称前景堪忧 赤天化出售“现金奶牛”

每经记者 许金民

周期性行业盈利起伏较大，如何为其搭配抗周期业务是门学问。在这方面，赤天化（600227，收盘价2.92元）颇有心得。该公司主业为尿素，因天然气受制于中石油，盈利时好时坏。然而从事糖尿病专业药生产和销售的子公司天安药业，近年来盈利上佳，为公司源源不断地贡献现金流。

未料，今日赤天化却决定将所持的天安药业挂牌出售，理由是“前景堪忧”。昨日该公司向《每日经济新闻》记者坦承：“对于这项决定，董事会也有较大争议。但随着医改的逐渐深入，现在不卖，以后未必能卖个好价钱。”

出售全部天安药业股权

赤天化今日公告，11月19日，公司董事会通过一项决议，拟挂牌出售所持天安药业全部55.586%股权。

资料显示，天安药业成立于2002年12月，注册资本3670万元；除了赤天化外，还有其他5位自然人股东。赤天化去年年报显示，天安药业主要经营糖尿病系列产品，主要产品二甲双胍肠溶片、羟苯磺酸钙荣获贵州省名牌产品称号，新产品辛伐他丁片（30mg*28片）获批文并已投放市场。

天安药业的盈利能力较强。财务报告显示，截至今年9月底，该公司总资产为1.12亿元，净资产8717万元；今年1~9月实现销售收入8199万元，实现净利润1665万元。经中介机构评估，天安药业的全部权益价值为2.4亿元，是其账面净资产的2.75倍；由此得出，赤天化持有天安药业55.586%股权的价值为1.33亿元。

对于出售原因，赤天化方面表示，天安药业现在规模偏小，产品抗市场风险能力较弱，再加上产品研发力量薄弱，产品市场风险日益增大。从长远看天安药业缺乏持续发展能力，前景堪忧。转让天安药业全部股权，符合公司“结构调整，做强主业”的战略发展方向。

恐引投资者不满

赤天化出售天安药业恐引来投资者不满。

《每日经济新闻》记者注意到，今年1~9月，天安药业盈利1665万元；照此测算，全年约可实现净利润2220万元；2011、2012年，公司净利润分别为1736万元、2012万元。由此可见，天安药业一直在走上坡路。

另外，在赤天化所有并表及不并表公司中，除遵义商行外，天安药业是盈利能力最强的公司。近两年来，天安药业的产品平均毛利率分别为64.69%、70.99%，若不是被康心药业等医药流通企业拖累，赤天化的医药业务当赛过主业尿素。赤天化怎能说天安药业“前景堪忧”？

昨日，《每日经济新闻》记者就此事电询公司，公司方面回应：“天安药业的确是目前盈利最好的一家子公司，但他们没有研发能力，生产的是仿制药。随着医改的逐渐深入，未来没有研发能力的小医药企业很难生存。现在不卖，以后未必能卖到好价钱。”

该工作人员还说，董事会在商讨此事时也有较大争议，“最后独立董事还是赞成了决议”。