曹中铭：“乌龙指”为市场敲响警钟

◎曹中铭

一次“乌龙指”，震动整个资本市场，光大证券此次着实“火”了一把。不过，在光大证券“乌龙指”事件的背后，是整个市场付出了巨大的代价，而值得反思的地方亦不少。该事件也警示我们，防范市场风险之弦一刻也不能放松。

因为光大证券的 “乌龙指”，导致沪深股市走出“过山车”行情。股指瞬间暴涨，不明就里的投资者纷纷高位跟进，最终在事情明朗后被套，结果如何还是未知数。期指方面，大幅飙涨使空头损失惨重，此后的大幅下挫，又使高位做多者产生巨亏，形成多空双杀的悲惨格局。商品市场同样受到波及，当天下午开盘后，沪铜、橡胶、焦炭等多个品种均大幅低开。

令人感到不可思议的是，光大证券作为“乌龙指”的始作俑者，在其投入巨资 “不遗余力”做多的背后，光大期货却在期指上大肆做空。上周五中金所公布的持仓数据显示，光大期货多头减仓50手，而空头“历史性”加仓7023手，涉及金额达48亿元。即使光大证券因为 “乌龙指”出现亏损，但光大期货却可以通过大肆做空期指来弥补损失。而问题则在于，无论光大证券“乌龙指”是有意为之还是无意为之，其均存在操纵市场的嫌疑。不仅如此，光大期货巨额加仓期指空头，个中又是否存在内幕交易呢？所有这一切，监管部门需要给市场一个交代。

毫无疑问，因为光大证券的“乌龙指”，股市、期指以及商品期货等均有投资者利益受损，对此光大证券负有不可推卸的赔偿责任，光大证券及相关人员均应为此担责。监管部门在彻查“乌龙指”事件时，在压力面前切忌大事化小，小事化了。而且，对于光大证券来讲，监管部门也须对其作出相应的降级处理。

光大证券的“乌龙指”，暴露出市场所存在的多方面问题，也为我们敲响了警钟。

其一，操纵市场并不难，也不需要太多的资金。截至上周五收盘，沪市总流通市值为13万亿元，光大证券动用72亿元的资金，导致股指瞬间暴涨124点，涨幅逾5%，说明股市抗操纵性差。这也使期指推出时，监管部门声称 “沪深300指数流动性好，权重分布均衡，以自由流通股本为权重，具有较强的抗操纵性”的说法显得苍白无力。

其二，防范市场不确定性风险应永远放在首位。每一次市场风险的来临或出现，意味着投资者利益的受损，市场系统性风险如是，非系统性风险亦如是。此前，我们不时看到境外市场出现的“乌龙指”等不确定性风险给投资者造成的损失，而此次则有了切身的体会。

其三，券商表面稳定的背后，到底还隐藏着多少风险？历经上轮券商整顿，南方、华夏等曾经的“资本大鳄”纷纷轰然倒塌，留给市场的只有些许记忆。光大证券此次发生的“乌龙指”事件说明，其在公司治理、内控机制以及风险意识等方面均存在弊端与缺陷。在券商已实施分类监管的今天，像光大证券这样存在问题但隐而未发的券商还有多少？

光大证券出现“乌龙指”事件，其代价是沉重的，教训更是深刻的，也说明我们的市场监管存在漏洞，但这笔“学费”却不能白交。显然，作为监管部门来讲，如何进一步完善市场的制度建设，防范类似事件的再次上演，并切实保护好投资者的利益，是其必须面对的问题。