云南白药(000538)：三季报增长稳健，健康事业部高增长仍可持续
1.三季度业绩增长持续稳健。
第三季度公司营收和净利润分别为39亿和8.22亿元，同比增长10.87%、104.63%，扣除转让子公司白药置业确认收益后，第三季度净利润同比增长22.02%。第三季度销售毛利率下降1.07个百分点至31.99%，未来伴随着三七等中药材价格的下降有望逐渐回升；销售净利率扣除白药置业3.31亿净收益影响同比增加约0.86个百分点12.36%，主要是营业费用率同比下降1.68个百分点至14.95%的影响，显示公司通过深化组织结构调整，资源配置速度和效率明显提升。报告期内公司继续实现净利润增速持续高于收入增速，经营状况良好，产品销售稳健，经营活动现金流平稳。三季度转让白药置业获得投资净收益约3.31亿元在三季度得到确认，预计影响全年业绩0.48元左右。
2.事业部整合促进期间费用率持续下降，三七价格下行利于公司长期发展。
11年下半年开始的药品事业部的整合和新四大板块的清晰定位，促使公司单季度期间费用率同比下降1.76个百分点至17.48%。同时，公司主要原材料三七价格进入下降通道，三七价格每下降20%对公司EPS增厚0.09元；此外公司2000万成立云南天正检测公司，严格质量监管，提高公司整体产品质量的同时，为新整合的中药材资源板块的快速发展提供质量保障。中药材价格(尤其是三七)逐渐回落，对公司经营构成实质利好，中药资源板块整合前景广阔。
3.健康事业部大格局大未来。
包含牙膏、洗护系列的健康事业部今年有望继续发力，全年增速有望达到35%以上，新产品金口健益优清新牙膏逐渐投放推广，白药系列牙膏依托终端放量继续实现快速增长；洗发水今年将突破亿元，在中高端市场上发力；公司在大健康领域发展迅速产品空间大。
4.投资建议：推荐(维持)。
药品板块增长稳定，整合后已步入良性发展阶段；健康事业部全年30%以上增长确定，中药资源板块将实现公司全产业链整合潜力巨大；公司“中药大健康”战略明确，跨界发展规模效应显现，业绩增长稳健。我们预测2013-2015年EPS为3.36/3.59/4.40(不考虑转让白药置业3.31亿净收益影响为2.88/3.59/4.40元，同比增长26%/25%/23%)，对应的PE分别为33X/31X/25X，维持“推荐”评级。华创证券
江中药业(600750)：公告回购股份彰显公司长期发展信心
公司公告回购预案：计划在股东会通过后的6个月内，以集中竞价交易方式回购股份，拟用最高不超过人民币2亿元的自有资金，不超过20元/股的价格回购公司股份，按20元/股计算，则可回购1000万股，占总股本的3.21%。我们预计公司可以开始回购的时点在今年12月以后，公司在股价估值较低时公告回购股份，彰显管理层对公司长期发展的信心。我们维持盈利预测13~15年净利润同比增长8%、21%、18%，EPS0.78、0.95、1.11元，其中14年主业预计增长近35%，对应13-15年PE为21、17、14倍。预计14年otc业务增速继续恢复，太子参采购成本降至50-60元/公斤，对明年业绩贡献会更为明显，按14年25倍计算，12个月内目标价25，我们认为公司在OTC领域积累了成功的运作经验，在渠道管控上具有明显优势，看好公司长远发展，维持“审慎推荐-A”投资评级。
公司回购股份，认为股价低估，表明对长期发展的信心，预计总股本有望缩小3.21%。江中药业是OTC领域的龙头企业之一，积累了丰富的市场推广经验，同时以渠道管控优秀而在业内闻名，近年来积极介入保健品和功能食品领域，不断挖掘新的品类，战略定位于大健康产业。当前公司对应13-15年PE为21、17、14倍，我们认为作为龙头企业的价值被低估，同时，三季报后股价调整较多，我们判断公司也认为股价被低估，适时公告回购是为了稳定投资者的投资预期，增强投资者信心，实现公司价值的合理回归，维护公司资本市场形象，最终向市场表明对公司长期发展的信心。假设公司以20元/股的价格回购1000万股，则公司总股本有望缩减3.21%，降至3.01亿股，相应将增厚股东的EPS.
