五粮液前三季度业绩小幅下滑9%

每经记者 李映泉

今年上半年，五粮液（000858，收盘价17.47元）曾凭借预收账款兑现实现了白酒行业罕见的 “逆势增长”。不过，公司今天公布的三季度报告却显示，公司前三季度业绩小幅下滑9%，特别是第三季度单季业绩下滑超过了50%。不仅如此，公司预收账款及经营现金流均出现大幅减少，这给公司未来业绩蒙上了一层阴影。

单季业绩下滑超5成/

五粮液三季报显示，公司今年1~9月实现营收191.66亿元，同比下降9.28%；实现净利润71.04亿元，同比下降8.95%；但公司第三季度单季营收为36.46亿元，较去年同期下滑40%；净利润更是同比下滑达52.36%，仅为13.13亿元。

这一突如其来的业绩下滑恐怕会令很多投资者大跌眼镜。在各大酒企半年报中，五粮液曾凭借14.76%的业绩增长而表现出众，同期贵州茅台（600519，收盘价136.73元）的业绩仅增长3.61%，泸州老窖（000568，收盘价20.56元）、水井坊（600779，收盘价11.58元）等8家酒企均出现下滑，皇台酒业（000995，收盘价8.72元）更是出现了亏损。

不过，当时也有不少市场人士指出，五粮液上半年之所以逆市增长，很大程度上归功于预收账款兑现。中报显示，截止到6月30日，五粮液预收账款金额为33.86亿元，较年初的64.67亿元下滑47.6%。

《每日经济新闻》记者注意到，截至9月30日，公司预收账款金额仅为13.96亿元，较今年年初下滑近8成。但令人玩味的是，预收账款大幅下降的同时却未能再现“逆市增长”，而是业绩的大幅下降。另外，公司今年1~9月经营活动产生的现金流量净额仅3.14亿元，较去年同期下滑95.21%。

有分析人士认为，随着三季报预收款的急剧萎缩，公司已经没有多少“老本”可吃，公司的利润平滑能力和抗风险能力也大幅下滑，公司未来业绩堪忧。

白酒业调整时间或较长/

记者注意到，同为酒企的沱牌舍得（600702，收盘价13.65元）和水井坊在今年前三季度业绩也是大幅下滑，分别下滑97.06%、89.10%；而酒鬼酒（000799，收盘价15.60元）也表示第三季度单季将出现亏损。可见，白酒行业的寒冬远未过去。

对此，平安证券分析师汤玮亮在研报中指出，武汉秋季糖酒会空前冷清；尤其是本次中秋国庆期间，甚至连100~200元的酒都开始明显感受到寒意；可以判断为白酒行业调整真正开始步入深水期，调整持续时间应会较长，白酒类企业将持续受压。汤玮亮还提及，根据草根调研，经过6月份短暂的反弹之后，现阶段五粮液一批价已回落至600~620元，即使加上费用支持仍然会亏损，招商难度很大。

有业内人士认为，面对中央的“禁酒令”以及对各地违规政务消费的查处，高端白酒面临的压力空前之大。在此背景下，调整产品结构、开拓中低端市场成为多数酒企的应对之策，例如郎酒就在今年糖酒会中新推出了价格低于200元的中低档产品。而五粮液也于今年7月推出了五粮特曲和五粮头曲两款中价位产品，终端价位在200~400元之间。但由于中端产品竞争更为激烈，产品结构调整的效果尚不明显。