半年应收账款激增1000万东方国信高溢价收购存隐忧

每经实习记者 邬晓丹

东方国信（300166，前收盘价16.45元）今日公告称，为拓展电信业务，拟通过支付现金以及非公开发行股份的方式收购北科亿力和科瑞明100%股权。收购对象对象分别主营工业、金融市场的软件开发与服务。

《每日经济新闻》记者注意到，有分析人士认为，作为收购对象之一的北科亿力今年上半年应收账款比2012年末激增998.68万元，东方国信此次高溢价股权收购背后暗藏风险。

拟分别收购两标的

8月1日，东方国信公告称，公司此次拟通过向特定对象非公开发行股份952.99万股和支付现金1000万元相结合的方式，购买邢洪海、程树森等共8名自然人合计持有的北科亿力100%的股权，并通过向特定对象非公开发行股份222.36万股和支付现金1500万元相结合的方式购买梁洪、武文袈、刘岩合计持有的科瑞明100%的股权。此外，公司还将向特定投资者发行股份募集配套资金，募资总额7000万元，用于现金价款部分支付和公司与北科亿力、科瑞明未来的整合需要。

本次交易中涉及两部分非公开发行股份，其中购买资产部分拟发行1175.35万股，发行价格经分配方案调整后定为15.74元/股；配套资金部分拟发行494万股，发行底价为14.17元/股。

高溢价背后存风险

《每日经济新闻》记者注意到，此次收购对象之一的北科亿力是冶金工业安全、高效运行综合解决方案提供商和冶金测控设备制造商。公告显示，截至2013年6月30日，北科亿力净资产账面值为2551.16万元，而评估值为1.61亿元，增值率高达530.22%，协商后100%股权作价1.6亿元；而另一收购对象科瑞明主营业务为提供完整的银行业务数据处理、存储和分析等商业智能系统解决方案，截至2013年6月30日，公司净资产账面值1023.62万元，评估值为5032.71万元，增值率为391.66%，协商后100%股权作价5000万元。

两资产均采用收益法，对于较高的溢价率，公司表示，北科亿力和科瑞明均属软件行业，具有“轻资产”特点，而企业价值除了包括固定资产及营运资产等有形资源外还包括经营理念、人才团队、产品技术等无形资产。

值得注意的是，北科亿力的盈利能力今年增速较快，今年上半年实现营收2388万元，比去年全年多出1047万元。然而《每日经济新闻》记者翻阅公告，发现公司业绩大增的同时，应收账款也大幅增加，2012年年末应收账款为743万元，今年上半年已高达1741.68万元。仅半年时间，应收账款激增998.68万元，这到底是什么原因所致？

公告显示，2013年1～6月内蒙古包钢稀土钢板材有限责任公司（以下简称包钢公司）为北科亿力第一大客户，通过与包钢公司合作实现营收991.45万元，占主营收入总额的41.51%，而该客户是自2011年以来首次出现在前五大客户中，并一举摘得第一。那么，激增的应收账款是否与包钢公司合作有关？目前暂不得而知，但客户集中与不稳定的风险确实存在。北科亿力2012年和2013年前6个月，前五大客户对主营业务收入贡献比重分别高达79.43%、74.77%，且两年中前五大客户只有一个是重合的。