调整广告策略将逐步恢复健胃消食片增速，成本下降对14年业绩贡献更明显。
为提升OTC业务增长，公司已经于9月推出新的广告策略，突出强调健胃消食片的食用安全性，同时加大播放频率，预计后续将进一步推动城市市场的销售增长。预计13年的太子参采购成本在100-120元/公斤，13年1-9月已经提升OTC业务的毛利率近6-8个百分点，但受制于OTC业务收入增速下滑，导致太子参成本下降对净利润贡献小，预计14年采购成本继续下降到50-60元/公斤，随着OTC业务增速逐步恢复，成本下降贡献业绩更为明显。
新品猴菇饼干已经于9月份开始推广，定位于养胃饼干，市场推广稳步进行。
公告回购表明公司对长期发展信心，维持“审慎推荐-A”投资评级：我们维持盈利预测13~15年净利润同比增长8%、21%、18%，EPS0.78、0.95、1.11元，其中14年主业预计增长近35%，对应13-15年PE为21、17、14倍。预计14年otc业务增速继续恢复，太子参采购成本降至50-60元/公斤，对明年业绩贡献会更为明显，按14年25倍计算，12个月内目标价25。我们认为公司在OTC领域积累了成功运作经验，在渠道管控上具有明显优势，在保健品和食品领域日趋成熟，公司近来积极调整营销策略，后续有望拉动销售恢复增长，我们看好公司长远发展，维持“审慎推荐-A”投资评级。招商证券
五矿稀土(000831)：拟现金收购五矿建丰，稀土矿山注入可期
拟现金收购五矿建丰，预计增厚业绩20%以上11月6日晚间，公司公告称拟现金收购广州建丰五矿稀土有限公司的控制权。本次交易处于筹划阶段，目前未签署任何框架或意向协议，主要交易要素如交易价格、取得股权比例等尚未最终确定，且不构成重大资产重组。五矿建丰拥有稀土冶炼配额1700吨/年，约占目前上市公司配额的59%(2870吨/年)；2012年五矿建丰实现净利润9406万元，约占上市公司净利润的18%。若本次交易完成，我们预计将增厚公司盈利20%以上。
大股东兑现承诺，稀土矿山注入可期公司本次拟现金收购五矿建丰，属大股东兑现前次重组中的承诺，解决同业竞争问题。本次交易完成后，公司将拥有稀土冶炼配额4570吨/年，约占五矿集团稀土冶炼总配额的68%。此外，五矿集团还拥有3本稀土矿山开采权证，获得中重稀土开采配额约2200吨。在目前稀土资源整合的大背景下，我们认为该部分稀土矿山资产未来存在较强注入预期。
15亿存货大幅升值，有望受益稀土收储中重稀土价格自6月底部至今已上涨超4成，且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响，我们认为中重稀土价格未来仍有较大的上涨空间，3季度末公司拥有稀土存货约15亿元，该部分存货具备较大升值空间。公司是中重稀土龙头企业，被列入国家稀土收储名单是大概率事件，我们认为公司有望受益稀土收储，将低成本库存兑现。
给予“买入”评级预计公司13-15年的EPS分别为0.45元、0.79元和1.00元，对应动态PE为54倍、30倍和24倍。我们认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间，且鉴于公司未来外延增长空间较大，因此我们看好其长期发展，继续给予公司“买入”评级。广发证券
粤电力A(000539)：业绩超预期，关注后续注入
业绩超市场预期，电价调整影响有限。业绩高增长主要是受2012年底公司完成重大资产重组注入资产、燃料价格回落、新机组投产及部分新购股权投资收益增加的影响；前三季度投资收益为6.16亿元，其中第三季度为2.37亿元。如剔除重组因素对公司业绩的影响，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增幅为301.95%。根据发改委调整发电企业上网电价通知，初步测算，预计将减少13年归属于母公司股东的净利润约1.2亿元，总体来看影响有限。
