渝开发溢价8倍售子公司 或为改善现金流

每经记者 鄢银婵 发自重庆

7月11日，重庆联合产权交易所挂出一则“重庆长江三峡路桥有限责任公司（以下简称三峡路桥）30%股权捆绑转让”的公告，转让方为渝开发（000514，收盘价3.34元）及其控股股东重庆市城市建设投资公司（以下简称重庆城投），挂牌价为4444.54万元。

值得注意的是，评估数据显示，以2012年9月30日为基准日，三峡路桥的总资产及净资产分别为5911.20万元、1640.08万元，其评估值分别为19086.24万元和14815.12万元，增值率高达803.31%。

分析人士认为，今年以来，渝开发已为控股子公司重庆朗福置业有限公司（以下简称朗福置业）、重庆会展中心置业有限公司（以下简称会展置业）提供了融资贷款担保服务，担保金额已占其净资产的16.29%；再加上渝开发的在建项目对资金依然渴求，但截至2012年底，其账面上仅躺着1.79亿元现金及现金等价物，此次转让三峡路桥股权或是为补上“资金窟窿”。

不过，渝开发董秘谢勇彬昨日 （7月16日）回应《每日经济新闻》记者称，溢价8倍的挂牌价是以评估报告为基础，公司目前并不存在资金紧张的问题。

增值率达803.31%

资料显示，三峡路桥成立于1999年，注册资本为1000万元，经营范围包括路桥经营、旅游项目开发、市政设施及房地产开发。其成立之初，为渝开发的全资子公司，2002后经过多次股权转让，目前由重庆鸿恩实业（集团）有限责任公司（以下简称鸿恩实业）持股70%，重庆城投和渝开发分别持股15%。

对于这15%股份，渝开发在去年2月曾公告称，为了调整公司产业结构、整合资源、回笼资金，公司董事会同意以不低于1200万元的价格转让给鸿恩实业。

而据重庆联交所发布信息显示，鸿恩实业也表示不放弃行使优先购买权，同时渝三峡和重庆城投也并未针对受让方提出任何限制条件。

值得注意的是，据评估数据显示，标的公司今年前5月亏损388.97万元。截至5月底，其资产总计为5637.90万元，所有者权益为544.16万元。以2012年9月30日为评估基准日，资产总计账面值为5911.20万元，评估值为19086.24万元；净资产账面值为1640.08万元，评估值为14815.12万元，转让标的对应评估值为4444.54万元，增值率高达803.31%。此价格明显高于公司董事会曾设定的1200万元最低值。

对此，谢勇彬表示，“联交所的挂牌价格是以评估报告为基础，最终这个价格是否有人购买还不清楚。”

旗下多项目需资金推进

《每日经济新闻》记者查看三峡路桥的财务数据发现，该公司净利润已持续多年为负值，其2007年~2012年的净利润分别为-1182.74万元、-262.76万元、-2350.78万元、-1789.69万元、219.5万元和-1346.02万元。

“这家子公司亏损了这么多年渝开发都没处置，现在溢价8倍出手，可能和公司当下资金紧张有关系。”一名分析人士表示，三峡路桥的路桥经营业务对公司业务有一定补充，这是其亏损多年未被剥离的原因。

对此，谢勇彬表示，三峡路桥仅为一家参股公司，本身资金量较小，对公司整体影响并不大。“我们只是想集中精力做好主业，过去几年也有出手的打算，但一直没有意向方出现。”

事实上，在国家针对房地产市场政策从紧的大环境下，房企“缺钱”已不是个例。渝开发在2012年年报中就坦承2013年的经营风险包括融资困难加大。

今年4月，渝开发为朗福置业提供1亿元银行贷款担保；5月，控股子公司会展置业拟向中融信托贷款3.5亿元，用于解除已作抵押的公寓房产及归还重庆国际信托的借款，渝开发将持有的会展置业40%股权，用于担保上述信托贷款中的1.4亿本金、利息及相关费用。

《每日经济新闻》记者发现，截至2012年12月31日，仅以会展置业为例，渝开发为其提供的担保就超过4亿元；而上述针对会展置业1.4亿元担保后，渝开发及其控股子公司的担保总额为4.155亿元，占其最近一期审计净资产比例的16.29%。

同其数亿元担保金额相比，渝开发的财务数据却不够漂亮。2012年，其营收为6.08亿元，同比下滑32.4%；净利润为5906.44万元，同比下滑63.12%，现金及现金等价物仅1.79亿元；2013年第一季度，虽然营收同比增长55.8%至1.5亿元，但净利润仍下滑了2.4%。

“公司财务数据称不上漂亮，目前还有多个项目需要资金推进，出售三峡路桥的股份可能是为了改善公司的现金流。”上述分析人士表示，渝开发今年的营收目标在10亿元，按照一季报的数据，要实现这个目标比较困难，只有利用资金把旗下项目都推进起来，才有希望。

谢勇彬坦承，会展置业的酒店项目贷款利率确实较高，他强调这属于独立子公司的行为，对母公司的影响不是很大。

“公司目前的净资产有25亿，即便以4444万元的挂牌价出让，公司所获收益也不到净资产的1%，目前公司并不存在资金紧张的问题。”谢勇彬说。