基金首批中报出炉 散户偏好分级产品

每经记者 徐皓 发自上海

首批基金2013年半年报出炉，涉及华夏、嘉实、国投瑞银在内的十多家基金公司。半年报中详细披露了基金的全部持股，不少在前十大持股之外的隐形重仓股也得以显形。同时，上市基金披露的持有人情况显示，以往投资者结构中以机构为主的上市基金中，开始出现个人投资者占据主导的现象。

隐形重仓股多为科技股

今年二季度，基金在减持金融、电力、零售等行业的同时加大了对信息技术、文化娱乐版块的增持力度。半年报中全部持股披露也将基金隐形重仓股全部公布。

查看多只以成长风格见长的基金持仓来看，四维图新、得润电子、新文化、华谊兄弟、广电传媒等TMT板块个股频频露面。

有基金经理表示，虽然今年消费增速跟去年相比有较大幅度下滑，但结构性亮点也闪现出来，例如能看到中低端智能手机的放量，也能观察到电影票房的火爆，这些也都反映在相关公司的股价表现上。

受到机构的追捧，今年二季度不少TMT个股中机构持仓比例大幅提升，例如安洁科技、卫宁软件、捷成股份等，基金持仓占流通股的比例均超过30%。

机构减持散户增多

上市基金半年报中披露的前十大持有人情况显示，相较于2012年年报和半年报时，个人投资者的数量明显增多，其中尤以分级基金最为明显，甚至出现前十大持有人都为个人的情况，而机构投资者则出现减持的情况。

具体来看，机构投资者更偏爱ETF和分级债券基金、封闭式债基，而分级股票基金和LOF则主要为个人投资者所持有，其中不少个人投资者的持有周期较长。

中国人寿、太平洋人寿、中信证券等机构仍然是上市基金的购买大户，但在今年一季度对其持有的不少品种进行了减持。例如新华人寿对其持有的国投瑞银瑞福进取、国联安双佳B、国投瑞和远见等基金都进行了不同程度的减仓。中信证券则进行了调仓，卖出了华安沪深300B等大盘基金，买入了工银500B等中小盘品种。不过，债券类产品依然机构普遍青睐的品种。

另一方面，个人投资者在场内的活跃度有所增强。国投瑞银新兴产业LOF的前十大持有人都为个人投资者，工银瑞信500分级、国投瑞和分级基金的主要持有人也均为个人。值得注意的是，这些个人投资者很少同时出现在不同的产品中，即便偶有出现也多是同一家公司的产品。

下半场投资偏谨慎

广发小盘基金经理在半年报中表示，从目前的态势观察，下半年市场整体的利率水平仍会高于上半年。流动性对经济增长的边际效应在递减，反映了中国经济转型的迫切性。未来，在转型的上半场，可能会出现经济回落和利率抬升的双重风险。最近市场上有不少“上限”、“下限”的讨论，我们认为，单纯的数字可能意义不大，背后的经济意图在于稳增长和促转型的节奏。在这个时点上，政府可能会有托底式的放松，但不会重演“四万亿”的老路，机会可能在铁路建设及节能环保等新兴行业上。

国泰小盘基金经理则认为：目前市场主体对经济的增速预期已经有所调降，我们认为近期不太具备形成大的趋势性行情的条件，但未来一段时间内结构性行情仍将存在。将继续重点配置符合经济转型、技术创新、品牌消费等的方向与行业。短期来看这些行业中估值相对较高，基金将保持适度谨慎，仔细甄别，耐心寻找更好的买入时机。

华安科技动力基金经理表示，传统经济模式逐渐将成为过去，新经济模式将全面开启。利率市场市场化、证券市场市场化都是这些转变的具体表现。下半年仍然将坚定不移地寻找符合经济转型的个股，其中传媒、互联网、软件等行业的投资机会将是系统性和持续性的。由于环保的压力及部分传统行业加速去产能，将带来结构性的供不应求，龙头公司的价值将获得极大提升。