央行释放强烈信号 资金面紧平衡基调不会变

尽管央行暂停通过逆回购注入短期流动性，但其“锁定”长期流动性的意图并未改变。面对资金面趋紧，昨日央行依旧续发到期三年央票，操作量59亿，几乎为到期量的全部。市场人士指出，续作央票虽然“地量”，但却向市场释放出强烈的信号，即货币投放稳中偏紧的基调不会改变。

本周资金面继续趋紧

面对月末资金面继续紧张，昨日到期的60亿三年央票成为本周公开市场的焦点。市场一度猜测本期央票将因月末资金面趋紧而停发，但昨日下午六时左右，央行的一纸公告则打消了市场侥幸心理。央行公告，当日续作59亿三年央票，与到期量60亿仅差1个亿，利率则继续持平于3.5%。

“坚定续发央票，表明央行锁定长期流动性的态度坚决。”某险资投资经理告诉记者，央行的态度明确，就是要控制流动性，压缩信贷增速。

尽管周一公开市场一级交易商本周可申报28天期正回购、7天和14天逆回购、三个月央票的需求，但多数市场人士认为，本周逆回购将继续暂停询而不发，周一市场资金面也因此延续上周紧张态势。

据交易员透露，从昨日早盘开始，14天以内资金鲜有大量融出，因而各机构积极融入短期限资金，直至尾盘。其中，短期期限资金依然紧缺，需求较大。但资金价格却涨幅较上周有所收敛。数据显示，昨日隔夜回购利率上涨了8个基点至4.56%；7天回购利率下行了6个基点至5.00%。而涨幅最大的为14天回购利率，上涨了50个基点至6.40%。

11月资金面预期好转

记者统计发现，即将过去的10月份，央行已在公开市场悄然实现净回笼，终结了连续6个月的净投放。若本周公开市场继续“零操作”，至此，10月将实现净回笼635亿，凸显货币政策悄然收紧。

“目前来看，央行货币政策略微收紧，可能主要缘于通胀抬头的担忧，而外部流动性改善以及季末流动性相对稳定，也在一定程度上为政策收紧创造了空间。”来自中信证券的观点认为，后续如果通胀进一步回升，并不排除央行重启正回购操作的可能。

即便目前公开市场“零操作”，但昨日记者采访到的多数市场人士认为，央行回笼流动性的预期在不断升温，但鉴于外部流动性的好转，11月至12月的流动性状况仍比较乐观。

国泰君安首席债券分析师徐寒飞指出，货币政策偏紧对流动性的实际影响可能低于预期。目前，尽管货币政策释放出收紧信号，但四季度外部流动性持续好转的概率在上升，因此“预期偏紧，实际宽松”的组合更有可能发生。

上述保险人士也预计，11至12月的资金不会过于紧张，因为QE延缓退出和人民币持续升值使得国内的流动性重新宽裕，综合来看，预计R007(代表品种7天期回购)均值区间在3.7%至4.2%左右。

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