央行官员称高房价“印不出来”引货币政策猜想

每经记者 涂颖浩 发自上海

央行调统司司长盛松成在最新一期的《中国金融》杂志撰文指出：“有人说高房价是印出来的，这是不准确的。与其说高房价是 ‘印出来的’，还不如说是 ‘炒出来的’。”同时，他表示，“当物价总水平并不很高而某一商品价格的涨幅较大时，紧缩货币未必能抑制该商品的价格，反而可能导致通货紧缩、伤害实体经济。”

这一言论被媒体解读为央行官员对“货币超发推高房价”的回应。

紧缩货币难抑房价？

“单一商品的价格取决于该商品的供需状况，而货币供给影响价格总水平。”盛松成指出，当某一商品价格大幅上涨时，往往有人将其归因于货币供应的增加。无论是石油价格上涨、黄金价格上涨，还是房价上涨，都出现过类似的议论。这种议论的错误在于混淆了单一商品价格与价格总水平的决定因素。

盛松成主要观点的逻辑是：单一商品价格取决于该商品的供需状况；货币供给影响价格总水平；单一商品价格与价格总水平的变动可能不一致；不应将单一商品价格的大幅上升归因于货币因素；房地产价格过快上涨主要源于其供需失衡；物价总水平的基本稳定是我国货币政策的主要目标之一。

盛松成认为，抑制任何一种特定商品价格（包括房价）的有效方法是改善该商品的供求状况，而不是从货币供应方面找原因，因为货币供应影响价格总水平，而不能决定任何单一商品的价格。“我国货币政策的主要目标之一是物价总水平的基本稳定，而不是任何一种特定商品价格的稳定。”

“当物价总水平并不很高而某一商品价格的涨幅较大时，紧缩货币未必能抑制该商品的价格，反而可能导致通货紧缩、伤害实体经济，因为紧缩货币会抑制总需求，而不能直接抑制对某一商品的需求。结果可能是，该商品的需求并未减少，而总需求却下降了。”盛松成认为，运用货币政策调控房价的结果将是抑制总需求。

货币与财政政策应相互配合

对此，国家开发银行高级经济学家吴志峰对《每日经济新闻》记者表示：“从理论上来说是对的，因为货币具有同质性，由这个立场出发，不单打击‘单一商品’需求是站得住脚的。”

但吴志峰认为应该考虑中国市场的特殊性。中国市场投资渠道狭窄，加上房地产市场的供求特点，使得房地产成为投资的主要渠道。与股票市场等资本市场的低落相比，房地产市场单边上扬，房地产市场对货币的吸纳量（增大）也成为比较明显的趋势。

“目前来看，房地产价格对于整个价格体系越来越具备基础性作用。2010年以后这种趋势非常明显，由于房地产价格暴涨，导致整个城市的营商环境、生活成本的大幅度的提高，包括饭店等由于房租成本的上涨必然推动了所有的价格上涨，考虑到这个特点，货币对房价起到推波助澜的作用。”吴志峰表示。

中央财经大学金融学院教授郭田勇也认为，单一商品价格的上涨跟供求层面临时变化的关系非常大。但房地产是否能够作为“单一商品”仍值得商榷。他解释说：“由于占用的货币量大，房地产跟货币发行量的关联度度必然比一般商品要高。并不排除有供求层面的因素，但我认为房价的上涨跟货币层面如过去几年M2增幅快是有关的。”

中国社会科学院学部委员余永定告诉《每日经济新闻》记者：“总的来讲，房价肯定与货币政策有关，中国目前房价还在上涨，像这种情况确实不能单用货币政策来解决。”

“如何让存量进入市场，可以运用税收等财政政策相配合。最重要的问题不是房价，而是经济增长过于依赖房地产投资，房地产投资在总投资中的比重太高了，这种资源配置不利于中国经济的可持续增长。”余永定指出，货币政策应考虑到经济增长、物价上涨，确实不应针对某一个具体行业和产品。但考虑到中国的情况，也在运用货币手段抑制房地产的过快上涨，包括 “首付”“利率”等手段。