转融资业务有效缓解券商自有资金不足问题

截至6月底，全市场融资余额较2012年底增加1330亿元，新增部分的30%来自于转融资

■本报记者 朱宝琛

从2012年8月30日启动转融通业务试点，已有近11个月。统计数据显示，自业务推出至2013年6月底，转融通累计交易2432.75亿元。其中转融资累计融出2417.16亿元，转融券累计融出69只股票，共1.26亿股，金额15.59亿元。截至6月底，转融通余额为456.16亿元，其中转融资余额为445.43亿元，转融券余额为10.73亿元。

资深专家表示，转融通业务的平稳推出，对于完善融资融券交易机制，提高证券市场资源配置能力，满足投资者多元化投资和风险管理的需要，强化证券市场长期投资和价值投资理念，以及提升证券公司收入水平、创新能力和风险管理能力等，均具有十分重要的意义。

转融券未改变

融资做多为主的业务格局

转融资业务试点推出以来，市场反映良好，证券公司参与意愿强烈。统计显示，截至6月底，参与转融资业务试点的证券公司已达74家，覆盖具有融资融券业务资格的证券公司的93.7%，服务范围得到较大提升。

记者了解到，证金公司综合考虑证券公司业务准备进度和市场状况，在坚持标准和控制风险的前提下，积极稳妥地分三批扩大了转融资业务试点范围。

同时，转融资业务支持了融资业务规模的快速增长。统计显示，截至6月底，证金公司共向74家证券公司授信1258.63亿元，转融资445.43亿元，较2012年底增加了382%。转融资业务有效缓解了证券公司自有资金不足的问题，增加了市场流动性，对全市场融资业务的促进较为明显。截至6月底，全市场融资余额较2012年底增加1330亿元，新增部分的30%来自于转融资。

6月份以来，市场资金面持续紧张。尽管证金公司自有资金不能完全满足市场需要，但证金公司资信良好，筹资渠道比较畅通，已积极通过发行短期融资券、次级债等多种方式筹集资金。

记者了解到，证金公司未来还将继续通过发行公司债、通过银行间市场拆借等方式进一步筹集资金，完全可以满足市场需求。

据介绍，根据转融通业务规则，证券公司单次转融资期限最长为28天期，但可以通过展期方式申请继续使用该笔资金。事实上，整个6月份，证金公司通过展期方式向市场持续提供资金445亿元，在做好转融资业务风险控制的同时，将转融资余额维持在440亿元左右，发挥了为证券公司提供流动性的功能，缓解了证券公司资金紧张局面。

同时，受资金市场利率大幅攀升的影响，市场筹资成本上升，证金公司运用市场化方式，适时调整了转融资费率。部分证券公司考虑到融入成本以及自身融资融券业务规模等情况，主动到期归还了部分转融资资金。

有人担心转融券业务的推出，会对市场造成较大冲击。但事实并非如此。

统计显示，转融券业务推出4个多月以来，由于参与的证券公司及标的证券范围有限，业务成交总体清淡，月均成交额为3.9亿元，交易规模不足标的证券普通交易规模的千分之一，对市场的影响较小。截至6月底，全市场的融资余额是融券余额的59倍，转融资余额是转融券余额的42倍，转融券没有改变融资做多为主的业务格局。

“融资融券业务的发展方向显然不是鼓励客户单纯杠杆做多，而是应该鼓励客户进行对冲交易，成为市场中的避险交易者，而不单纯是投机交易者。” 一不愿具名的券商融资融券部负责人表示。

该负责人同时表示，一个成熟的市场，只有具备完善的对冲工具，才能够有效防范单边下行趋势对客户及券商造成的损失；而及时足额的融券券源，是一切对冲工具的基础。

“两融”已成证券公司

重要创新业务

在融资融券业务方面，记者了解到，目前累计交易金额突破5万亿元，余额近2300亿元，为证券公司带来业务收入近220亿元，已成为证券公司一项十分重要的创新业务。特别是今年以来，开展该项业务的证券公司增至79家，业务收入达到107亿元，同比增长220%；开户客户数量由50万人增至93万人，月均增加7.1万人；月均融资融券交易额近4200亿元，同比增长259%。

今年1月底，融资融券标的股票在原有278只的基础上扩容至500只。此次扩容首度纳入6只创业板股票，使得标的股票结构更加合理，满足了投资者多元化的投资需求。扩容后，全部标的股票的流通市值达到了12.1万亿元，占沪深两市流通总市值的比重达到72%，较扩容前提高了9个百分点。

今年上半年，投资者累计融资买入额达到1.2万亿元，占A股普通交易额的比重达到5.8%，较去年下半年提高了2.8个百分点。融券卖出额达到2487亿元，占A股普通交易额的比重达到1.2%，较去年下半年提高了0.3个百分点。融资融券有效提升了二级市场交易活跃度。今年以来，A股的日均换手率达到0.78%，较去年下半年提高了0.25个百分点。

与此同时，融资融券余额也保持了稳步增长的态势，为股票市场注入了流动性。融资融券余额1月份首次突破1000亿元，5月份又突破了2000亿元。截至7月18日，全市场融资融券余额达到2302.5亿元，较2012年底上升157%。其中融资余额为2259.9亿元，占98.2%；融券余额为42.6亿元，占1.8%。融资融券余额占A股流通总市值的比重为1.3%，相较于境外成熟市场15%左右的比重，未来几年仍有较大提升空间。

为适应融资融券业务发展的需要，证监会于今年3月中旬取消了关于融资融券客户开户条件的窗口指导意见要求。证券公司可根据投资者适当性管理的要求，自行决定客户资产门槛，但客户开户期限应遵守《证券公司融资融券业务管理办法》规定，不少于6个月。

专家表示，这一调整，适应了市场发展需要，满足了中小客户平等参与融资融券交易的需求。据统计，今年3月至6月间，客户月均增加9.2万人。而在今年前两月和去年下半年，客户月均增加人数分别为2.8万人和3.9万人。新开户的客户主要以中小客户为主，其中资产规模小于50万元的客户人数占比达到了90%。

今年上半年，上证指数下跌13.1%，全市场平均维持担保比例有所下降，但一直位于200%以上，整体风险水平较低。

数据显示，截至6月末，全市场平均维持担保比例为215%。其中，有97%的客户维持担保比例高于150%，仅有45名客户维持担保比例低于130%。全市场融资融券担保品市值近5500亿元。其中，现金占5.2%，股票占94.1%，债券及基金占0.72%。担保股票中八成以上为大盘蓝筹股，标的股票的市值占比超过了七成。

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