郑眼看盘：短期有所企稳 中期仍然趋淡

每经记者 郑步春

本周四A股反弹，沪综指收涨0.60%至2100.51点，深综指涨1.48%至1011.11点。盘面看，银行股弱势，军工、航天类股表现不错。创业板指数昨日大涨3.10%至1249.67点。

连续跌停的昌九生化终于停牌，其中融资买入者未来有爆仓风险，提供融资的对手机构也可能有损失，这折射出A股仍极不成熟。笔者认为昌九生化“出事”是好事，这能及时地提醒我们避免过度的金融创新和过度的杠杆。

资金面情况并未改善，所以股市上涨应另有原因。国债期货再创新低，而交易所国债回购中的7天、14天、28天利率均创近期高点，银行间的Shibor也明显上行。

资金紧张和两因素相关，一为周四央行继续停发逆回购；二为昨日财政部、央行进行了“中央国库现金管理商业银行定期存款”招投标300亿元的中标利率高达6%。“中央国库现金管理商业银行定期存款”是指央行变通拆给商业银行的资金，利率由各商业银行竞价，价高者得。很显然，若中标利率高，通常说明央行所供资金不足或商业银行对资金十分饥渴。

如上所述，股市上涨并未得益于资金面。股市上涨重要原因是市场预期改善，因李克强总理部署深入贯彻三中全会精神，要求落实今年年度改革任务。本届政府部署了7个方面22项重点改革任务。总理强调，“必须兑现已部署的各项改革承诺”，增强人民对改革的信心。

前一天市场对三中全会缺少细节颇有些忧虑，但上述的7个方面22项重点改革任务全是细节，于是市场情绪改善，股市走势便转好。平心而论，政府如果上述年度目标能不折不扣完成，这样的改革力度和速度是不小的，因毕竟才一年时间。

目前市场似乎进入“炒作三中全会公报全文模式”，而一些人士表示，全文或于数日内就公布，投资者可拭目以待，看是否以前漏看了什么细节。在公布前，市场可能存在些期待，会有些惜售情绪，也不排除部分炒家介入相关个股搏消息，故股指有望暂时企稳。

不过就操作而言，博消息是有些难的，只适合少数对政策吃得较为透彻的投资者。就一般的投资者来说，最好只是旁观看看，因假如有系统性机会，是不在乎踏空几天的。如果晚买几天就称为踏空，那么这样的行情不参加也罢。

鉴于近期资金面压力，投资者整体上宜谨慎，除非出现类似7月初那样的缓和。笔者认为资金面短期内波动或缓和的机会虽也有，但中期缓和的机会极小，故股市中期的机会偏少。

目前政府急欲在利率市场化方面进行改革，因其明白这是消除低效投资、消费不足等结构性失衡的关键所在。但在进行利率市场化大手笔的改革前，势必先得设法化解地方融资平台风险，唯有资金面维持中性偏紧，逼迫地方政府去杠杆的目的才能达到。