储备项目丰富，并持续开发新能源项目。惠来电厂#3和#4号机组已于年初投产，茂名电厂37机组、茂名博贺煤电码头项目、湛江奥里油改造项目、惠州LNG电厂二期天然气热电联产项目、雷州红心楼风电项目等都在按公司计划稳步推进。同时，获得一批省内陆上风电资源及云南、湖南等地风电资源的开发权。
后续资产注入值得期待。2012年，粤电集团确定公司作为集团境内发电资产整合的唯一上市平台；并承诺在未来5年内，通过资产并购、重组等方式逐步将符合上市条件的资产注入粤电力，最终实现粤电集团境内发电资产整体上市，未来资产注入值得期待。
投资建议：上调公司2013-2014年的基本每股收益分别为0.71元和0.64元，对应PE分别为7.32倍和8.09倍。集团后续会将剩余优质资产逐步注入上市公司，支持公司的长远发展，公司业绩增长有保障，维持“推荐”评级。日信证券
云南白药(000538)：三季报增长稳健，健康事业部高增长仍可持续
1.三季度业绩增长持续稳健。
第三季度公司营收和净利润分别为39亿和8.22亿元，同比增长10.87%、104.63%，扣除转让子公司白药置业确认收益后，第三季度净利润同比增长22.02%。第三季度销售毛利率下降1.07个百分点至31.99%，未来伴随着三七等中药材价格的下降有望逐渐回升；销售净利率扣除白药置业3.31亿净收益影响同比增加约0.86个百分点12.36%，主要是营业费用率同比下降1.68个百分点至14.95%的影响，显示公司通过深化组织结构调整，资源配置速度和效率明显提升。报告期内公司继续实现净利润增速持续高于收入增速，经营状况良好，产品销售稳健，经营活动现金流平稳。三季度转让白药置业获得投资净收益约3.31亿元在三季度得到确认，预计影响全年业绩0.48元左右。
2.事业部整合促进期间费用率持续下降，三七价格下行利于公司长期发展。
11年下半年开始的药品事业部的整合和新四大板块的清晰定位，促使公司单季度期间费用率同比下降1.76个百分点至17.48%。同时，公司主要原材料三七价格进入下降通道，三七价格每下降20%对公司EPS增厚0.09元；此外公司2000万成立云南天正检测公司，严格质量监管，提高公司整体产品质量的同时，为新整合的中药材资源板块的快速发展提供质量保障。中药材价格(尤其是三七)逐渐回落，对公司经营构成实质利好，中药资源板块整合前景广阔。
3.健康事业部大格局大未来。
包含牙膏、洗护系列的健康事业部今年有望继续发力，全年增速有望达到35%以上，新产品金口健益优清新牙膏逐渐投放推广，白药系列牙膏依托终端放量继续实现快速增长；洗发水今年将突破亿元，在中高端市场上发力；公司在大健康领域发展迅速产品空间大。
4.投资建议：推荐(维持)。
药品板块增长稳定，整合后已步入良性发展阶段；健康事业部全年30%以上增长确定，中药资源板块将实现公司全产业链整合潜力巨大；公司“中药大健康”战略明确，跨界发展规模效应显现，业绩增长稳健。我们预测2013-2015年EPS为3.36/3.59/4.40(不考虑转让白药置业3.31亿净收益影响为2.88/3.59/4.40元，同比增长26%/25%/23%)，对应的PE分别为33X/31X/25X，维持“推荐”评级。华创证券
三友化工(600409)：受益于浆粕反倾销，粘胶短纤盈利有望改善
2013年11月6日，国家
商务部决定对美国、加拿大、巴西三国的进口溶解浆进行反倾销。数据显示，美国、加拿大和巴西是我国主要的溶解浆进口国，三者占我国溶解浆全部进口量的58%。
