市场篇：资本双向开放 仍有赖股市配套改革

每经记者 涂颖浩 发自上海

继证监会9月底发布资本市场支持上海自贸区若干政策措施后，央行也在12月2日发布了《关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》（以下简称《意见》）。

复旦大学经济学院副院长孙立坚对《每日经济新闻》记者表示，“此次央行出台《意见》，为资本账户的开放创造了一个物质基础，待条件成熟后，实现FTA账户（即自贸区账户）和一般账户打通，就可以实现资金完全自由转账。另外，也表明央行对上海自贸区的态度是非常积极的。”

为资本账户开放创造基础

《意见》指出，要稳步开放国内资本市场。区内金融机构和企业可按规定进入上海地区的证券和期货交易场所进行投资和交易。区内企业的境外母公司可按国家有关法规在境内资本市场发行人民币债券。

“《意见》中规定开放国内的资本市场以及个人和企业的跨境投资，现在的开放力度应该说比较大，由于目前风险账户的管理是通过FTA账户管理，而此前在投资业务上慢一些，这次看到的是投资和跨境贸易结算业务同步在进行。”孙立坚告诉《每日经济新闻》记者，“这也为资本账户的开放创造了一个物质基础，待条件成熟后，实现FTA账户和一般账户打通，就可以实现资金完全自由转账。”

资本市场要想提高对外开放程度，须有人民币国际化的突破推进，同时还要有资本管制的放松。

“目前来看，最大的障碍在于债市和股市两个平台。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《每日经济新闻》记者表示，“（目前）我们的债市和股市在市场化方面的基本要求没有达到，只有当市场化、法制化有一定基础之后，国际化的风险才能降低。”

“推出自贸区的目的更多来自于金融自由化，包括利率、汇率市场化。利用自贸区这样的平台推动金融自由化的发展，希望通过自贸区相对封闭地做一个尝试和跨越。”董登新认为，“央行此次的《通知》是在自贸区试点过程中的尝试，在自贸区的部署还有赖于资本市场配套（措施）的改革推进，当然还有证监会的协同。”

监管思路出现转变

董登新表示：“我国金融市场开放的最后一关就是资本市场，目前国内的资本市场开放度相对较低，资本市场的现状跟资本管制密切相关，这一问题又与人民币的国际化相连，归根结底在于人民币资本项目的可兑换进程比较缓慢。”

《意见》还表示，自贸区内将实施金融宏观审慎管理。对此，孙立坚对 《每日经济新闻》记者表示，“一直以来，由于强调监管的重要性，对业务的创新和开展带来一些障碍。”

孙立坚指出，风险方面如果真的出现大问题，可以采取临时性管制措施，对套利投机的完全有可能采取叫停等处置办法。

之前，金融改革是以监管能力来判断开放程度，今天则是更多强调开放。从一开始稳扎稳打的办法，到今天强调通过自贸区的开放实现竞争能力的提高，监管层有一个思路上的改变。孙立坚称，此次《意见》的出台，表明央行对上海自贸区的态度是非常积极的。