上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指涨幅分别为2.83%、1.29%、2.01%、2.36%和2.00%。两市成交额达1.17万亿元，环比放大43.45%。
中信证券：
预计本周投资者对流动性预期仍将保持谨慎态度，甚至有加深趋势；地方政府债务数据公布的时间窗口逐步打开，也将为市场带来一定压力；宏观数据预期方面，预计市场仍将保持稳定；政策方面，各部委和地方政府响应三中全会决定的措施仍将陆续出台。综合来看，大盘将面临压力，继续建议配置低估值和大消费类股。
招商证券：
在资金利率上升、房地产调控、经济仍缺乏明确上行动力情况下市场难以出现系统性机会，改革对风险偏好提升带来的机会更大程度上是脉冲性行情。建议长期内坚持医药、大众消费品、偏消费的制造业龙头、环保等基础性配置，在此基础上密切跟踪后续改革各项具体措施的出台，灵活参与相关受益板块。
西部证券：
总体来看，未来经济增长后劲不足、政府稳增长动力下降、央行防通胀压力增加，短期市场仍须谨慎。
齐鲁证券：
近期利率全面上行态势值得引起关注，短期来看，建议投资者保持多看少动。为明年计，建议重点配置方向：环保、北斗相关产业链、信息安全、城市基础建设(管网改造、防涝防洪)、医疗器械与医疗服务、食品饮料、新能源、LNG产业链。
申银万国
短期需要震荡整固有待量能持续放大
上周市场重心上移，我们认为反弹还有望延续，但2200点上方阻力渐增，短期需要震荡整固，有待量能持续放大。
一、改革预期短期难证伪，不过市场亢奋情绪回落
1)汇丰PMI初值环比回落，申万11月上半月调研指数继续下滑，旺季之后需求转弱是正常现象，经济基本面暂无向上动力，但弱复苏趋势不变，也没有明显向下风险。
2)对于改革我们认为：首先，转型是已经而且正在进行的必然趋势，改革以主动应对有望提升转型的可控程度，有助于改善并最终扭转市场逐步向弱的宏观环境；第二，《决定》标志新一轮全面、深层次、大力度改革的开启；第三，从《决定》内容看相当务实，可以预期本次改革有后续看点和红利释放，改革效应可持续。
3)我们认为，转型的上半场系统性风险和结构性机会并存，主要逻辑是经济增长中枢下行、资金成本中枢上行与市场高预期之间的矛盾将引发风险释放。时至今日，转型由被动的、市场自发的、局部的到主动的、顶层设计的、全局的，可能即将进入下半场。我们对改革的最终结果保持乐观，但红利释放之前必将先付出成本。本次改革难度很可能甚于以往，路途的艰辛和曲折也可能超出我们想象，但好在市场预期已经大大降低，对于转型的长期性和艰巨性已达成共识。因此，对于下半场我们要比上半场乐观，但转型风险还远未释放完毕。
4)市场已度过《决定》公布之初的亢奋期，改革预期的刺激作用减弱，市场开始犹豫纠结。但我们认为，随着各领域细则出台和落实，预期仍有望回升，市场震荡越充分基础就越稳固。
二、短期市场环境喜忧参半，资金压力犹存，风险偏好回升可能趋缓
1)上周央行重启逆回购，资金紧张程度有所缓解，尽管流动性偏紧的边际效应减弱，但市场利率仍在相对高位，依然构成制约因素。
2)上周市场风格偏向蓝筹，不过一方面市场预期有关规范同业业务的管理办法可能近期出台，另一方面虽然周末国税总局官员表示未获悉房产税扩大试点消息，但国务院层面决定整合不动产登记职责，房产税大势所趋，地方限购升级由一线城市扩至二线，两大权重板块将承压；市场政策方面，IPO可能继续延后，但创业板改革提上日程，我们认为短期风险偏好可能暂缓回升。