受反倾销影响，国内溶解浆价格重心将提升
我们认为，此次反倾销会带来两方面的效果。一方面，国内溶解浆供给过剩的格局将得到缓解，我们预计国内溶解浆企业将借此次反倾销事件，提高其溶解浆售价；另一方面，进口溶解浆价格将因为缴交保证金而提价。
总体看，此次反倾销，将提高国内粘胶短纤企业使用溶解浆的成本，国内溶解浆价格重心将在未来一段时间内上移。
历史规律显示，溶解浆价格上涨过程中，粘胶短纤盈利能力提升
粘胶短纤价格与盈利有两个历史规律。
规律1:国内粘胶短纤与溶解浆的价格关联性高；
规律2:2010年4季度以来，历次的溶解浆、粘胶短纤价格上涨过程中，粘胶短纤的单吨盈利都呈现扩大趋势。
综上，我们看好未来一段时间粘胶短纤价格上涨与盈利改善。
短期内，有低价溶解浆库存的粘胶短纤企业，盈利提升幅度将更大
在即将到来的溶解浆价格上涨过程中，已囤积了大量低价溶解浆存货的粘胶短纤企业，其盈利能力将有更大幅度的提升。我们认为，作为国内粘胶行业的龙头企业，三友化工具备对原材料价格走势的研判能力。
纯碱价格反弹有望延续
近期房地产新开工增速回升，玻璃需求阶段性旺盛，拉动纯碱需求复苏。自我们9月初发布深度报告至今，华东轻质和重质纯碱价格分别上涨至1500元/吨和1525元/吨，涨幅分别为22.4%和16.0%。我们认为，纯碱价格仍存上涨态势，该态势有望延续至明年一季度。
公司总体投资逻辑
(1)四项业务均在周期底部，投资安全性高；(2)粘胶短纤周期底部确认，公司该项业务竞争优势显著，业绩弹性大；(3)纯碱业务有望受益于环保、工艺等因素导致的行业供给端改善，以及房地产新开工阶段性回升；(4)公司未来业绩增量清晰可测，粘胶短纤、纯碱、有机硅均有增量；(5)子公司盐田有望受益于唐山国际旅游岛开发；(6)大股东做强上市公司意图明显，4.5元左右增持彰显对未来发展信心。
盈利预测与投资建议
我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.25元、0.35元和0.47元，对应当前4.79元股价PE分别为19.3倍、13.7倍和10.2倍。综合考虑，给予“买入”评级。广发证券
红太阳(000525)：百草枯进入涨价周期
百草枯价格上涨，毛利率环比提升公司前三季度毛利率为15.03%，环比提升2.67个百分点，主要原因是公司主导产品百草枯价格上涨，目前市场42%水剂的报价已达到约3.0万元/吨，相比年初1.6万元/吨价格，上涨幅度接近90%，公司三季度长协订单价价格1.8万元/吨，环比上涨1000元/吨。
其他业务环比略有下滑造成公司业绩略低于预期公司业绩低于预期主要原因是其他业务环比二季度略有下滑。三季度公司3甲基吡啶的价格由2万元/吨跌至1.9万元/吨，毒死蜱价格由3.8万下跌至3.5万元/吨，我们认为这些业务均处于亏损状态，继续大幅下跌可能性不大。
百草枯进入涨价周期由于1745号文，百草枯12年以来没有新增产能，百草枯处于供不应求的状态，价格持续上涨。明年上半年企业将会囤货，百草枯价格将加速上涨，而且公司长协价格将逐步向市场价格靠拢。
盈利预测与投资建议
我们预计公司13-14年EPS1.03、1.33元。百草枯处于涨价周期，目前价格已经突破3万元/吨，公司年化业绩将突破1.6元以上，我们维持强烈推荐评级。民生证券
网宿科技(300017)：金矿旁的卖水者，高速成长可持续
公司前三季度营收、净利润分别同比增长44%和147.94%。净利润增长大幅超过营收，主要是受以下几个方面的影响，
一是公司收入结构的变化，从财务数据上可以看到，近几年以来，公司的两块业务中IDC和CDN，公司成长几乎都在CDN上，几乎每年翻倍增长，而IDC复合增长率在10%左右，因为CDN毛利率要高，导致公司毛利率从11年开始小步的增长。
