两融大扩容 券商创新业务再迎契机

每经记者 王砚丹

9月16日，融资融券将再次迎来大扩容，沪深两市两融标的将增至700只。这对于上个月因光大证券“乌龙指”事件而遭重挫的券商行业来说无疑是一个好消息。随着市场对融资融券了解越多，投资者参与融资融券的积极性高涨，这为券商带来了不菲的增量收入。

两融交易仍处快速增长期

据《每日经济新闻》记者了解，目前券商融资融券业务收入来源主要有二：一是交易佣金，一般来说，客户信用交易佣金率高于普通交易约0.1%；二是融资或者融券利率，投资者进行融资融券交易需要付给券商约8.6%的费率 （如果券商进行转融通，那么将增加转融通成本）。

尽管融资融券交易成本较高，但仍受到投资者的热烈追捧。同花顺iFinD统计数据显示，截至9月6日，沪深两市融资融券余额已达到2581.71亿元，其中融资余额2540.11亿元，融券余额41.59亿元，融资交易仍是绝对主流。截至7月底，两融开户数已经达到196.7万户，比年初增加97万户。

安信证券指出，A股市场融资融券业务还远远未到天花板，仍处于快速发展阶段：“从交易额来看，沪深两市前8个月累计融资买入1.8万亿元，同比增长332%，在A股交易额中占比6.2%，而2012年仅2.3%。融资融券业务的发展势头迅猛。但与东亚地区的国家和地区20%左右的交易额占比相比，该业务仍处于成长期。”

对于本次两融标的扩容，安信证券也表示强烈看好：“2013年1月31日沪深两市将融资融券标的由278只扩大至496只后，到8月底为止，这部分新增标的的融资融券余额占全部融资融券余额的32%，新增标的的期间交易额占全部融资融券标的交易额的比例更是达到38%，表明标的扩容对整个融资融券业务存在明显的提升作用。此次增加200余个标的预计对融资融券业务将形成明显的促进。”

两融业务收入举足轻重

融资融券已成为券商日益重要的收入来源。如上所述，券商在融资融券业务上收入主要来自于利息和佣金。从利息收入来看，2013年中期招商证券的融资融券利息收入占营业收入的比重达到13.6%，在上市券商中最高，较2012年同期提升6.8个百分点；华泰、中信等大型券商该比例均在10%以上，且同比提升均较为明显。从佣金收入来看，2013年上半年方正证券由融资融券产生的佣金收入占全部经纪业务收入的比例达到17.9%，占营业收入的比例达到8.1%；招商证券这两项占比分别达到14.4%和6.5%。从全部融资融券业务收入占营业收入的比重来看，2013年上半年招商证券最大，为20.1%，华泰和方正证券该比例也接近20%。

华泰证券研究员华莎指出，标的券扩容将利好已经供需两旺的两融业务，进一步增加两融业务规模，增厚券商营收。“预计2013年融资融券业务收入将达到133亿元，同比增长153%。”

华莎同时指出，在光大证券“乌龙指”事件之后，券商股估值受到抑制，目前虽恢复至1.89倍市净率，但仍然低于此前估值。“随着国债期货顺利开闸，沪深交易所第三次扩充两融标的等创新业务利好政策不断公布，足以证明证券行业业务创新过程仍然在有条不紊地进行中。”