三、短期需要震荡整固，有待量能持续放大
上周市场重心抬升，均线系统改善，但上周一大涨之后进入横盘整理，当前位置既是今年2444点以来下降通道的上轨，也接近2010年3186点以来下降通道上轨，阻力较大，此处的震荡整固乃至一定幅度的多空反复，正常而且必要。上周量能仍在较低水平，后续有放量空间，但需要持续放大，上证指数核心波动区间判断为2150-2250点。
上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指涨幅分别为2.83%、1.29%、2.01%、2.36%和2.00%。两市成交额达1.17万亿元，环比放大43.45%。
中信证券：
预计本周投资者对流动性预期仍将保持谨慎态度，甚至有加深趋势；地方政府债务数据公布的时间窗口逐步打开，也将为市场带来一定压力；宏观数据预期方面，预计市场仍将保持稳定；政策方面，各部委和地方政府响应三中全会决定的措施仍将陆续出台。综合来看，大盘将面临压力，继续建议配置低估值和大消费类股。
招商证券：
在资金利率上升、房地产调控、经济仍缺乏明确上行动力情况下市场难以出现系统性机会，改革对风险偏好提升带来的机会更大程度上是脉冲性行情。建议长期内坚持医药、大众消费品、偏消费的制造业龙头、环保等基础性配置，在此基础上密切跟踪后续改革各项具体措施的出台，灵活参与相关受益板块。
西部证券：
总体来看，未来经济增长后劲不足、政府稳增长动力下降、央行防通胀压力增加，短期市场仍须谨慎。
齐鲁证券：
近期利率全面上行态势值得引起关注，短期来看，建议投资者保持多看少动。为明年计，建议重点配置方向：环保、北斗相关产业链、信息安全、城市基础建设(管网改造、防涝防洪)、医疗器械与医疗服务、食品饮料、新能源、LNG产业链。
申银万国
短期需要震荡整固有待量能持续放大
上周市场重心上移，我们认为反弹还有望延续，但2200点上方阻力渐增，短期需要震荡整固，有待量能持续放大。
一、改革预期短期难证伪，不过市场亢奋情绪回落
1)汇丰PMI初值环比回落，申万11月上半月调研指数继续下滑，旺季之后需求转弱是正常现象，经济基本面暂无向上动力，但弱复苏趋势不变，也没有明显向下风险。
2)对于改革我们认为：首先，转型是已经而且正在进行的必然趋势，改革以主动应对有望提升转型的可控程度，有助于改善并最终扭转市场逐步向弱的宏观环境；第二，《决定》标志新一轮全面、深层次、大力度改革的开启；第三，从《决定》内容看相当务实，可以预期本次改革有后续看点和红利释放，改革效应可持续。
3)我们认为，转型的上半场系统性风险和结构性机会并存，主要逻辑是经济增长中枢下行、资金成本中枢上行与市场高预期之间的矛盾将引发风险释放。时至今日，转型由被动的、市场自发的、局部的到主动的、顶层设计的、全局的，可能即将进入下半场。我们对改革的最终结果保持乐观，但红利释放之前必将先付出成本。本次改革难度很可能甚于以往，路途的艰辛和曲折也可能超出我们想象，但好在市场预期已经大大降低，对于转型的长期性和艰巨性已达成共识。因此，对于下半场我们要比上半场乐观，但转型风险还远未释放完毕。
4)市场已度过《决定》公布之初的亢奋期，改革预期的刺激作用减弱，市场开始犹豫纠结。但我们认为，随着各领域细则出台和落实，预期仍有望回升，市场震荡越充分基础就越稳固。
二、短期市场环境喜忧参半，资金压力犹存，风险偏好回升可能趋缓
