一年来，国栋建设(600321)（600321.SH）的股价一直在3元以下徘徊，甚至最低还下探到1.86元，低于每股净资产，公司虽未亏损但也无亮点，投资者看着无奈，大股东国栋集团也心急如焚。7月，趁着国栋建设股价低迷，国栋集团打起了国栋建设定增的主意，如此既可提振投资者信心，又能低价吸筹加强控制权。
然而，随着人造板产品下游需求的放缓，人造板行业结构性产能过剩现象日趋明显，加上原材料价格和人工成本不断上涨，国栋建设此次定增，能否扭转盈利状况，投资者需擦亮眼睛。
控股股东欲低价吸筹
8月5日，国栋建设公布增发预案，公司拟向控股股东四川国栋建设集团有限公司（简称国栋集团）增发不超过约3.26亿股，增发价格为1.84元/股。募集资金不超过6亿元，将全部用于补充流动资金。
根据预案，国栋集团认购完成后，持股比例将由30.32%增至45.40%；公司实际控制人王春鸣直接或间接控制公司的股份比例将由30.90%增至45.85%，与此同时公司资产负债率将由定增前的37.08%下降至31.43%。
对于此次定增，国栋建设表示，此番可以降低公司财务成本，为公司生产经营提供充足的营运资金，公司可以在条件成熟时择机选择合适的行业内企业实施并购重组，从而推动营业收入、利润总额等盈利指标的稳定增长。
国栋集团此次参与定增的用意明显，一来提振投资者信心，二则加强控制权。
国栋建设近2年来主营业务都处于亏损的边缘，2011年营业利润72.8万元，2012年营业利润-684.7万元，依靠营业外收入，每年勉强获得400万元的净利润。并且从2012年6月28日至今，国栋建设的股价仅在3元以下，市净率不足2，券商机构几乎都不再关注国栋建设的投资价值。
而今年7月是国栋建设股价低谷，甚至整个月都在2元/股上下微弱震荡，因此按照基准日（8月5日）前二十个交易日公司股票交易均价的90%确定增发价，国栋建设可以获得更多的股权。
品牌缺失毛利较低
目前，我国已成为世界人造板生产第一大国，我国的人造板行业也已从快速发展时期迈入成熟期，随着前期投资建设的产能逐渐释放，人造板行业市场竞争也越发激烈。
业内人士认为，未来人造板生产企业要在不利的行业环境下取得发展，需要整合木材资源，打造长期稳定的木材采购保障体系，提高产品环保性能，加快新产品研发步伐，提升品牌的知名度。
市场确实在印证上述说法。与国栋建设是同行的大亚科技(000910)，拥有上中下游一套完整的产业链，近两年毛利率较高，而国栋建设没有这样的优势，近年在低毛利率中挣扎。
近两年国栋建设板材销售占国栋建设的营业收入比重分别是96.38%和98.46%，毛利率分别只有2.12%和7.74%。如果不是与国栋集团的一项关联交易，国栋建设去年很可能是亏损示人。
相比之下，国内知名度较高的人造板公司大亚科技去年板材收入24亿元，毛利率却可以高达20%，木地板年收入10亿元，毛利率达到40%。
相较于大亚科技，导致国栋建设低毛利的原因，还是产能过剩以及原材料涨价。
有报告指出，由于我国人造板生产行业门槛较低，属于完全竞争行业，2012年我国人造板产量增速放缓，全年人造板总产量为22335.79万立方米，比2011年只增长6.77%，而往年这一增长率高达20%。
然而，大亚科技在产能过剩的大环境下取得发展，原因在于整合了上游木材资源，有长期稳定的木材采购保障体系，下游有圣象地板这一品牌支撑，因此两头受益。
而国栋建设既不拥有上游木材资源，下游的“国栋地板”品牌也疲软，因此面对人造板产能过剩下的竞争，国栋建设突围的方法只能是通过收购上下游企业实现整合，从而降低成本。
对此，国栋建设董秘曾莉对记者表示，国栋地板销售量很少，主要还是销售人造板，销售给家具厂商，但是家具厂利润不高，我们也不可能卖的很高，人造板利润低不是产能过剩的问题，主要还是现在实体行业的利润都不高。
原文：http://stock.hexun.com/2013-08-07/156860263.html
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