券商机构晚间推荐10只潜力股

国药股份(600511)：业绩质量非常高，四季度增长有望加速

麻药分销利润增长25%，参股麻药工业利润平稳增长。分业务来看，预计麻药分销收入增长约20%，利润增长约25%，医药纯销收入增长约15%，商业调拨收入增长超过15%；麻药收入占比提升是主业毛利率提升的核心原因。参股麻药工业贡献投资收益6614万，平稳增长，主要是青海制药受制于原材料涨价，净利润下滑幅度较大，未来有望通过产品提价对冲原材料涨价影响，宜昌人福存货处理方式影响了投资收益贡献。

期间费用率基本持平，经营效率稳步提升。期间费用率3.5%，同比持平，其中销售费用率1.9%，提高0.2个百分点，管理费用率1.4%，同比持平。每股经营性现金流0.30元，考虑纯销业务对于现金流拖累，现金流整体表现良好。

未来增长点众多，价值低估。麻药平台定位清晰，预计未来将通过参股更多麻药工业，整合麻药二级分销商，全面试点麻药电子印签卡，加强麻药产业链控制力；创新医药增值服务，扩大医药纯销份额；与辉瑞合作成立全国零售分销平台，盈利能力强；无水乙醇通过技术审评，将于13年下半年获批，盈利空间大。我们小幅下调公司13-15年盈利预测至EPS0.85元、1.03元、1.26元(原预测0.89元、1.09元、1.35元)，同比增长21%、22%、22%，对应预测市盈率20倍、16倍、13倍，国药控股承诺5年内解决关联交易问题，整合是长期看点，公司业绩质量非常高，未来增长点众多，价值低估，维持买入评级。申银万国