发起式基金“跛脚”前行 三大分化难解

每经记者  宋双

发起式的募集模式已逐渐成为基金公司部分创新基金的“标配”。

《每日经济新闻》记者发现，从2012年三季度发起式基金破土至今，其数量已增至76只，已成为基金公司不可或缺的一类产品，但发起式基金“股冷债热”、规模分化、业绩分化的三大分化仍然难解，并有越演越烈之势。严重的分化使得发起式基金“跛脚”前行的局面愈显严重。

分化一：“股冷债热”局面难改

首只发起式基金成立于2012年8月10日，即天弘债券发起式A、B。随后国金通用国鑫成立，其亦是首只混合型发起式基金。不过《每日经济新闻》记者发现，发起式基金随后成为固定收益类产品的“好伙伴”，原本基于权益类产品的基金管理人与投资者风险共担的投资理念，被普遍弱化，仅限于低风险的固收产品。76只发起式基金中，固定收益类占到60只，权益类仅为16只，“股冷债热”的形式非常明显。

截至目前，根据同花顺iFinD统计数据显示，目前股票型发起式基金共9只，其中仅一只为主动型产品，即今年2月6日成立的广发新经济，其余均为指数型基金。而混合型发起式基金共7只，包括2012年成立的国金通用国鑫、安信平稳增长；而民生加银积极成长、华商价值共享、东方利群、中欧成长优选和招商瑞丰均成立于今年。

从规模上看，混合型发起式基金规模分化较大。华商价值共享最新规模为10.26亿元，招商瑞丰为9.3亿元；而国金通用国鑫、安信平稳增长规模均不足1亿元，分别为0.56亿元和0.66亿元。

固定收益类产品中，基金公司将发起式基金与短期理财产品、保本基金和债券基金相结合，其中债券型发起式基金数量最多，达到55只。

共有36家基金公司已成立发起式产品。华夏以5只上证主题ETF发起式基金数量最多，即华夏上证金融地产ETF、华夏上证能源ETF、华夏上证医药卫生ETF、华夏上证原材料ETF和华夏上证主要消费ETF；即是华夏至少出资5000万元认购这一系列发起式产品。

分化二：超两成规模不足2亿元

发起式基金规定，基金公司三年持有期满之后，如果基金的资产规模低于2亿元，那么基金合同将自动终止。而目前76只发起式基金中，已有超两成规模不足2亿元。而持续营销对于基金公司来说压力较大，尤其是热衷于发起式基金的中小基金公司。

如前所述，两只混合型发起式基金“元老”，国金通用国鑫、安信平稳增长规模仅为0.56亿元和0.66亿元。而这两只基金成立之初，国金通用和安信几乎倾全公司之力积极认购：国金通用国鑫包括高管、基金经理等、股东认购共认购0.11亿元。同样安信平稳增长相关方也合计0.14亿元。最终的增长规模如此惨淡，确实令两家公司倍感失望。　

《每日经济新闻》记者注意到，由于发起式基金5000万元的低成立门槛，使其成为新基金公司亮相市场的首选。同花顺iFinD统计数据显示，新基金公司华宸未来现有的两只基金均为发起式基金，即华宸未来沪深300和华宸未来信用增利，而前者规模仅剩下0.41万元，后者为1.97亿元。募集之初，华宸未来分别认购两只基金1000万元。

与此同时，货币型发起式基金广发天天红也只剩下0.5亿元；而纽银稳定增利债券A、C分别为0.24亿元和0.28亿元，合计0.52亿元。而华夏系5只发起式ETF基金中，华夏上证能源ETF、华夏上证原材料ETF和华夏上证主要消费ETF均不足2亿元。整体形势不容乐观。

分化三：被动型发起式基金业绩落后

虽然是风险共担，但有分析人士向《每日经济新闻》记者指出，发起式基金三年锁定期对于基金公司来说风险其实是很低的，即便是权益类发起式产品，若非大熊市，三年之后绝对收益为负的可能性也不大。不过对于投资者来说，择时是自由的，并不需要遵守三年锁定期。然而，发起式基金最大的卖点即是与基金公司实现利益捆绑，风雨同舟，那么发起式基金表现到底如何？

