潘功胜：市政债发偿债主体应一致

每经记者 金微 发自北京

“市政债无论在学术界还是政策上都已经形成了一个共识。”1月7日，央行副行长潘功胜在由中国社科院与中国金融学会共同举办的《2013中国地区金融生态环境评价报告》发布暨学术研讨会上表示，未来市政债让真正使用资金的城市自主发债。

宏源证券固定收益总部首席分析师范为对《每日经济新闻》记者表示，“开前门关后门”是中央治理地方债解决地方融资的思路，由于地方借助信托等影子银行的融资成本非常高，政策方面会逐步收紧，并大力发展市政债等标准化的产品。

具体操作层面还需论证

潘功胜表示，在有关发债主体等具体操作层面上还需充分研究论证。

事实上，无论是十八届三中会全还是此前的中央城镇化工作会议，均已明确地方政府自主发债的信号。在中国政法大学财税法研究中心主任施正文看来，这表明中央对地方债的管理思路出现调整，地方政府发行债券将朝着法制化、透明化、规范化、市场化的方向发展。

所谓市政债，是指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券，其本质是地方政府自主发行的债券。

潘功胜认为，从国际经验看，大多数地方政府的市政债是由市政当局的市、县政府发行。“按照建立事权与支出责任相适应的财税体制改革方向来说，中国的市政债也应由市级政府发行。”

目前，我国允许山东省、江苏省、广东省等地有限制地自主发行债券，这种债券的发行规模、偿还等由中央核定，以避免滥发和赖账等风险，等于地方仍没有自主权。

潘功胜认为，这种代发的做法实际上隐含了上级政府的担保，本质上是上级政府对下级政府的信用背书，制约金融市场的定价、筛选机制充分发挥作用。

他说，“从事权与支出责任、资金使用和债务主体相一致出发，未来市政债让真正使用资金的城市自主发债。在偿债责任上坚持中央政府或上级政府不兜底的原则，对超过债务警戒线的高风险地区，限制其一般性行政支出和再融资。同时要强化充分信息披露，健全市政债的评级体系。”

审计署此前公布的数据显示，截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任、担保责任和可能承担一定救助责任的债务共计人民币17.9万亿元。

一方面地方到期债务需要偿还，另一方面是城镇化建设需要资金，这使得地方政府的资资需求更加旺盛。相关机构预计，城镇化率每提高一个百分点对应着一万亿的基础设施的融资需求。

证监会研究中心主任祁斌日前也表示，要解决城镇化的巨大融资需求，应该推动市政债，为地方政府提供市场化融资机制，增强各地方政府的约束，推动企业资产证券化。

或承接部分流动性

《每日经济新闻》记者注意到，过去，由于地方政府大多不能直接发行债券，主要依靠地方融资平台绕过相关限制，而在相关部门要求银行严格控制融资平台的信贷管理后,地方政府从通过银行渠道转向“影子银行”的方式来获得融资，由于融资成本不断增加，也进一步加剧了债务的负担。

近日，被媒体称为影子银行监管法的“107号文”（即《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》）出炉，将进一步对影子银行产生持续影响。以信托为例，“107号文”提出“信托资金池不得对接非标资产，用资本管理办法约束信托融资类业务。”

业内人士认为，这意味着未来信托将不允许做资金池产品、不允许对接非标资产。由于非标资产大多是房地产或基建项目，这也意味着未来信托在房地产或基建项目有所限制，这也将会影响到地方通过信托的融资渠道。

民生证券非银研究员陆俊龙指出，“107号文”会影响到券商资管、理财、信托等，也即打掉的是高利率，但这没有打掉流动性，反而还无限增加了，因为这部分流动性会被发改委声明过的“用利率较低的城投债”以及未来扩容的市政债所替代。