固收产品申赎两重天：分级债基A惨遭赎回货基现大量申购

每经记者 王瑞 发自北京

进入9月后，定期开放的低风险类分级债基A遭遇投资者疯狂赎回。

总体来看，银行资金面虽然相较于“钱荒”时期略有缓解，但仍然面临着较为紧张的局面，尤其季度末银行的揽存会造成月末资金面的紧张加剧。

作为有稳定收益的低风险类基金，分级债基A当前4%左右的收益率显然已经不具优势，甚至不足以抗衡货币市场基金和银行理财产品的收益率，这对于以流动性为代价换取收益的A类债基投资者是不利的。

与A类债基的大额赎回形成鲜明对比的是，货币市场基金在8月份出现了1000亿元的规模猛增。

分级债基A遇赎回潮 /

9月份，不少追求稳定低风险收益的投资者纷纷转换投资标的，趁着开放之际，疯狂赎回分级债基A。

8月31日，是招商双债增强的申赎开放日，双债增强A在赎回前折算的份额是10.7亿份，半年之后开放；赎回期间被赎回7.2亿份，赎回比例为70%，申购份额仅为0.7亿份，增强A的最终份额是4.2亿份，杠杆降至1.9倍。约定的年华收益率是“一年期银行定期存款基准利率3.00%+1.3%与4%之间的最大值”，即4.3%。

在合同生效期三年内，可半年赎回一次的工银增利A在9月4号开放赎回业务，当天A类份额被赎回10亿份，申购赎回结束后，A份额仅剩下4.847亿份，赎回约70%，杠杆也随之降至1.78倍。增利A的约定年化收益率为“一年银行定期存款利率+1.4%”，即4.4%。

9月6日，金鹰持久回报A被赎回2.08亿份，赎回比例将近60%，申购总额是1.03亿份；申购赎回结束后，金鹰持久回报A的份额为2.59亿份，约定的年化收益率是“1年期银行定期存款利率+1.1%”，即4.1%，杠杆为2.77倍。

天弘添利分级A，是近期开放申购赎回业务的分级债基A中年化收益率最低的一只债基，仅为3.9%。虽然收益率相对较低，但是在赎回比例上，反倒不及上述几只基金猛烈。添利A被赎回6.55亿份，申购总额1.95亿份，最终A的份额为10.5亿份，结束申赎之后B类份额上的杠杆是2倍。相对其他同类型产品，天弘添利A是定期三个月开放一次，在收益率上必然会比半年的要低，这也是赎回比例相对低的原因。

赎回最为惨烈的当属信诚新双盈A，约定的年化收益率是4.4%，赎回总额达到21亿份，申购份额仅为0.2亿份，最终新双盈A仅为5.58亿份，赎回比例高达80%，杠杆仅为1.5倍。

新募集产品上调收益率/

目前市场中有37只债券分级基金，其中27只为半开放式分级债基A，平均的年化收益率不到4.3%，其中天弘添利为3.9%最低，最高是银华永兴纯债A，约定收益率为4.7%。

其实今年初成立时，银华永兴A的约定收益率为4.2%。在7月份打开申赎之时，为规避大规模赎回，银华基金将这一收益率上调至4.7%，最终做到了5亿元左右的净申购。

另外一只类似银华永兴纯债A的基金，即分级债基A类份额约定收益可浮动的信诚季季添金A于9月12日开放申购赎回业务，该基金A类份额的约定收益率仍然为4.2%，并无变动，如此看来情况不甚乐观。

“我们之后发现重新确定的收益率确实不高。”上述出现大规模赎回的基金公司人士称，面对同类产品大规模赎回的遭遇，不少新成立或者新发行的分级债基A开始提高约定收益率以吸纳资金进入。

近期发行或成立的中银互利分级A、天弘同利分级A和中海惠丰分级债券A的约定收益率分别为4.6%、4.8%和4.5%。其中，天弘同利A成为定期开放申赎债基A类中收益率最高品种，中海惠丰分级债券A募集份额8.2亿份。

业内人士解读债基分级A赎回/

对于定期开放的分级债基A的大规模赎回现象，不同专业人士表达了他们的看法。

从收益率的角度来看，定期开放的分级债基A相对货基和银行理财产品并无优势。“最近的7天回购利率逼近5%，逆回购利率也3.9%，而A类的约定收益率最高也就4.8%，平均下来不到4.3%。”上海某券商人士对《每日经济新闻》记者称。

银行现在发行的理财产品不少年化收益率都在5%以上，“银行季末有存款任务要完成，所以在季度末，理财产品的收益率都很高。”北京某基金公司人士称。

上述基金公司人士表示，另一方面，最近债券市场虽然资金面不紧张，但是价格持续下跌，收益率一直在上升，没有赚钱效应。

现在市场上A类分级债基收益率分为固定收益的和可调整利差的产品，对于年化收益率固定的产品而言，银行季度末揽存造成短期收益的上行，而其收益在封闭期是固定不变的，这对此类分级债基A是不利的，遭遇大规模的赎回也不可避免。

有基金公司人士称，对于有些产品的大比例赎回，可能与他们的营销方式有关，这批客户可能也不是基于一个长期的投资理念而来，本身对这类基金产品的需求不是很强，所以走得也快。

“一般参与B类的投资者，会冲着杠杆去的，降低杠杆的话就没什么吸引力了。”北京一位券商人士分析道。B类产品不能申购赎回，只能在二级市场交易，如果选择卖出的投资者多的话，会导致B折价率扩大。

货基规模重回5000亿/

与定期开放型的分级债基A被大幅赎回形成强烈对比的是货币基金。

基金业协会最新公布的数据显示，截至8月末，基金公司管理资产合计3.81万亿元，比7月末增加1153亿元，其中货币基金增加超过1000亿元，规模达到5098.93亿元。

货币市场基金的7日约定年化收益率平均在4.3%左右，最高的信诚货币7日年化收益率达到了5.364%，与互联网结合的华夏活期通收益率为4.476%，天弘增利宝的收益率为4.956%。

从整体来看，近期货币市场基金的回报较为有优势。北京某基金公司债券基金经理认为，“债券价格持续下跌，股票收益并不明显，部分对流动性要求比较高的资金会选择抛弃其他基金产品，购买货币基金。从当前看，股市正在经历一波行情，如若企稳，这些买了货币市场基金的资金可能流入股市”。

今年的货币基金创新频现，不少基金已经实现了“T+0”，申购赎回一分钟到账。

很多的机构也会利用货基做套利，“如果7天的利率在3%以下，货基在3%以上，保险会用7天利率在货币市场融资，然后再买货币市场基金。”上海某券商人士分析道。

不过，随着季末的临近，银行揽储动力增强，9月份的货币市场基金份额很可能会大幅减少，现在不少基金公司已经准备的大量现金应对赎回。

也有人持相反观点，上海一位基金研究人士称，9月底银行面临考核，会导致资金更紧，短期收益率肯定还要上行，因此货币市场基金等短期品种是受益的，有短期机会在里面，肯定有逐利的资金进来。