中国版401K长期造好资本市场

⊙记者王晓宇○编辑梁伟

财政部等三部委上周末联合发布《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》，自明年1月起企业年金、职业年金个人所得税实施递延纳税优惠政策。该模式与美国401k运作原理相同，被业内称为中国版401k。

券商人士普遍认为，递延纳税政策有利于调动个人缴纳企业年金的积极性，而且以养老金为主的长线投资者往往配置蓝筹股，将进一步增加资本市场的稳定性。

夯实A股底部基础

申银万国首席宏观分析师李慧勇指出，递延纳税政策允许个人缴纳年金，有助于调动个人缴纳企业年金的积极性，增加以养老金为主的机构投资者的可供投资资金，进而对资本市场有直接推动作用。

英大证券首席经济学家李大霄表示，从国外经验看，美国通过实施401K，鼓励养老资金进入资本市场，并交由专业投资者投资，实现了资本市场发展和国民财富增值的良性互动，推升了美国长达18年的大牛市。

华泰证券(601688)首席策略分析师徐彪也表示，养老为目的资金入市向来以价值投资著称，股权投资配置多为业绩年均增长平稳、每年分红优厚的大盘蓝筹，从而获取稳定收益，这将为A股长期走牛夯实底部基础。

“中国人口基数大，个人每月收入的小部分将汇集成持续的资金流，源源不断地成为股票、债券等证券市场的后续买盘力量，这是任何性质资金都无法比拟的。更何况，此类资金是养老的，可持续稳定收益是其诉求，所以，这将彻底扭转A股市场参与者的急功近利心态，从而改变A股市场的投资风格。因此，中国版401K的利好效应将持续释放，成为驱动A股走稳回升的一个强劲动能。”金百灵咨询分析师秦洪说。

保险等资管机构前景广阔

徐彪称，从2012年起，每年企业年金新增规模已过千亿。上述政策红利释放后，新政有望促使每年新增规模翻倍。在此基础上职业年金也在逐步壮大。目前，险资的股权投资比例大概在20%，而保监会在近期下发的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知(征求意见稿)》拟将权益类投资资产比例提高至30%，可为资本市场贡献更多资金。

“不过，考虑到企业年金缴纳非强制性，属自愿性质，而企业年金的设立也非一蹴而就。目前试行企业年金制度的也多以央企、大型国企为主，未来要推动民企、外企等执行仍需一段时间。”李慧勇说。

据招商证券(600999)介绍，养老金的日常运作涉及投资管理、托管等成本，其中投资管理在运营成本中的占比较多，而保险资产管理机构目前是企业年金的最大投资管理人，占比达到5成左右，其次是基金公司、证券公司。

招商证券还称，此次递延纳税政策体现了政策大力发展养老保障“第二支柱”的思路，未来监管层有望在此基础上逐步推进以商业保险为主的“第三支柱”的改革举措。