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康得新(002450)：新产品将带动公司业绩持续高增长

产能释放迎来业绩高增长，高分子膜材料的竞争力进一步提升公司2012年募投的2亿平方米光学膜项目将从2013年底开始大量投产，2014-2015年将是公司迎来产能释放驱动业绩高增长的阶段；公司在高分子膜材料领域的竞争力进一步提升。

老产品升级优化，新产品不断投放，公司增长动力足预涂膜产品随着基材自供和品种增加，盈利能力进一步提升，未来将进一步扩产预涂膜产能；背光用光学膜产品的产能、品种不断增长，并在今年开始对群创光电等大客户量产供货，后继增长值得期待；公司在9月收购了康润窗膜团队，窗膜有望从四季度开始起量，预计公司明年在窗膜领域会有大的突破；此外，公司还不断会有新品投放市场。

公司管理团队优秀，全产业链的竞争优势突出公司具备一支进取的管理团队，不断提升公司在光学膜领域的竞争力，产品线不断的扩大：从印刷领域(预涂膜)、到显示领域(增亮膜、反光膜、扩散膜、ITO膜等)、再到汽车领域(窗膜)；公司在高分子膜材料领域打造的全产业链模式，相比竞争对手具备明显的技术和成本优势。

风险提示开发新产品风险，募投产能释放的具体时间不确定性。

我们预计2013~2015年净利润分别为7.82/11.07/14.79亿元，对应EPS分别为0.84/1.18/1.58元，随着募投项目产能释放，公司保持高增长的趋势不变，维持“推荐”评级。国信证券