再宽松预期渐强 日股牛市难逆转

日本政府9日公布了三季度国内生产总值（GDP）修正值和10月贸易数据，结果均表现不佳。其中三季度GDP年化增速从初值1.9%被大幅下修至1.1%，贸易逆差则扩大至1万亿日元以上，远高于前一月的8748亿日元，连续16个月出现赤字，再度刷新历史最长纪录。

然而，经济数据不及市场预期，却使市场对日本央行将扩大宽松政策的预期增强，日元汇率走软，进一步提振了日本股市，日经225指数9日收涨2.29%至15650.21点。业内人士普遍认为，短期内支持日股攀高的最重要因素仍是该国的宽松货币政策，以及其带来的日元汇率走软，而经济基本面的波动很难给日股带来根本性转向。

经济复苏势头脆弱

日本内阁府9日公布的第三季度经济增长率修正值显示，扣除物价变动因素，当季日本实际GDP环比增长0.3%，换算成年率增幅为1.1%；均低于在11月中旬公布的初值，即环比增长0.5%，按年率增长1.9%；也低于此前经济学家的普遍预期，即环比增长0.4%，按年率增长1.6%。

业内人士强调，日本第三季度经济增长率下调主要缘于企业设备投资增长不及预期。根据最新发布的第三季度法人企业统计结果，日本内阁府将当季设备投资增长率从初值的环比增长0.2%下调为零增长。此外，住宅投资增长率从2.7%下调为2.6%，个人消费增长率从0.1%上调为0.2%。综合而言，内需对第三季度GDP增幅贡献率从0.9个百分点下调为0.7个百分点。

日本内阁府的修正值还显示，计入物价因素，日本第三季度名义GDP环比增长0.3%，按年率增长1%，分别比初值下调0.1和0.6个百分点。市场分析师指出，数据下修突显出日本经济复苏势头依然脆弱，今年以来大规模的货币刺激政策在促进增长方面体现出一定的局限性。

此外，日本财务省同日公布的数据显示，日本10月贸易逆差额为10919亿日元，远高于9月的逆差额8748亿日元，连续16个月出现赤字，再创历史最长纪录。受贸易逆差扩大影响，日本10月国际收支经常项目出现1279亿日元逆差，为9个月来首现赤字，去年同期为盈余4280亿日元，经济学家此前预期10月将盈余1601亿日元，该数据颇令市场意外。

日本股市反被看好

分析人士指出，9日的经济数据不佳却使投资者对日本央行可能进一步放宽货币政策的预期增强，美元兑日元汇率上涨至103关口之上，加之日本上周出台了总额高达18.6万亿日元的巨额经济刺激计划组合，日本股市乐观情绪大涨，日经股指最终涨逾2%。

日本共同社援引部分日本经济学家的观点称，明年第一季度提高消费税率前的抢购需求或将带动本季度GDP增长率环比上涨。为抵消增税的负面影响，日本政府将出台大规模的经济刺激政策，这都将保证日本金融市场的稳定。

苏格兰皇家银行在9日发布的报告中指出，尽管GDP数据不及预期，但日本此前被压制的需求正出现增长，这将对目前经济产生暂时性的推动作用。此外，日元贬值的势头将至少持续至明年，在此期间日股难以获得实质性打压。

日本养老基金近日称，将减持日债、增加对日股的投入。日本财务省9日公布的报告显示，11月境外投资者对日本股票的投资为净买入26384亿日元，连续3个月呈净买入状态，日元贬值令日本出口板块受到大力追捧。

此外，有业内人士指出，不能仅以部分数据就全面看淡日本经济复苏，9日公布的其它先行指标仍然向好，未来的经济数据趋于稳定无疑会助推日股持续走高。

路透社9日公布的调查数据显示，日本12月路透短观非制造业景气判断指数升至+25，创2007年4月以来最高；制造业景气判断指数升至+17，创2010年10月以来最高水平，已连续第二个月上升，预计还将继续上升。路透短观景气判断指数表明日本经济正全面复苏，得益于日元贬值和国内需求因明年4月上调消费税而大为增强。

此外，日本内阁府同日公布的数据显示，日本11月经济观察家现况指数53.5，前景指数54.8，分别高于10月的51.8和54.5。

原文链接：http://overseas.stcn.com/2013/1210/10989030.shtml