1)上周央行重启逆回购，资金紧张程度有所缓解，尽管流动性偏紧的边际效应减弱，但市场利率仍在相对高位，依然构成制约因素。
2)上周市场风格偏向蓝筹，不过一方面市场预期有关规范同业业务的管理办法可能近期出台，另一方面虽然周末国税总局官员表示未获悉房产税扩大试点消息，但国务院层面决定整合不动产登记职责，房产税大势所趋，地方限购升级由一线城市扩至二线，两大权重板块将承压；市场政策方面，IPO可能继续延后，但创业板改革提上日程，我们认为短期风险偏好可能暂缓回升。
三、短期需要震荡整固，有待量能持续放大
上周市场重心抬升，均线系统改善，但上周一大涨之后进入横盘整理，当前位置既是今年2444点以来下降通道的上轨，也接近2010年3186点以来下降通道上轨，阻力较大，此处的震荡整固乃至一定幅度的多空反复，正常而且必要。上周量能仍在较低水平，后续有放量空间，但需要持续放大，上证指数核心波动区间判断为2150-2250点。
银河证券
主题性机会值得深度挖掘
展望本周，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对市场的影响将继续发酵，尽管流动性压力仍然存在，市场仍将反复，但相关主题机会值得深度挖掘。
当前市场流动性仍然偏紧，市场仍然较为关注流动性下一步将如何变化，流动性成为当前市场的主要担心之一，这可能也是市场在回升到2200点附近后徘徊的原因之一。此外，虽然没有投资者指望四季度经济能够有多么强劲回升，但11月份汇丰PMI初值显示未来需求可能下降。在官方PMI指数公布之前，市场对经济短期走势可能存在一些担心。鉴于人民币升值对出口的负面影响会滞后反映出来，同时中长期融资成本走高将抑制投资需求，预计四季度经济稳中略有回落。同时，近日河北唐山等地关停高炉等严格的环保措施可能也会对生产活动形成一定压制，从而降低经济增速。但是严格的环保措施不仅有利于改善生态环境，从长期看也有利于化解部分重工业的过剩产能，对经济是利好。
三中全会公报和《决定》公布前后的市场表现，显示当前政策因素对市场运行的决定性作用。从决定看，新一届领导层不仅在经济改革方面锐意进取，而且在政治、社会、文化、生态、国防军队等方面也将强力改革。“国家治理体系和能力的现代化”的全新表述，则清晰地反映了新领导层对于改革的高瞻远瞩，改革的系统性、制度性、坚定性在决定中得到了充分体现。鉴于当前市场对流动性和宏观经济仍有担忧，市场在突破2200点之前还有技术阻力，因此，当前的市场机会仍然是主题性的、结构性的，并且紧紧围绕《决定》所指引的方向。
国防军工、节能环保、国企改革、自贸区拓展、土地流转等将成为重要的投资主题，其中国防军工或将是最重要的主题投资机会，近日东海防空识别线的划定、利剑无人攻击机首飞等将成为国防军工板块的重要催化剂。节能环保板块在唐山等地关停过剩产能的刺激下也可能迎来较好的机会。
中金公司
流动性略偏紧无碍市场逐步往上重估
最近国债收益率出现明显上升，10年期国债收益率已经达到接近4.7%的水平。值得注意的是，目前市场流动性略偏紧状况是中国经济在三季度已经实现年化环比8.9%的基础上，货币当局主动维持偏紧以促进结构调整导致的。这与二季度经济前景不明、外资流出导致的被动偏紧根本不同。投资者普遍关心这对股票市场投资有何影响。
1)债券收益率上升，股市就得下跌吗？
