国债期货18年后重出江湖 金改再进一步

每经记者 赵阳戈 樊国栋

时隔18年，国债期货在进行了数月仿真交易后，今日（9月6日）将重新挂牌交易。TF1312、TF1403、TF1406合约将呈现在投资者面前，对应的挂盘基准价分别为94.168元、94.188元、94.218元。

据《每日经济新闻》记者了解，随着我国债券规模扩大和利率市场化改革推进，债券持有者参与国债期货保值避险的需求日趋强烈。

有分析认为，较高的开户门槛注定国债期货不是大多数投资者参与的市场，然而在当前加快金融改革的背景下，其对金融市场带来的变革意义不小：利率市场化、债券市场发展甚至人民币国际使用由此加速。

挂盘基准价确定

8月30日，中金所发布《5年期国债期货合约》（以下简称《合约》）及相关规则，标志着上市5年期国债期货合约的业务规则全部完成，国债期货重启进入读秒阶段。

在《合约》及相关规则发布后，中金所又陆续公布了关于5年期国债期货合约上市交易有关事项的通知。资料显示，5年期国债期货合约标的是面值为100万元、票面利率为3%的名义中期国债；可交割国债为合约到期月首日剩余期限为4~7年的记账式附息国债；报价方式为百元净价报价；最小变动价位是0.002元；合约月份为最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环）；交易时间定在上午9点15分到11点30分，以及下午13点到15点15分；而最后交易日交易时间为上午9点15分到11点30分；每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%；5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%；3个合约TF1312、TF1403、TF1406的可交割国债数量分别为26只、22只、22只；挂盘基准价分别为94.168元、94.188元、94.218元。

另外，上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4％。5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。

保障金融体系安全

在最新的《合约》中，相关规则得到进一步完善。首先变更了保证金标准，将5年期国债期货合约的保证金标准由征求意稿中的2%、3%、4%调整为3%、4%、5%；其次是将5年期国债期货合约的持仓限额改为1000手、500手、100手；再次减小了交割违约风险，规则中还增加最小交割数量为10手的规定；最后还完善了国债交割中的差额补偿制度，即为了防范交割违约，将差额补偿作为了结未平仓合约的一种方式。

此外，自2012年2月13日开始，国债期货曾进行了三阶段的仿真交易。让有关方面掌握了一些市场利率变化以及国债期货价格变化的相应数据。

对于国债期货重战江湖的意义，新华社引用中央汇金副董事长、经济学家李剑阁的话说，今后一段时间金融改革的重点是利率市场化和人民币可兑换，国债期货作为成熟的利率风险管理工具，其规避风险的作用已得到广泛认可，国债期货上市将能有效帮助我国的金融机构和经济当事人规避利率风险，保障金融体系安全。“随着人民币跨境贸易结算的推广，人民币作为储备货币的功能加强，境外持有人民币的政府和机构购买和持有我国国债的需求日趋强烈，需运用国债期货来管理持债风险。”李剑阁说，上市国债期货，会增强境外政府和机构持有我国国债的积极性，提升人民币在国际市场中的地位，也有助于上海成为全球人民币产品创新、交易、定价、结算的中心。