时代新材24亿“抄底”采埃孚橡塑业务

每经记者 许金民

停牌近4个月后，时代新材（600458，前收盘价11.12元）终于披露了收购采埃孚下属BOGE橡塑业务的具体方案，该交易将采用现金支付的方式完成，交易价为2.9亿欧元（约合人民币24亿元）的固定金额，多退少补。要时代新材一次性拿出这么多现金无疑不现实，好在有中国南车 （601766，收盘价5.27元）、中国进出口银行湖南省分行做“靠山”，融资已不成问题。

南车将提供资金协助

时代新材今日公告显示，公司拟在德国设立全资子公司SPV1、全资孙公司SPV2，并通过他们收购采埃孚集团下属的BOGE橡胶与塑料业务。其中，SPV1将收购BOGE位于德国的三个工厂以及管理总部；SPV2则收购BOGE法国99.9955%、BOGE美国100%、BOGE斯洛伐克100%、BOGE澳大利亚100%、BOGE巴西99.98%、BOGE中国100%的股权。收购前，BOGE美国、BOGE斯洛伐克先要剥离油盘和有机薄板业务。

时代新材透露，本项交易所涉及资产的预估值为20.37亿元，较账面净资产增值115.27%，最终评估结果以评估报告为准。交易将全部采用现金支付的方式进行，固定金额为2.9亿欧元，根据过渡期产生的债务及现金等再进行调整。

截至今年9月底，时代新材的净资产为30.52亿元，要公司一次性拿出24亿现金着实困难。

《每日经济新闻》记者注意到，时代新材的实际控制人中国南车集团已经承诺：若时代新材不能完成付款义务，他们将安排上市公司中国南车进行增资或提供股东贷款；中国进出口银行湖南省分行也愿意提供不超过合同总金额70%的贷款。如此一来，时代新材的资金障碍瞬间被扫除。

行业重挫抄底收购

时代新材收购的橡塑资产质量如何，产品主要用途是什么？

公告显示，BOGE主要产品为汽车AVS产品，其中橡胶减振制品销售收入占90%以上。他们主要定位于新车，较少介入售后市场，客户包括大众、福特、戴姆勒、通用、宝马、菲亚特·克莱斯勒、吉利（沃尔沃）、塔塔等，上述客户占公司产品销售收入的80%左右。

在收购的BOGE各子公司中，BOGE德国主要包括不动产，知识产权，达梅、西梅尔恩、波恩三个非法人工厂等相关资产。其中达梅为BOGE管理总部和最大的生产基地。2011、2012年，BOGE德国连续亏损，亏损金额分别为1.71亿元、2.3亿元；2013年上半年再亏1.04亿元。

BOGE巴西盈利状况也不佳，BOGE澳大利亚、BOGE法国仅为及格，盈利较好的是BOGE中国、BOGE美国、BOGE斯洛伐克，近年净利润已超千万元。

《每日经济新闻》记者注意到，时代新材也坦承“标的公司毛利率、净利润水平较低”，但认为这次收购是“抄底”，“欧洲汽车零部件行业受经济危机重挫，为本次收购提供了良好的契机”，此次收购物超所值。

收购方案推出之后，时代新材今日将复牌。