国债收益率与股票市场不存在“此消彼长”的关系。从中国和其他市场(如美国)看，国债收益率与股票市场都曾出现过较长时间的“同涨同跌”现象，当前中国市场国债收益率上扬对股票市场并不一定就是负面影响；
2)债券收益率上升，实体经济流动性就一定偏紧吗？
近期国债收益率除了反映央行略偏紧的政策态势之外，更重要的是银行资产配置结构的变化。另外，类“余额宝”之类的活期产品的热销也分流了银行活期资金，部分加剧了银行资金的紧张。银行增加“非标”资产配置而减少债券配置，再加上国债供应的增加导致了国债收益率的上扬。从票据贴现利率来看，目前银行并未大幅收紧对实体经济的融资，与今年6月底的状况根本不同。
3)债券收益率上升，市场估值就一定会继续降低吗？
从沪深300指数来看，其隐含的股权风险溢价水平已经超过10%，是非常悲观的水平。我们认为，即使无风险收益率(十年期国债收益率)维持在现有水平，只要改革预期逐步兑现，投资中国类资产的不确定性将大幅下降。当前较高的股权风险溢价水平也将有向正常水平回归的空间，估值反而可能有往上重估的空间。
维持对2014年A股市场乐观的看法。
海通证券
以稳收官市场仍可为
不过虑资金紧张，但市场走强需要利率下降。近期国债收益率快速攀升，并带动信用债收益率上升，但信托产品收益率、回购利率、票据贴现利率相对平稳。这点与6月份资金全面紧张不同，主要源于金融机构顺应政策主动调整资产结构，因此无需过度担忧。稳健货币政策下流动性仍处于易紧难松局面，资金利率下降需要新的改革推进。
经济增长弹性下降，市场聚焦改革转型。回顾2012年以来市场震荡背后的主导因素，2012年1月初经济复苏预期下股市上涨15%，5月份后经济增长回落股市下跌18%，但2013年3月份经济数据差及7月份经济数据好带动的股市涨跌均在10%之内，弹性已经下降。2012年12月份开始的25%上涨以及2013年6月份16%的下跌分别与改革预期、金融危机担忧相关，说明股市对改革、转型的变化更加敏感。
市场仍可为，精选品种应对收官战。债券利率走高增添股市流动性担忧，信托、理财、回购利率相对平稳，无需过虑，但利率未系统性下降，股市也难有大行情。经济不温不火，改革仍是市场焦点，目前市场处于可为阶段。跟踪未来资金利率变化，精选确定性强且可作中期布局的品种应对收官战，如军工安防、4G产业链、农业及现代化、铁路运输。
国泰君安
短期波动会进一步放大
过去一周中经济和社会改革以完全超预期的速度在推进，已经完成了包括政协定位、启动不动产登记整合、防空识别区设立等一系列动作。“徙木立信”只是开始，未来改革政策推进速度会进一步加快。我们认为三中全会决议标志着未有之变的全面启动，除了之前我们一直关注的资金价格高企之外，当下的改革正在形成A股估值中新的不确定性，但同时也对个别相关板块估值扩张形成有力推动，A股市场短期波动幅度将会进一步放大。
我们认为对内改革可能会以国企改革为抓手增强经济活力，而对外变化会以国防领域为抓手建立改革信心。当前我们首要推荐国防领域的投资机会，东海防空识别区的设立是一个重要的催化因素。我们认为防空识别区设立只是一个起点，市场需要对国防板块重新认识。未来在国防领域方向上应关注财政端对于国防领域的预算和投资水平的变化，这可能成为重要的新的催化因素。
我们重点推荐的国防主题板块包括装备(受益公司中航电子、四创电子、国睿科技)；机械(受益公司中国重工、中国船舶、广船国际)；电子(受益公司四创电子，中国卫星，上海贝岭)；计算机(受益公司华力创通、海格通信、国腾电子)；有色(受益公司钢研高纳，博云新材).
