首批同业存单今亮相 或抬高利率中枢

昨日，工农中建四大国有商业银行及国家开发银行发布了相关公告及发行细则，将于今日在银行间市场合计发行规模不超过190亿元的同业存单。自中国人民银行9日宣布开闸同业存单以来，短短3个工作日这一操作就已正式落地。

公告显示，建行和中行均计划发行50亿元，工行、农行和国开行计划发行30亿元同业存单。从期限看，农、中、建行的发行期限均为3个月，工行的期限为1个月，国开行则为6个月。除农行使用招标发行之外，其他4家银行均通过报价发行。

申银万国首席宏观分析师李慧勇指出，目前推出的同业存单对市场并无大的影响。而未来可能开闸的大额可转让存单（NCDS），由于将面对社会居民及企业，才会真正撼动国内利率市场化的进程。李慧勇对证券时报记者说，同业存单应该对市场中的AAA评级短期融资券（CP）形成替代效果，但对市场绝对利率水平不会产生实质性影响。

金元证券固定收益部副总经理王晶告诉记者，同业存单有利于帮助Shibor回归真实报价。其对于市场利率涨跌的影响，更多应受到市场本身供给或需求的制约。

业内人士指出，同业存单只是金融体系内部的试点操作，相比大额可转让存单在全球利率市场化进程中的重要地位，它只不过是小试牛刀。此外，“同业存单在会计上单独设立科目进行管理核算”等监管规定，也将决定其是否计入银行的存贷比管理，它的实际杀伤力或许更值得市场关注。

在目前试点期间，同业存单仍可能对上海银行间同业拆放利率（Shibor）形成倒逼作用，并一定程度干扰利率波动。对此，兴业银行(601166)资金运营部策略分析师郭草敏表示，同业存单是银行主动负债的一种形式，这部分钱仍是由存款派生出来的。从个别银行单体来看，其负债成本有望低于线下同业存款的价格。但从整个银行大体系来判断，最终或抬高利率中枢。郭草敏解释道，随着同业存单规模的扩大，其对于活期存款的吸引力将逐步增强。再加上未来非银行类金融机构的参与，并不会对市场利率形成向下的拉动力。实际上，近几日来3个月期限Shibor的向上“回归”，已在某种程度上印证了这一点。