沪综指再次跌破半年线 政策预期决定变盘方向

自10月下旬调整以来，沪深股指持续缩量阴跌，弱势格局凸显。昨日沪深股指继续震荡下行，沪综指跌破半年线。就当前宏观环境而言，阴跌格局或将持续；如果未来政策力度超过市场预期，则有望打破阴跌僵局。分析人士指出，阴跌杀伤力较大，投资者需警惕“钝刀割肉”，多看少动降低仓位，等待政策面预期明朗。

缩量阴跌持续沪指再破半年线

昨日上证综指以2129.40点报收，下跌0.48%，再次跌破半年线，盘中最低下探至2119.19点，最高上探至2141.60点；深证成指收报8240.25点，下跌0.57%，盘中最低下探至8187.05点，最高上探至8300.76点。与此同时，中小板综指收报5787.31点，下跌1.48%；创业板指数收报1224.05点，下跌1.43%。

板块方面，23个中信一级行业指数涨少跌多，只有煤炭、银行、电力及公用事业指数出现上涨，具体涨幅分别为0.63%、0.48%和0.14%；计算机、家电、电子元器件指数跌幅居前，具体跌幅分别为2.42%、2.23%和2.18%。概念板块也继续降温，85个wind概念板块仅有6个收红，且涨幅较小。其中，涨幅居首的PM2.5板块上涨1.13%，其余板块涨幅均在1%以下；二胎政策、卫星导航、民营医院、养老产业等概念板块跌幅居前。

10月22日起，沪深股指正式步入调整，且是以缩量阴跌的方式展开。期间，虽然沪综指最大的单日跌幅仅为31点，但是连续的六根小阴线令指数快速破位；之后，沪综指步入小阴小阳交错的弱势震荡格局。指数下滑的同时，成交量则持续萎缩，沪市成交额自调整以来迅速跌破1000亿元，最近几个交易日降至600亿元左右的低位。

阴跌俗称“钝刀割肉”，它比急跌、暴跌更具有杀伤力。这是由于单日跌幅不大，往往不能引起投资者的警觉，但随着时间的推移，跌幅积少成多，等投资者回过神来才惊觉损失巨大。

10月底，沪综指在半年线支撑下止跌企稳；然而反弹动能快速衰减，指数重回阴跌格局，如今半年线再次岌岌可危。作为牛熊分界线，半年线如果有效跌破，则将对市场情绪带来较大冲击。而技术面这一关键点位的争夺又与政策预期的关键时间点重叠。毫无疑问，市场变盘窗口已经临近。

政策预期决定“变盘”方向

就当前的宏观环境而言，市场缺乏利好因素刺激，如何变盘在很大程度上取决于政策面释放的信号。

基本面上，在7、8月份阶段性的改善之后，宏观经济增速或重回下滑通道，加之改革和转型深入推进、传统宽松政策难以出台，四季度经济增速下滑已经成为一致预期。而经济增速放缓叠加去年较高的基数效应，将导致四季度上市公司盈利增速回落，从而对市场构成压制。

资金面上，年末的季节因素导致宏观资金面不会特别宽松，可能继续维持中性偏紧格局；而就股市资金面而言，场外资金迟迟不愿进场，IPO如果重启也将进一步收紧场内流动性。

政策面上，尽管当前市场步入“维稳期”，相关改革红利可能引发热点活跃，但此前改革预期已经掀起一波涨势，部分概念甚至有炒作过度之嫌。在此背景下，政策预期对资金的号召力或较为有限。

在基本面趋势向下、流动性中性偏紧、政策预期大幅透支的背景下，市场难以获得真正的反弹动能。不过另一方面，经济尚未失速，改革有序推进，市场也并不具备大跌的理由。短期来看，近期政策面释放出的信号将给资金的心态和操作带来指引。

有业内人士指出，鉴于此前市场对政策的憧憬和预期较为美好，因此短期政策大幅超出预期的可能性较小。更可能的情况是，部分领域的改革符合预期，比如环保、能源、土地流转等，即改革题材将面临分化。

总体来看，在没有超预期因素打破弱势格局之前，A股市场短期难以摆脱阴跌格局，改革确定性较强的领域或形成局部热点。如果政策面符合或超出预期，则有望打破缩量阴跌的僵局，展开反弹；反之，不排除阴跌持续甚至调整加速的可能。建议投资者多看少动，控制仓位，静待政策预期明朗。