欧浦钢网：唯一过会物流企业 募投项目预计每年增利8300万

·发行后总股本：不超过15755万股 ·发行股份：不超过3939万股 ·计划融资额：约5.4亿元 ·2013年中报每股收益：0.48元 ·2013年中报每股净资产：4.76元 ·竞争力：★★☆ ·成长性：★★☆ ·稳健度：★★★☆ 每经记者王一鸣 在中邮速递于IPO开闸前夜撤单后，国内第三方钢铁物流企业欧浦钢网（002711，SZ）成为仅存的已过会物流企业，从而备受关注。昨日（1月7日），欧浦钢网已开始路演推介，1月17日开始申购。 《每日经济新闻》记者注意到，欧浦钢网受钢铁行业整体形势疲弱影响较大，且受到服务半径（350公里）制约；此外，宝钢、武钢拟在广东等地建设生产基地，发展自有加工配送体系，使得公司未来业务拓展面临竞争。而从治理角度来看，欧浦钢网实际控制人及关联股东合计持股超九成（本次公开发行前），成为公司的一大隐忧。此外，公司面临业绩下滑风险，预计2013年净利润相较2012年增幅为-5%~9%。 第三方钢铁物流商/ 欧浦钢网是一家集实体物流和电子商务为一体的大型第三方钢铁物流企业，能够提供大型仓储、剪切加工、金融质押监管、转货、运输、商务配套、综合物流服务以及钢铁现货交易、钢铁资讯等全方位“一站式”的第三方钢铁物流服务。公司拥有“欧浦钢铁交易市场”和“欧浦钢网”两大主体，以“实体物流+电子商务”的模式发展现代钢铁物流。 招股书表示，欧浦钢网采取的第三方钢铁物流的模式，可有效提高行业集中度，降低交易成本，提高运营效率。 欧浦钢网2013年1~6月前五大客户分别为佛山友骏贸易、佛山协海钢管、佛山强俊钢铁、永通起重机械、佛山海钢贸易，合计贡献营业收入5291.22万元，占比17.48%。 钢铁行业景气度持续下滑/ 业内人士指出，虽然欧浦钢网头顶“物流”和“电商”光环，但其业务发展与景气度低迷的钢铁行业密切相关，未来前景及发展空间成市场关注焦点。 招股书显示，我国钢铁物流行业市场规模已由2000年的204.72亿元快速上升至2010年的1193.69亿元，年均复合增长率达到19.28%，预计到2014年，市场规模将达到2462.18亿元。 但就短期而言，钢铁行业整体形势比较疲弱。2013年12月份钢铁行业PMI指数为47.7%，较上月回落1.3个百分点，连续第四个月处在50%的荣枯线以下。 需要指出的是，钢铁具有密度大、质量高、搬运不易等特点，因此对钢铁物流企业而言，出于经济性的考虑，一般服务范围仅限于公司所在地的周边省市，服务半径不超过350公里，即企业未来发展空间存在地域性限制。 招股书披露，欧浦钢网立足广东省，业务范围主要辐射珠三角和华南地区，公司是广东省内规模最大的第三方钢铁物流企业。 据冶金科技发展中心测算，2010年广东省钢铁物流市场规模达到141.72亿元，预计到2014年，广东省钢铁物流市场的规模将达到292.32亿元，年均复合增长率为19.84%。 招股书补充经营环境变化风险/ 招股书披露：宝钢股份和武钢集团分别投资约400亿元和639.9亿元，在广东湛江和广西防城港建设生产基地，同时不断发展和壮大自有加工配送体系。大型钢铁生产企业积极谋求改变生产布局，进入流通领域，由于其具有强大的规模优势、货源优势和品牌优势，公司今后的业务拓展将面临强劲的竞争对手。 此外，欧浦钢网还对业内普遍关注的钢贸危机作出提示：若公司无法与钢铁生产企业、中小型钢贸商形成有效的“双赢”合作，或者无法有效应对其带来市场环境变化压力，有可能导致公司市场份额下降，且在市场拓展和经营管理方面支出更多费用和成本，从而导致公司增长乏力或者出现业绩下滑。 招股书显示，银行收缩对钢材流通领域的资金支持，使得客户由于资金不足或资金周转困难等原因不能及时支付货款而违约的可能性大大增加，这有可能致使公司存货或应收账款短期内出现较大幅度的提高。 同时。欧浦钢网还披露了业绩下滑风险：预计2013年实现净利润1.13亿~1.3亿元，较2012年增幅为-5%~9%。 上海某券商自营研究员表示，自己对欧浦钢网基本面的担忧主要集中在行业基本面疲弱、服务半径制约及钢贸危机的潜在影响等。 实控人及关联股东持股比例高/ 从股本结构来看，欧浦钢网发行前总股本11816万股，其中公司董事长、实际控制人陈礼豪及关联股东控制了九成以上股份，这使得公司在治理上存在隐忧。 欧浦钢网前六大股东分别是中基投资、纳百川、英联投资、田伟炽、陈焕枝和陈燕枝，发行前分别持股70%、9.9%、6.39%、4.08%、3%与3%，总计持股高达96.37%。其中，陈礼豪通过持有中基股资90%的股权以及持有英联投资61.27%股权，实际控制欧浦钢网76.39%的股权，为公司实际控制人。而上述股东之间存在关联关系，例如，第一大股东中基投资的股东分别为陈礼豪与陈绍权，而陈绍权为陈礼豪父亲；第二大股东纳百川分别由金泳欣与田伟炽持股，其中，金泳欣为陈礼豪姐姐陈焕枝的女儿，田伟炽则是陈礼豪妻子的弟弟（也是上市公司第四大股东）。 据《每日经济新闻》记者计算，本次公开发售后，以上六大股东合计持有欧浦钢网股份仍然高达72.27%（不考虑股东参与新股发售）。 对此，欧浦钢网在招股书中表示，虽然公司已经并将继续在制度安排方面加强防范实际控制人操控公司现象的发生，公司自设立以来也未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为，但不能排除在本次发行后，实际控制人通过行使表决权对公司的重大经营、人事决策等进行控制，从而有侵害其他股东利益或损害公司利益的可能性。 募投项目预计每年增收1.5亿/ 欧浦钢网的募集资金将陆续投入以下3个项目：钢铁仓储中心建设项目、加工中心建设项目及电子商务中心建设项目，投资总额分别为2.91亿元、1.898亿元、5868万元。建设周期分别为24、36、18个月。 仓储中心项目建成投产后，预计新增仓储能力150万吨，年均新增收入8265万元，年均新增净利润4686.24万元；投资回收期（税后，下同）7年。加工中心建设项目建成投产后，预计新增年加工能力200万吨，年均新增收入7106万元，年新增净利润3618.18万元，投资回收期为5.71年。 上述两个项目全部达产后，公司每年可合计增加销售收入约1.5371亿元，增加净利润约8304.41万元。据《每日经济新闻》记者测算，这相当于公司预测的2013年净利润（1.13亿元）七成以上。 电子商务中心项目不直接产生经济效益，主要建设内容则为商务大楼，该大楼主要用作电子商务中心的办公及研发场所。