壳资源贬值熊路开启 绩差公司陷自救“迷途”

借壳监管日益收紧

绩差公司股价出现调整的一个重要原因是借壳新规的出台，即借壳上市条件与IPO标准等同，不允许在创业板借壳上市。监管部门人士透露，在该政策出台之前，对于借壳的审核实际上已经开始收紧。

从借壳新规的影响看，一些公司的借壳已经遭遇卡壳。如江苏索普(600746)近日公告，公司本次筹划的重大资产重组事项为公司及控股股东江苏索普集团有限公司与北大荒(600598)垦丰种业股份有限公司洽谈的借壳重组事项。垦丰种业方面的中介基金拟出资收购索普集团所持有的公司股份，并通过向垦丰种业发行股份的方法实现垦丰种业上市。由于各方难以就此次重组事宜达成一致意见，经审慎研究，相关各方决定终止本次资产重组事项。分析人士认为，借壳未果之后，垦丰种业预计会通过IPO的方式重新谋求上市。

业内人士称，之前IPO闸门关闭，壳资源十分紧俏，借壳成本不断攀升，除了摆在明处的交易成本，还有无法公开披露的隐性成本。如山西一家公司曾经想要借壳上市，但壳公司方面提出在尽职调查前解决好壳费问题，这是在双方签订的框架协议之外的要求。现在IPO闸门渐开，交易双方的地位和心态都发生明显变化。

某PE人士透露，此前手中有一个项目就是通过借壳上市实现退出，对照IPO收益率相对更低，现在手头剩下的项目还是希望能够通过IPO退出。实际上改革之后借壳的时间成本未必比IPO低多少，监管部门也表态要增加发行审核的可预见性。只要确实是好项目，就不必像以前那样担心不知还要等多久。

普华永道有关人士对中国证券报记者表示，在成熟市场上借壳上市的案例并不多见，一般情况下好公司都希望能够IPO，而且借壳即使不存在内幕交易也容易让人有不好的联想。随着注册制改革的推进，预计借壳需求将越来越小，壳费则将越来越低。