无惧煤炭业严冬 瑞茂通拟募9亿元加码供应链

每经实习记者 王一鸣

在2012年完成重组，主营演变为煤炭供应链管理业务的瑞茂通（原*ST九发）（600180.SH）今日抛出一份定增预案，拟募资9.0725亿元投向煤炭供应链网络平台扩建及信息化项目。

值得注意的是，时值煤炭业寒冬之际，且近年公司业务量增长被煤价下跌负效应所抵消，本次募投项目可谓逆势扩张。

募资9亿元投两项目

预案显示，公司拟向特定对象非公开发行合计不超过1.49亿股，共计募集资金不超过9.0725亿元，用于投资煤炭供应链网络平台扩建项目和信息化建设项目。

其中，网络平台扩建项目总投资为19.41亿元，拟投入募集资金7.81亿元，不足部分由公司自筹资金解决。该项目计划新建50个业务网点，建成后，公司国内采购网点将达到33个、海外采购网点将达到13个，销售网点达到41个。

从效益来看，投资回收期（静态，含3年建设期）为6.52年，项目建成后，预计年平均税后利润为4.20亿元，税后投资利润率为18.26%。

另一个信息化建设项目总投资为9582万元，项目建设期为两年，其中第一年投入5830万元，第二年投入3752万元。

公司表示，该项目投入运行后不直接产生经济效益，项目实施后产生的间接效益将在公司的利润中体现。

业绩受累煤炭寒冬

虽然公司在预案中描绘了本次项目的可行性，但不容忽视的是，自2012年以来，随着国内宏观经济环境疲软，煤炭行业增速明显放缓。瑞茂通作为煤炭供应链服务企业，无可避免地受到煤炭业的负面冲击。

沪上一位煤炭行业研究员向《每日经济新闻》记者表示，去年煤价整体跌幅在20%以上，今年上半年跌幅已近13%，近期国际动力煤价格集体下跌并再创新低，目前煤炭行业旺季不旺，库存仍然高位，煤价短期尚难见企稳迹象。

而公司业务量的增长明显被煤价下跌负效应所抵消：数据显示，2010年-2012年期间，公司煤炭经营业务量分别为345万吨、491万吨、871万吨，相应实现净利润分别为1.75亿元、3.16亿元、3.82亿元。相对于2012年业务量同比77.39%的增长，同期净利润增长率为20.89%。

业绩增速下滑势头在一季报中表现更为明显，公司营业收入、净利润分别为11.35亿元、8424.74万元，同比增长率分别为0.76%、2.63%，长江证券在4月25日一季报点评中预测公司销量增速应在40%左右。

除了受煤炭行业景气低迷影响，方案中提示，本次募投项目尚有一定的建设周期（2-3年），短期内难以完全产生效益，因此本次发行后，存在净资产收益率下降的风险。