湘财证券
难有趋势性机会
上周汇丰11月中国PMI预览值为50.4，不仅低于市场预期，也连续两个月回落，显示制造业景气持续疲软。我们认为，随着稳增长政策效应的边际递减，经过三季度经济回升之后经济或将迎来拐点。
目前困扰市场的一个重要的不确定性是12月份召开的中央经济工作会议，对于处于当前时点的市场和12月中旬之间的这段时间而言，这种不确定性将更加拖累市场。按照以往惯例，中央经济工作会议将确定明年的经济与货币政策，包括明年经济增长目标、M2和新增贷款目标及财政政策目标等，这些政策目标将是决定明年市场运行区间和投资机会的最重要因素。
从短期来看，经济下行压力和政策面的不确定性形成对市场的双重夹击。注册制的逐步推进和创业板
新股发行财务指标下降进一步冲击创业板二级市场估值；资金利率整体保持较高的水平，不动产登记制度推行，即将召开的中央经济工作会议将确定明年货币与财政政策及经济增长目标等。在这样的背景下，我们认为市场难以有趋势性机会，维持短期市场偏空的观点。市场机会或将主要体现在某些事件驱动的交易性机会，如军工、化工，中长期可以持续关注国企改革、环保等。
华安证券
谨慎为上总体机会不大
技术上看，无论是沪指还是创业板反弹都触碰到了下降通道上轨，此时能否带量突破就成了反弹空间能否进一步拓展的关键。然而在资金面趋紧背景下，市场只是受到改革超预期的刺激而短暂兴奋了一下，成交量又再度萎缩。
上周公开市场资金净投放590亿元，其中周二开展了350亿的7天逆回购，周四开展了330亿的14天逆回购，另有90亿逆回购，无央票到期，7天与14天逆回购利率分别为4.1%和4.3%，这是11月来央行公开市场首周实现净投放。长短端利率有所回落，但是仍维持在高位运行，1年期国债收益率持续位于4%上方。利率市场化进程加快推动信用债收益率上行，信用溢价11月以来快速上行，1年期AAA企业债收益率已经突破6%。利率中枢已经全面上移，利率债和信用债的到期收益率均超过钱荒时期。
从上周五公布的11月汇丰PMI分项指标看，除了生产指标小幅上行之外，新订单和就业指标均出现明显回落，经济增长动能放缓。消息面上，不动产登记引发房产税担忧，坊间传闻已久的银监会“9号文”剑指银行同业业务，加上年末钱荒阴影又如同雾霾一样挥之不去，近期市场仍是谨慎为上，总体机会不大，在控制仓位的同时操作目标以年报预增高送转为主。
东北证券
具备进一步上涨动力
在经济相对平稳阶段，改革因素成为推动股指表现的重要力量。首先，资本市场作为反映市场经济及其活力的直接表现形式，在以市场化为重点的改革中，经济发展过程中所存在的风险或矛盾也将随着改革而弱化，必将进一步增强投资者对经济稳定增长的信心，有助于化解市场中部分投资者对于中国经济存在硬着陆或大幅波动的担忧情绪，从而直接表现为对权益市场的信心上升，为资本市场尤其是股票市场长期健康发展奠定坚实基础。其次，资本市场改革有利解决现实问题、吸引国内外长期资金入市。第三，从《决定》的政策导向看，有助于提高股权类资产配置的吸引力。
从市场角度看，经济平稳运行对市场影响有限，而且市场预期较为充分，更多是对流动性走势的不确定性较大，而实际上股指并未出现过于悲观的情形。在当前资金价格处于历史高位阶段，就算资金价格进一步上升对市场的边际影响也在下降，反而流动性一旦阶段性缓和更有利于市场表现。因此，在已经偏紧的流动性现实下，对此不利因素市场已有反应。在长期政策红利释放初始阶段，市场仍将保持活跃，且具备进一步上涨的动力。配置上要仍以改革为主线，重点关注轨道交通、节能环保、军工、农林牧渔等行业。
瑞银证券
春节前市场将持续活跃
长期来看，改革有望提振A股估值。十八届三中全会通过的《决定》详尽刻画了未来5-10年中国社会改革的框架，改革框架得到市场投资者的普遍认同，减少了中国经济增长的长期风险。随着有关改革细节在未来逐渐披露，改革措施得以实施，投资者对A股市场的信心可能逐渐恢复，A股市场估值有望得到提振。
近期市场可能持续活跃。我们短期(至明年春节)看多市场，最喜欢券商、保险、家电、汽车，原因在于：(1)改革具体措施陆续出台，诸多改革预期有望带动市场情绪高涨，迎来主题投资活跃期；(2)债券市场可能在12月-1月反弹，减少投资者对流动性的担忧；(3)海外“重估”或带动A股市场表现。
春节后市场风险或增大。我们对市场中期(2014年3月-5月)表示谨慎，主要是因为：(1)CPI可能在春节后慢慢回升，持续上升到2014年6月；(2)国债收益率不断上升，资金成本上升；(3)经济减速和企业盈利短期下滑风险依然存在。看好国企改革、大金融、可选消费。我们最喜欢“有故事”的重估板块，比如有改革预期的国企、符合各种主题概念的军工、有创新的大金融板块，其次看好低估值可选消费(家电、汽车).
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