管理层激励政策显成效 东凌粮油三季报业绩增九成

每经记者 张昊

昨日 （10月24日），东凌粮油（000893，收盘价16.63元）公布的三季报显示，前三季度公司净利润增长94.5%，至7264.93万元；去年同期公司净利润仅3735万元。

有券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，四季度是食用油的消费旺季，鉴于前三季度打下的良好基础，东凌粮油今年全年净利润有望过亿，同比增速将高达177%以上。

分析师：全年业绩或过亿

在农业股整体业绩低迷的大背景下，东凌粮油无疑是其中的一匹黑马。三季报显示，前三季度公司实现营业收入81.48亿元，同比增长36.82%；归属于上市公司股东的净利润7264.93万元，同比增长94.5%，每股收益0.29元。其中三季度单季，公司营业收入32.53亿元，同比增长47.52%，净利润4237.3万元，同比增长24.45%，每股收益0.16元。

在农产品价格下跌周期中，东凌粮油业绩却逆势大增，就在2011年，东凌粮油归属于上市公司股东的净利润还是亏损1.88亿元。为何在一年的时间内，公司的基本面得以发生根本改变？

资料显示，东凌粮油年均压榨大豆300万吨，压榨规模居全国第九位。2012年，公司共加工大豆174万吨，份额份额约3%。有券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，2010年以来国内大豆压榨行业处于全面亏损状态，从东凌粮油的情况来看，由于当时通胀压力较大，政府在食用油方面的价格管控导致企业成本不能向下游转移。公司主要从海外市场进口大豆压榨，而海外市场大豆价格是市场定价，在内外价格不能联动的情况下，使得公司在衍生品交易中发生较大亏损。2011年公司全年上亿的亏损，有一定的偶然性，但如今随着限价令解除，公司业绩转好是确定性事件。

上述分析师继续分析道，四季度是油脂行业传统的消费旺季，前三季度东凌粮油已经取得7000余万的净利润，对于年均300万吨的压榨企业，每季度1000万的净利润应是常态，预计四季度净利润在3000万以上，2013年全年公司的净利润将达到上亿元，同比增速有望达到177%以上。

管理层“金手铐”显成效

除了限价政策解除的影响，2013年业绩的陡然改善，与东凌粮油前期的股权激励、定向增发也分不开关系。

2011年，东凌粮油推出了股权激励草案，但由于业绩考核不达标，公司当年的股权激励被迫终止。为填补股权激励终止的空缺，当年底公司大股东在大宗交易上减持460余万股，而受让方为公司的管理人员，加之折价约12%，这被解读为变相激励高管。

2013年初，公司的定向增发完成，新华基金5.9亿元包揽了全部增发股，公司资金面大大改善。

2013年5月，东凌粮油再次推出了股权激励计划，8月底新一轮股权激励计划终于完成授权。2013年9月，东凌粮油大股东再次通过大宗交易平台出售东凌粮油1330万股，而包括公司董事长在内的7名公司高管以自筹资金1.35亿元，合计买入了上述出让股份中的72%。

通过受让大股东减持股份、股权激励授权，东凌粮油高管们的利益已经与股东深度捆绑。中投证券认为，现任管理团队均有多年的行业经验，且主要成员大多在2012、2013年到职，具有业绩释放的动力。并且股权激励方案要求2013~2015年净利润达到1.2亿、2亿、3.5亿元，较高的行权条件也凸显了管理层的信心。