急需提升盈利能力 奇瑞资金吃紧IPO迷茫

早年，奇瑞曾迅速扩大市场份额，并一度成为自主品牌的“领头羊”。然而，2010年以来，奇瑞的销量却一直在走下坡路。今年上半年，奇瑞销量为22.28万辆，同比大跌16.1%，在自主品牌汽车排名中跌至第六位。

“销量倒不是最重要的，关键是奇瑞的盈利能力始终没有改善。早年销量领先的时候，其盈利情况也不是很乐观，资金链紧张。”汽车行业分析师张志勇告诉记者，提升品牌形象无疑是奇瑞战略转型的重点。

此外，近日奇瑞汽车现身芜湖市政府规划的江北汽车项目中，被外界解读为剥离老旧资产，实现战略转型。而在接受记者采访时，奇瑞汽车股份公司董事长兼总经理尹同跃坦言，奇瑞转型面临的困难，主要是理念、体系、流程的变革和能力的提升，其中最重要的是理念的转变。

剥离老旧资产“瘦身”

就在奇瑞战略转型的节骨眼上，“元老”马德骥、陆建辉的相继调往奇瑞控股更是惹得人心惶惶。其后，又有关于奇瑞裁员上百人等信息传出。虽然奇瑞回应称裁员实际上只是人员的内部调整，但通过“瘦身”的方式进行战略转型引来市场的无限猜想。

近日，芜湖市政府规划的江北汽车项目中出现了奇瑞的影子，而该项目的牵头人正是陆建辉。在业内人士看来，这一项目不仅与安徽政府“大安汽”的美好愿景背道而驰，也与“一个奇瑞”的战略自相矛盾，奇瑞欲借此剥离不良资产的可能性更大。

据悉，该项目由安徽省政府、芜湖市政府出资，奇瑞控股技术入股，其中已知芜湖市政府投资额为20亿元。该项目预计2015年落成，年产能为70万辆。不过，江北汽车项目并没有真正脱离奇瑞，用的是奇瑞的人，生产的是奇瑞的车，连销售渠道都来自奇瑞。

“从其生产的车型来看，基本都是奇瑞的老旧车型。因此，奇瑞做这个项目有可能是为了剥离老旧资产，作为战略转型的一部分。”张志勇告诉记者。

不过，张志勇同时指出，“这只是奇瑞探索的一个新方向”，到现在为止，奇瑞似乎还没有找到发展的“最佳模式”。

在中投顾问高级研究员李宇恒看来，将江淮与奇瑞合并形成“大安汽”无疑能形成一个强大的区域汽车集团，实现一方霸主，与上汽、一汽、长安、东风等进行竞争。“如今合并未成、内部却出现分裂，这对奇瑞而言无疑是一大打击，核心人员的流失不但会极大的降低了其市场竞争实力，同时江北汽车的成立也将加剧其市场竞争程度。”

缺钱急需IPO

除了战略转型之“痛”外，奇瑞当前面临的更大压力在于资金链。根据其近几年的财务报表，若除去政府补贴，奇瑞事实上从2007年开始就已陷入连年亏损。

根据奇瑞汽车发布的2013年一季度财务报告，公司一季度净利1.296亿元，较去年同期亏损8897.4万元实现扭亏。但营业收入、营业利润等数据则持续低迷，其中一季度营业收入73.33亿元，较上年同期略微下滑；营业利润亏损1.91亿元。

值得注意的是，奇瑞汽车的长期借款继续攀升，由上年同期的28.77亿元增加至36.7亿元，负债合计攀升至502.55亿元，资产负债率由上年同期的73.58%上升至74.22%，远高于65%的行业平均负债率。

此外，奇瑞早年推行的“多品牌”战略导致“多生孩子打群架”，且研发投入大大超过了奇瑞的能力。“每年35亿元人民币左右，消耗了我们很多利润。建立新的体系之后，我们发现很多项目是多余的，于是强行停掉了26个车型。”尹同跃告诉记者。

一方面是盈利能力没有改善，研发投入只增不减，另一方面是销量持续下跌，奇瑞的资产负债率常年超过70%，资金状况令人堪忧。

在此情况下，有消息传出奇瑞要重启IPO。此前，尹同跃曾向媒体透露，奇瑞已经重新启动了IPO进程，并在等待合适时机将奇瑞推向资本市场。不过，在业内人士看来，奇瑞的IPO前路渺茫。

“一方面市场竞争日渐加剧，外资品牌开始向三四线城市进军并逐渐进入中低端市场；另一方面奇瑞汽车仍处于转型阶段，市场较强的竞争实力仍未建立，业绩大幅提升仍有难度，这都对其IPO上市形成一定的阻碍作用。”中投顾问高级研究员李宇恒告诉记者。

原文：http://auto.sina.com.cn/news/2013-07-30/08361198321.shtml