由于绝大部分发起式基金成立并未满一年，因此《每日经济新闻》记者根据其成立之日起截至今年11月15日作为业绩区间，观察其成立以来收益情况：76只发起式基金中，共有26只目前绝对收益为负。

受大盘下跌拖累，被动型产品表现并不理想。统计数据显示，华夏上证能源ETF、易方达沪深300ETF、金鹰元盛分级债券、华宸未来沪深300、建信央视50B等自成立以来净值跌幅均超过5%。

不过，与被动型产品形成鲜明对比的是，两只主动型权益类发起式产品则表现强势。广发新经济自2月6日成立以来净值涨幅已达到29.3%；而华商价值共享自3月18日成立以来，净值涨幅同样达到25.89%。三季报显示，广发新经济股票仓位高达91.71%，重点配置了医药、TMT、传媒、节能减排、偏国内消费的行业。华商价值共享则在大涨之前提前布局了土地改革、互联网金融等相关领域，因此取得了较好的投资回报。

此外，华夏上证主要消费ETF上涨8.78%，国金通用国鑫自成立以来上涨6.35%。其余涨幅靠前的则是理财产品发起式基金，工银14天理财B、中银理财60天B、建信央视50A、工银14天理财A和中银理财60天A涨幅均在4%至5%之间。

记者手记

谈论公募基金的时候我们在谈论什么？

瓶颈和创新。

近5年来，公募基金产品数量早已突破千只，但产品规模始终徘徊在3万亿元以下，始终无法突破这个瓶颈；而起步晚了许多的非公募业务通过近两年的集中“冲量”追赶，规模已强势突破万亿。

公募行业的停滞不前既是5年熊市不景气的影响，也来自于非公募业务的“分心”。而创新已成为近年来基金公司公认的重要突破口，再加上前两年管理层从审批层面对于创新的大力提携，基金打响了一场旷日持久的创新“混战”：创新早已从产品投资结构本身延伸至申购方式和购买渠道。

创新必须“接地气”。绝大多数公募产品始终是面向中小投资者的理财产品，资金都是辛苦钱，保本意愿强。这从近年来固收类产品销售远远好于权益类产品便可看出端倪。因此，如何设计出保障投资者利益的产品是关键，融通通泽和通祥已明确将8%和10%作为业绩比较基准，我们也期待更多主打“绝对收益”的基金亮相。

创新必须“有良心”。对于高门槛、高风险产品的销售，宣传中基金公司应将风险提示与收益放在相同的位置，不能顾此失彼。而我们往往看到的是基金公司对高收益的鼓吹，风险提示仅是寥寥数语。作为投资者教育的主体之一，基金公司这一点上没有理由失职。

创新必须“有耐心”。余额宝规模一路暴涨终于突破千亿，各大基金公司纷纷坐不住了，急着“触网”分一杯羹。但余额宝始终是“个案”，目前互联网上并没有能与支付宝抗衡的闲散资金吸收平台，同时还有着极高的用户黏度。但基金公司淘宝店的开张带来了新的希望，对消费者来说，基金公司官网直销、费率优惠显得太过陌生，逛淘宝店才是驾轻就熟。目前基金公司已纷纷在淘宝开店，“双十一”销量有限可以理解，消费的节日很难唤起理财的共鸣。不过，易方达推出易方达聚盈A，作为国内第一只通过单一网络渠道发行并成立的基金，该基金销售期不足3日，共成交34887笔，卖出3.39亿元。目前基金公司已在纷纷打造互联网定制基金，然后淘宝上销售。未来也许还会出现投资者将余额宝的钱转到基金公司淘宝店购买基金。总之，没有搭上余额宝这趟车，基金公司通过淘宝依然能打造属于自己的“余额宝”。

总而言之，基金公司期待创新能够带动销售，而投资者期待创新带来更多收益。“打铁还需自身硬”，创新的背后是基金公司自身资产管理能力的体现，只有真正能够给投资者创造收益，才能真正赢得信任，赢得市场；而将两者结合最大化的创新才能真正取得成功，实现双赢。