发达经济体股票牛市的下半场

华宝兴业成熟市场基金经理 周晶

今年以来，发达经济体的股票市场一路突飞猛进，以G3国家为代表，截至9月13日，美国标普500指数年内涨幅达到了18.36%，并于9月19日创出了1929.86点的历史新高。日经225指数年内涨幅更是达到了令人瞠目结舌的38.57%，就连经济复苏缓慢的欧洲，泛欧指数50年内也上涨了7.89%。在G3资本市场狂欢的时候，人们不禁会疑问，这场盛宴还会继续下去吗？

我的观点是，一个国家的股市方向如何，归根结底是由三个方面的因素所决定的，首先是宏观经济走势，这将直接影响上市公司的盈利；其次是投资者情绪，这将影响风险偏好，进而影响整个市场的估值水平；第三是流动性状况。

从今年以来的情况来看，G3国家今年以来在宏观方面的情况都是不错的。在美国，本来投资者普遍认为美国经济步入今年之后，伴随着减赤机制的开启，经济复苏会放缓，但是实际情况却好于预期。一季度GDP增长1.8%，二季度上升到2.5%，失业率则已经下滑到7.3%，为08年12月以来最低。按照目前的趋势，美国下半年GDP增长可以恢复到3%左右的水平，即恢复到07年危机之前的平均增长水平。

今年还剩下三个月左右的时间，我个人认为G3国家之间会出现分化，总体而言美国的形式应该仍然很乐观，欧洲次之，日本则相对谨慎一些。因此，今后几年全球投资的热点可能会集中于发达经济体，这也将有助于G3国家这一轮股票的牛市能够继续进行下去。当然对于国内投资者而言，当前适当在海外成熟市场和新兴市场之间进行合理的资本配置，对于确保手中的资产增值，也是有着相当重要的作用。

（投资有风险，入市须谨慎）