众信旅游：民营旅行社第一股 专营出境游

每经记者皇甫嘉 发行股份：1700万股 发行后总股本：6800万股 计划融资额：1.49亿元 竞争力：★★★★ 成长性：★★★ 稳健度：★★★★ 昨日晚间，众信旅游拿到新股发行批文，即将在中小板发行上市，这也意味着中国民营旅行社上市第一股正式诞生了。 目前，我国已经成为亚太地区最大的出境旅游客源国，未来“批零一体化”是做大做强旅行社的有效途径。 记者了解到，众信旅游目前在出境游资源整合、产品研发、客户三大方面均具有优势，避免了在旅游业金字塔基座上打地层面的价格战，因此近年来业务相对稳固。 主营出境游业务 此次即将登陆中小板的众信旅游，是国内一线出境游专业运营商，主要从事出境游批发、出境游零售、商务会奖三大块业务。 2010年~2012年、2013年上半年，众信旅游分别实现营业收入10.35亿元、15.93亿元、21.50亿元、12.17亿元，同期净利润分别为4107.22万元、6151.55万元、6180.37亿元、3106.75万元。 具体来看，出境游批发业务收入依然占据了公司的半壁江山，2013年上半年其占主营业务收入比例为51.02%，但近三年半来其呈现阶梯型下滑趋势；毛利率较高的出境游零售、商务会奖业务的比重则在逐年增加，2010年~2012年、2013年上半年，二者合计在营业收入中占比分别为37.54%、39.46%、43.85%、48.98%。 自上而下来看，出境游产业链的上游包括航空公司、国外的地接社、国家使领馆、酒店、餐厅、交通运输、景点等产品提供方，中间是出境游批发商、零售商、代理商等渠道方，下游是终端消费者和公司团体等。 众信旅游集出境游批发商、零售商于一体，位居产业链的中游。 作为资源的整合者，它是个典型的轻资产公司，其商业模式比较简单。首先，公司需要采购旅游接待服务及机票、酒店、交通运输等单项服务，然后根据出境游业务和商务会奖旅游业务进行有区别的旅游产品设计，最后自行或者通过代理商销售给目标客户。 坐拥亚太最大出境客源国地利 据中国旅游研究院发布的《2013年前三季度旅游经济运行分析和全年趋势预测报告》，报告期内我国旅游经济运行总体稳中有升，预计2013年全年旅游经济运行持续平稳回升的态势明显。 东北证券旅游行业分析师认为，从中长期来看，旅游板块弱经济周期稳步增长的特性不改，行业基本面依旧处于向上的发展态势。 记者了解到，在传统的“三大游”市场中，出境游是重要的亮点。目前，我国已经成为亚太地区最大的出境旅游客源国，按世界旅游组织预测，中国在2020年将成为全球第四大出境旅游客源国。 目前旅游行业涉及的子行业众多，包括旅行社、酒店、旅游交通运输、旅游景区等，以上竞争均已较为充分，集中度不高、规模参差不齐是主要特点。整体来看，大中型旅游企业的经营状况要好于小型企业。 而在出境游旅行社业务中，中国国旅、中青旅、中旅总社等综合零售商在短线出境游市场占有一定优势；在长线出境游市场中，中国国旅、中青旅、中旅总社等综合零售商的优势，正在被众信旅游、凯撒旅游、华远国旅等出境游批发商缩小。 从国外旅行社发展状况及历史来看，如德国TUI、英国ThomasCook、韩国HANATOUR等，“批零一体化”是做大做强旅行社的有效途径，符合出境游市场发展的需求。 三大优势避免“价格战” 众信旅游认为，公司目前的主要竞争对手为中旅总社、中国国旅、康辉集团、中青旅、凯撒旅游、北京市华远国际旅游有限公司、途牛网、携程网等。在出境游资源整合、产品研发、客户三大方面均具有优势。。 公司实施集中采购、远期采购等政策，与上游供应商建立良好合作关系，使得在保证上游资源供应的同时，能够取得优惠价格，控制了成本。其次，旅游产品设计上，公司针对不同需求，最大程度发挥整合旅游产业链各供应商资源的优势。此外，众信旅游同全国近2000家代理商建立了长期稳定的合作关系。并且，商务会奖业务拥有了阿斯利康、辉瑞、联想、惠普、工行、平安、VISA等多家知名客户。 记者了解到，目前市场上对旅行社行业一直存在“门槛低”的观点，但劲旅咨询传媒机构总经理魏长仁却认为，旅行社需要将上下游的商家进行整合，看似门槛低，但把每一块木桶的模板都搭建好其实是很难的，涉及到复杂的个人和企业利益，一旦做到金字塔上部，其他人的机会还是很小的，更多的中小型旅行社只能在金字塔基座上打地层面的价格战，这也是这么多年来中国国旅、中青旅、众信旅游等公司业务相对稳固的原因。 但众信旅游也坦承公司目前存在直销渠道不足、品牌影响力不够、电子商务发展需完善的劣势。 截止目前，公司仅在北京开设了34家门店、天津两家门店，在上海、成都、沈阳、哈尔滨和西安拥有分公司，但终端直销渠道不足，与业内知名旅行社存在一定差距。在出境游零售业务中，公司拓展的时间较短，在终端消费者中的品牌影响力不够。目前虽有已具雏形的电商平台，但订单系统管理、在线支付等功能仍需强化。 劲旅网提供的数据显示，在2013年11月的“在线旅行商网站用户覆盖检测统计”中，前27名暂未出现众信旅游的名字。 公司认为，随着国内出境游市场的快速发展，各大旅行社更加注重管理技术的提升，纷纷开展旅游服务的网上预订和线上营销，发展电子商务。 1.49亿扩充实体网络 此次发行前，自然人冯滨持有众信旅游49.37%的股权，为公司的实际控制人，拥有多年旅游行业经验，从2008年6月起担任公司董事长，总经理。 截止2011年，众信旅游有6名高管，除了冯滨之外，副总经理林岩、董秘兼副总经理曹建、副总经理路振勤、副总经理赵锐、财务总监何静，均为冯滨的老部下，2008年从众信有限集体转战众信旅游。 此次众信旅游拟发行1700万股，占发行后总股本的25%，募集资金将投往“实体营销网络建设”、“旅游电子商务”、“商务会奖分公司”三个项目，上述项目预计总投资1.49亿元。 其中，公司计划在现有北京总部、上海、成都、沈阳分公司的基础上，建立武汉、西安广州三个分公司作为一级营销中心，此外还将组建八个二级营销中心，用三年时间投建62家直营门店。 公司认为，这是巩固发展出境游批发业务的需要，也是零售业务战略布局的需要，并且是建立批发零售一体、线上线下结合业务模式的措施，也作为品牌推广的一种手段。 欧洲自助游网创始人欧阳鑫认为：“众信旅游作为一家已有一定规模的旅行社，通过上市成为国内知名品牌之后，应该能获得更好的收益，但大规模投向线下门店，而线上要三五年才能成型的规划，可能将给众信旅游造成运营成本高企的后果，利润率不高的情况有望持续。”