锦江国投接盘华亭宾馆45%股权 老牌酒店危机曝行业产能过剩

每经记者 夏冰 发自上海

上海滩“老字号”高端酒店上海华亭宾馆有限公司（以下简称华亭宾馆）45%股权挂牌出售一个多月后，最终被上海锦江国际投资管理有限公司（以下简称锦江国投）接盘。

日前，上海锦江国际酒店 （集团）股份有限公司（02006，HK，以下简称锦江酒店）公告称，公司将向锦江国投转让上海华亭宾馆45%股权，现金对价9.01亿元人民币 (约11.41亿港元)。股权转让完成后，锦江酒店持有华亭宾馆的股份将由50%降至5%，而锦江国投对华亭宾馆的持股百分比则由50%增至95%。

对此，华美首席知识官赵焕焱分析指出，当前，一线城市的五星级酒店危机显现，老酒店普遍经营困难，而在上海，酒店业经营情况最佳的年份是2006年。在锦江酒店这次甩卖资产背后，一方面或因华亭宾馆每况愈下的财务状况；另一方面，则是酒店业产能过剩导致过分扩张与同质化竞争两方面的共同作用。

华亭宾馆经营状况不佳

公开资料显示，华亭宾馆是从1986年11月开始营运的上海滩 “老字号”高端酒店，开业时，华亭宾馆和喜来登酒店集团签订了10年的委托管理合同，成为上海第一家由外资品牌管理的酒店。

早在今年9月24日，上海联合产权交易所、香港联合交易所同时公布，锦江酒店以约9.01亿元人民币挂牌出售其所持有的华亭宾馆45%股权的转让信息。

据《每日经济新闻》记者了解，当时，锦江酒店对接盘者的要求并不高，意向受让方“门槛”仅涉及依法设立并有效存续的境内企业法人，有良好的财务状况和支付能力，无不良经营记录等“基本款”条件。

尽管门槛看似不高，对接盘者提出的价格是开放式的，双方都可协商，但遗憾的是一个多月后华亭宾馆最终并未被外界接盘。记者注意到，截至挂牌公告期满，锦江酒店仅征集到一个意向受让方，即锦江系关联公司锦江国投接手。

对此，资深酒店业界观察人士透露，华亭宾馆原本希望由外界公司出价接盘，而此次却由锦江系的关联公司接盘，极可能是在公告期满时并没有合适的外界接盘者，这或许与华亭宾馆的财务状况不佳有关。

在华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱看来，受多方面因素影响，华亭宾馆近几年财务状况每况愈下，公开数据显示，华亭宾馆净利润在2011年是621.247万元、2012年是152.226万元、2013年上半年为13万元、2013年截至8月31日亏损184.923万元。

赵焕焱向记者提供的华美酒店顾问机构研究数据显示，华亭宾馆2013年6月30日净资产为3.31亿元，2012年营业收入1.7亿元、净利润152.226万元、净资产收益率0.89%。

对于锦江酒店的关联交易，有投资界分析人士对记者表示，“此次股权转让不仅有利于增厚上市公司业绩，还能维持上市公司在投资者心中的良好形象，这对维持上市公司合理估值是有帮助的，进而对未来可能发生的再融资也有帮助。”

出售华亭或为“轻资产化”战略

尽管锦江酒店方面并未对此次关联交易作出评价，但其通过出售华亭宾馆这样一个正在“亏损”的资产，被外界视为与锦江酒店系近年启动的向“轻资产化”专业酒店管理公司方面转型有关。

对此，赵焕焱认为，今后锦江酒店要更突出酒店管理功能，而非投资者身份。“因为轻资产模式的前提是具备经营良好的资产，而轻资产模式能让其回笼资金投入到其他新项目开发中。”

对于像华亭这样的出售案例，在赵焕焱看来，与中国酒店业供大于求的大背景不无关系。“中国星级酒店2012年三季度658家平均RevPAR（评估酒店经营、评估投资的首要数据）为431.34元、平均房价698.08元、平均出租率61.79%。而造成RevPAR低的主要原因是每天有57万间星级酒店客房空置，空置率达39%。”

赵焕焱指出，酒店业产能过剩是过分扩张和同质化竞争两方面共同作用产生的，“内地市场是全球唯一没有酒店投资控制的地方，这就导致内地酒店业产能过剩。”

此外，转让华亭也被视为国资酒店改革的必然结果。酒店门户网站迈点网主编郭德荣对记者分析指出，“改革开放初期，华亭宾馆还能与锦江系酒店匹敌，在上海滩争霸，因为那时还是国企酒店的天下；但90年代后大量国际酒店进入中国，华亭酒店又被政策性并入锦江，其命运便发生了根本性变化。”