同上时间，欧元暂报1.3605美元，这和上周五纽约尾市的1.3583美元相差无几。本周四英、欧央行召开利率会议，这两家央行利率会议均不可能调整利率，但均可能发表某些警告，从而照样会影响汇市。

在欧央行方面，风险是其强调通缩风险，这种情况下欧元极易杀跌，因这暗示着欧央行更加有意实施负利率。在英央行方面，风险是其强调楼市上涨威胁，如果其强调了此风险则英镑易涨。另外，英央行是否下调7%失业率阙值目标亦为风险之一，若其下调失业率阙值，则英镑易跌。

欧央行利率会议相对更重要些，因其对美元指数影响更大，间接影响几乎所有货币兑美元比价。欧元区经济形势十分错综，这为投资者在判断汇率方面提供了难度。市场关于欧元走势的困惑非常明显，花旗集团预计欧元将下跌近6.6%，但瑞穗及三菱日联态度截然相反，他们预计欧元2014年会升值6%左右。

应该说最近欧元区整体经济情况有较明显好转，如其综合PMI指数上升，零售数据亦大好。在债务危机方面，近期希腊、西班牙、爱尔兰、葡萄牙等均传出些利好消息。爱尔兰已重返国际债券市场，希腊本周三也居然声称将重返债券市场，这些情况均提示市场对于债务危机的忧虑已经极淡。

然而本周三刚公布的2013年11月失业率高达12.1%，平了历史最高纪录，该高失业率显然是欧洲经济短板。此外，区域内通胀水平仅0.7%亦为欧元重要压力因素。

很显然，欧元并无单边影响因素，这种均衡特性或使得欧元更适合高抛低吸。