二是CDN的产品结构里本身也在进行调整，过去两年公司推广的新产品，包括APPA，WSA，以及面向运营商的CATM产品，都是高利润产品，它们在公司收入比例中在不断的提高，这也使得毛利率进一步提高的原因。我们认为随着这些产品逐步被客户接受，毛利率的改善将是长期的，这些对毛利润的改善是长期的。
三是带宽规模从2012年底的1.8T增加到目前的2.5T，规模的扩大，降低了采购成本，原有设备的利用率得到了提高。
四是客户间的复用率提高，使得整个CDN平台本身运营效率的提高。
最后一点，公司从去年开始在追求平台的利用率，追求冗余的减少，特别是Q3我们达到了新的高峰，这也使得公司净利润的增长大幅超过营收的增长。
行业双寡头垄断和流量的快速增长，保证了公司CDN业务未来高增速和毛利率的稳定
CDN行业存在的基础和发展的驱动力主要是基于两个主要矛盾，一是从全球来看，受应用发展太快的影响，过去十几年都在进行的互联网骨干网扩容速度，远远赶不上流量的增长，作为全球最大的骨干网-中国电信163骨干网近几年的网络流量年增长速度接近50%，尽管国内骨干网的扩容几乎以每年翻番的速度增长，但远赶不上流量的增长，只要有互联网行业增长，这个矛盾就会存在，特别是4G网络的建设和终端设备应用的增强，移动互联网的流量增速将会越来越快，矛盾会越发突出。二是内容和数据的存储越来越集中，特别是云计算技术出现后，把物理上分散的内容，集中到大的云计算平台中去，但用户越来越分散，同时新一代移动互联网到来，使得分散度更加大，而内容越来越集中，这就要借助CDN行业，要把集中存储的内容，分发到用户的手里，这两大矛盾也就使得CDN这个行业未来价值越来越大，发展空间更加广阔。
由于CDN这个行业是相对狭窄，进入门槛较高，目前主要从业的大公司是网宿和蓝汛，双方加起来市场份额在80%以上，双方收入相当，公司略多些，双方自10年价格战后，目前处于一个良性的竞争阶段，通过提高产品的能力，占有市场，双方互有优势，蓝汛在政府业务方面有优势，公司目前主要收入来自互联网大客户方面，目前公司也在组建政府和企业的销售团队，针对性的对政府和大企业市场来销售工作，随着产品完善程度在提高，市场成熟度也在提高，我们认为公司的APPA产品在明年会表现的更好。
盈利预测与投资建议：考虑公司将受益于未来中国互联网行业的高增长带来的广阔市场空间，我们预测2013-2015年每股收益分别为1.22元、2.01元和2.94元，对应市盈率59倍、36倍和24倍，给予“增持”评级。万联证券
海特高新(002023)：开拓进取，持续受益于中国航空工业
航空制造业务加速成长。公司传统业务为航空维修、航空培训，2012年公司进入航空制造领域，目前主要包括飞机发动机电子控制器(ECU)、绞车等业务。
公司在巩固航空维修主业的基础上，不断加大航空装备的研发制造力度，公司航空动力控制系统、及其他项目等研发项目进展顺利，其中，航空动力控制系统(ECU)项目进入批量化生产、直升机绞车项目获得立项并进入研发阶段、其他型号ECU项目预研工作进展顺利。我们认为公司的航空制造业务将不断受益于中国航空工业的加速成长。
盈利预测及评级：我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.33元、0.47元、0.64元，对应PE为46倍、32倍、24倍，公司不断巩固航空维修主业，航空装备研发制造渐入佳境，为公司进一步打开了成长空间，公司与军工行业可比公司比较具备一定估值优势，维持“增持”评级。航天证券
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