黄金ETF登陆上交所 首日交易“冰火两重天”

每经记者 王瑞 发自北京

昨日（7月29日），华安易富黄金ETF和国泰黄金ETF正式登陆上交所，两只黄金ETF开始了其真正的“人生旅途”。《每日经济新闻》记者注意到，上市首日两只黄金ETF均有不同程度下跌，从盘中的交易情况来看，华安易富黄金ETF的交易量和换手率远远大于国泰黄金ETF。

券商分析师认为，一般情况下，在ETF上市的前几个交易日都会遭到大规模流动性冲击，之后便会逐渐稳定下来。对投资者而言，想套利选华安易富黄金ETF，看重流动性就选引入AP（授权参与人）模式的国泰黄金ETF。

黄金ETF首秀  华安成交换手偏高

7月18日、19日，首批黄金ETF华安易付黄金ETF和国泰黄金ETF相继成立，昨日，两只黄金ETF同时登陆上交所。　　上市首日，华安易富黄金ETF收跌0.87%，国泰黄金ETF收跌0.57%。

分析人士认为，从盘中交易情况看，华安易富黄金ETF的成交额和换手率都偏高，全天成交额为3.69亿元，而国泰黄金ETF成交量仅为1024.95万元。成交量和规模往往息息相关，从首募规模看，华安易富黄金ETF首募12.08亿元，国泰黄金ETF首募4.1亿元，前者昨日换手率为11.62%，后者仅为0.95%。

重流动性选国泰 套利选华安

分析人士认为，上述两只黄金ETF具有很大的同质性，最大的不同之处便是国泰将AP模式引入，授权参与人有做市义务，保证了流动性。他们在机构投资者需要买入或卖出大额基金份额时，作为交易对手方，参与二级市场竞价或以大宗交易方式维持基金的持续报价。AP模式引入将意味着国泰黄金ETF交易过程中流动性得到保证，这在国内尚属首家。而国泰基金引入AP模式，也意味着该基金免交易费用。

“因为这个授权参与人实际上就是券商，在自家平台上交易，哪有收费的道理”，一位券商人士对《每日经济新闻》记者表示，如果AP券商作为流动性提供商，无论多大的卖盘都能吸收，“AP提供商有很强的责任让折溢价率保持在一个很小的范围之内，这个模式的具体表现要持续观察，如果到时候折溢价率很大，说明这个授权参与人不尽责”。

而华安易富黄金ETF的特点则是利用套利机制抹平折溢价率，“但做黄金ETF套利的人也是少数，仅有相关机构的少部分人在做套利交易，普通投资者都不会做套利”，一位基金研究人士如此分析。

所谓套利成本是指，买入黄金合约要付费；转入二级市场还要产生费用，如申购费，用现货合约换ETF时会产生费用；在二级市场上卖出时，也会付券商交易佣金。

所以产生套利行为的前提是，套利收益要超过以上三类费用，比如成本付出0.8%，那么折价要超过0.8%才有动力进行套利。分析人士认为，AP券商有动力进行套利，因为国泰黄金ETF上述三种费用均为零。