同业存单各期限收益率全线上涨 短期恐难夯实Shibor

每经记者 朱丹丹 发自北京

上周五（12月13日），中国货币网公告，全国银行间同业拆借中心从即日起通过中国货币网发布同业存单收益率曲线和估值日报（以下简称同业存单日报），旨在满足市场成员同业存单估值及后台处理需求。

记者查阅12月16日中国货币网公布的同业存单日报发现，10家银行的同业存单估值中，首批发行的5家银行均高于发行价格，而第二批的5家银行却均低于发行价格。值得注意的是，从当日公布的到期收益率来看，各期限也是全线上涨。

多位金融人士告诉《每日经济新闻》记者，首批银行的全价估值高于发行价格，而第二批发行银行全价估值却低于发行价格，主要是由于首批银行的信用等级较高、定价偏高收益率低等原因。并且指出，界定同业存单和Shibor二者之间的关系目前还不是很有说服力，同业存单短期内恐难夯实Shibor利率。

各期限收益率全线上涨/

中国货币网12月16日发布《同业存单收益率曲线和估值日报》数据，首批发行的四大行和国开行的全价估值高于发行价格，第二批发行的股份行全价估值低于发行价格。

其中，农行、国开行、工行、中行、建行的全价估值依次为98.7457元、97.4560元、99.5995元、98.7457元及98.7457元，分别高于发行价格0.0057元、0.006元、0.0304元、0.0117元及0.0117元。

交行、招行、中信、浦发、兴业的全价估值依次为98.7019元、98.6899元、98.6899元、98.6899元及99.5517元，除兴业银行比发行价格低0.012元之外，其他四家银行均较发行价格低0.0321元。

广发银行金融市场部高级交易员颜岩告诉《每日经济新闻》记者。“首批银行发行的同业存单高于发行价格，是因为四大行和国开行的信用等级相对来说高于第二批发行的5家银行。”

值得注意的是，同业存单收盘收益率曲线显示，各期限的当日到期收益率全线上涨。其中，1月期限当日到期收益率为5.2415%，高于同期兴业5.16%、工行5.10%的参考收益率；3月期限当日到期收益率为5.3356%，高于同期最高参考收益率5.25%；6月期限当日到期收益率为5.3224%，高于同期国开行5.25%的参考收益率。

“各期限当日到期收益率全线上涨，在一定程度上说明了市场需求不是很旺”。颜岩指出。

不过，某券商黄姓银行业分析师指出，同业存单在某种程度上来说，只是货币市场中起辅助作用的工具，并不能很好地反映货币市场的融资需求。毕竟目前更多的仍是以线下同业存放、质押回购反映融资业务为主。而且，同业存单的市场总量还是比较小的，10家银行的发行量加起来才340亿元，并不是反映市场需求很好的指标。

宏源证券一位债券分析师也指出，收益率上涨不一定就意味着市场的需求不是很好，只是说明资金面是比较紧张的，毕竟同业存单和货币资金市场是有一定的关联性的，对应期限的Shibor也大多在上涨。

同业存单未能反映融资需求/

央行发布 《同业存单管理暂行办法》指出，“同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。其中，固定利率存单期限原则上不超过1年，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息，期限原则上在1年以上，包括1年、2年和3年。”，同业存单的定价基准参照Shibor。

对此，一些市场人士认为，同业存单定价基准参照Shibor，提供了一个更加平稳、可交易、来源透明的产品，能够大大增强1个月以上期限利率的真实性，夯实Shibor利率的基准性。

不过，上述黄姓银行业分析师则对《每日经济新闻》记者指出，正常来讲，是Shibor去牵引同业存单，但Shibor中长期限的利率目前还存在很大的问题，还有很大的改进空间；而同业存单现在也并不是能很好反映融资需求的指标，现在界定二者之间的关系不会很有说服力，因而，短期内恐难夯实shibor利率。

“其实，Shibor主要是以回购为基础的，再加上同业存单的发行量还比较小，目前并不能很好地说明同业存单能夯实shibor利率。”上述何姓债券分析师指出。

交通银行首席经济学家连平也指出，国际经验表明，同业存单作为一种货币市场工具，其利率与商业票据以及国债的利率会非常接近，起到为其他产品定价提供参照的作用。但影响贷款利率的主要因素还是贷款市场的供给和需求。同业存单利率能在一定程度上反映出银行贷款供给状况，但无法及时、准确地反映贷款市场的需求状况。