思美传媒：“迷你版”省广股份 上市迎赶超机遇

·发行后总股本：不超过7296.80万股 ·发行股份：不超过2433万股 ·计划融资额：约2.76亿元 ·2013年中报每股收益：0.51元 ·2013年中报每股净资产：6.35元 ·竞争力：★★★★ ·成长性：★★★★★ ·稳健度：★★★★ 每经记者皇甫嘉 自蓝色光标（300058，SZ）、省广股份（002400，SZ）登陆资本市场以来，目不暇接的并购、快速成长的业绩、一飞冲天的股价成为二者的标签。诸多“踏空”的投资者扼腕叹息之时，也在积极寻找下一家上市的广告公司。 计划于中小板上市的思美传媒，或许再度给钟爱广告股的投资者带来了一次这样的机会，它主营媒介代理和品牌管理，是截至2012年本土排名第六的广告公司。 据业内专家介绍，目前本土广告公司距离外资4A广告公司各方面均存在显著的差距，唯一的优势便是可以通过中国资本市场的红利来赶超外资4A广告公司。而此次思美传媒如能顺利上市，其品牌影响力、资金运营能力将得到极大的扩充，距其晋身国内一级传播集团的目标无疑也更近了一步。 行业景气度高 广告是一种宣传方式，它通过广告公司的服务，以媒体为渠道，把知识或情报有计划地传递给受众。该产业链上的角色包括：广告送出方、广告中介服务方、广告传播方、广告受众方。在广告产业中，思美传媒属于广告中介服务方。根据广告送出方的需求指定服务，思美传媒对品牌、内容进行定位和策划，结合市场调研信息、费用安排、数据发布方提供的收视率等数据信息对广告发布计划制定方案。在1995年《广告法》颁布实施之后，大量外资4A广告公司进入中国从而推动了广告行业的发展。2000年，朱明虬正式组建了思美传媒。 经过十三年的发展，思美传媒已是国内一级综合服务类广告公司，为客户提供从市场调研、品牌策划、广告创意、广告设计到媒介策划、媒介购买、监测评估的一条龙服务。 2010~2012年、2013年上半年，公司分别实现营业收入10.57亿、13.63亿、14.44亿、7.15亿元，归属净利润分别为7023.36万、8957.06万、9452.05万、3710.71万元，增长态势较好。 在IPO暂停发行之后，思美传媒的业绩却出现了下滑。2013年1~9月间，虽然其营业收入同比增长10.48%至11.31亿元，但归属净利润却同比下滑了11.75%，公司预计2013年全年净利润同比将出现5%~15%的降幅。 从财报上来看，思美传媒的主营业务可归纳为媒介代理和品牌管理。截至2013年上半年，公司媒介代理业务营业收入占比达98.34%，毛利率为15.13%，主要资源为电视代理，多为长江中下游地区的省市电视台，除此之外还包括户外广告、广播报纸杂志类的其他广告资源等；品牌管理业务收入占比较小，但毛利率较高，为70.05%。 据统计，2012年中国广告市场营收规模为2679亿元。市场调研机构如尼尔森、CTR公司、昌荣传播发布的2013年上半年广告市场数据分别显示，广告行业增速为12.8%、7.9%、9.5%。国信证券判断，广告行业仍然处于快速增长阶段。 资料显示，目前国内广告行业第一梯队为外资4A广告公司，第二梯队为本土大型广告公司，但竞争格局依然较为分散，市场集中度较低，最大的本土广告公司——昌荣传播的市场占有率不足2%。《2012年中国广告经营单位排序报告》显示，思美传媒营业收入排名非媒体服务类第11位、综合排名第19位，是本土排名第六的广告公司。 国家工商总局发布的《广告业十二五发展规划》提出，到2015年，形成10户以上年营业额超过50亿元的广告企业。 为了实现这一目标，除了拓展更多的客户提高收入规模，实现内生性增长之外，并购也成为广告公司发展必不可少的一种途径。近两年，蓝色光标、省广股份等广告公司均通过并购实现了经营规模的扩大。 上市后将展开收购/ 思美传媒表示，与业内广告公司相比，目前公司具有客户优势、品牌优势、规模优势。 在长三角地区，公司已积累了一批忠诚的客户，如三九药业、祐康食品、纳爱斯集团、金龙鱼油等知名品牌。同时，如WPP集团、阳狮集团等国际4A广告公司也与思美传媒形成了战略同盟，成为公司的大客户。在业内，思美传媒具有一定的知名度，是一级综合服务类广告企业，是中国4A协会理事会员。 不过，《每日经济新闻》记者发现，思美传媒存在大股东持股比例过重、税收优惠到期等短板，这也在一定程度上阻碍着思美传媒未来的发展。 历数A股广告类上市公司的股东背景，蓝色光标有奋斗10年以上的创业团队，省广股份则背靠广东省国资委，此次拟上市的思美传媒实际控制人为自然人朱明虬，其通过直接和间接方式持有公司61.24%的股份。 在本周一（1月6日）于上海举办的推介会上，思美传媒董事长朱明虬表示，在上市后将通过收购进一步增强公司的盈利能力，目标是打造国内一流传播集团。 值得注意的是，此前思美传媒一直享受着高新技术企业的待遇，企业所得税税率为15%，但这一税收优惠在2013年年底到期后将不再延续。公司表示由于营业收入增长较快，用以计算研发费用标准的营业收入基数相对较大，未来研发投入占当期营业收入的比重难以持续达到3%，因此不再申请此税收优惠政策，未来将以25%的税率缴纳。 资料显示，2010~2011年，思美传媒作为高新技术企业产生的税收优惠金额占其当期扣除股份支付后归属于母公司股东的净利润比例分别为6.82%、6.34%。 IPO提升竞争力/ 在新兴产业的残酷竞争中，技术和服务能力是决定竞争力高低的第一要素，具体到广告行业，主要体现在广告创意和传播效果上。在外资4A公司抢滩中国市场之后，众多本土广告公司一一败下阵来。 知名广告人、互联网专家李映红认为，比起外资4A广告公司，本土广告公司无论是业务总量、人才储备、管理经验还是技术水平，依然存在着较大的差距。 思美传媒强调，在为客户服务时，媒介策划、媒介购买和监测评估是最能体现行业技术水平和公司竞争力的阶段，公司为此设立了数据研发中心、购买数据源、构筑了综合技术体系，从2009年起被认定为高新技术企业，目前已获得12项软件著作权。 “其实，本土广告公司唯一的优势就是可以在中国资本市场上市，通过资本市场的红利来赶超外资4A。”李映红表示。 《每日经济新闻》记者注意到，此次思美传媒IPO募集资金，大部分将应用于规模扩张。资料显示，此次公司拟募资2.76亿元，分别投入“媒介传播研发中心”及“扩大媒介代理规模”项目，投资额分别为7599万元、2亿元。 其中“媒介传播研发中心”项目约有一半资金将用于在杭州购买办公楼，整个项目预计建设周期为36个月，建成之后将增强公司在媒介代理业务上的技术竞争力；“扩大媒介代理规模”项目将大幅补充公司媒介代理业务所需的营运资金，也将推进公司“立足华东、着眼全国”战略的实施。 李映红指出，由于管理问题以及其他深层次原因，外资4A公司利润水平日渐惨淡，与几家本土上市或未上市的大型广告企业蒸蒸日上的气象形成了鲜明对比。