私募论市：下半年经济慢复苏 A股或先抑后扬

每经实习记者蒙湘林 时间进入下半年，7月A股令人忧虑的走势使下半年行情也不容乐观。对此，嗅觉灵敏的私募有何看法？ 《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）分别采访了深圳挺浩投资董事长康浩平、北京神农投资总经理陈宇、新科“半程冠军”广州创势翔研究总监钟志康。 论经济：慢复苏和去杠杆并行 NBD：上半年经济形势整体表现并不理想，您对下半年的宏观经济走势如何判断？ 康浩平：由于中国经济结构正处于转型阶段，加之管理层刻意避免过分刺激经济，使得中国经济下半年将保持缓慢增长态势；由此带来的总需求不旺，将导致通货膨胀处于相对温和的态势。 陈宇：我不太看好下半年经济形势，一方面是经济处于调整期，低增长成为趋势；二是房地产泡沫、地方债务风险高企、人民币升值都给经济带来了过高的杠杆风险，下半年去杠杆更重要。 钟志康：此前国家信息中心报告称，下半年中国经济将保持平稳增长，我表示认同。流动性和通胀水平将是下半年国家调控的重点，适度流动性和较低的通胀必然会造成经济的缓慢增长。 谈股市：下跌空间不大 NBD：A股上半年表现是先涨后跌，近期跌幅较大，您对于下半年的行情走势有何看法？ 陈宇：下半年股市整体行情不容乐观，一方面是中报业绩没有超出预期，一方面是宏观经济低增长。不过从历史规律看，在深跌之后往往有一波不错的反弹机会，我认为在击穿沪指1450点之后将是进入的好时机。 康浩平：钱荒导致A股恐慌性杀跌到沪指1849点后，市场的风险基本得以释放。而A股经历几轮熊市后，整体估值已较低，大幅下跌空间已不大，特别是汇金入市，有力的封杀了大盘大幅度下跌的空间。我判断下半年大盘在续跌一阵后将会迎来缓慢的反弹回升。 NBD：下半年重点的投资机会和风险是什么？ 康浩平：创业板个股将会出现分化，无业绩、无题材、无想象力的炒作个股将出现调整，有业绩潜力的个股将继续上涨；另一方面，主板周期性股票在上半年大幅度下跌后，基于对经济将逐步探底成功的预期，下半年周期股将可能存在一些系统性的机会。此外，银行、医药、安防以及移动互联等行业与个股也存在机会。 陈宇：最大的风险有两方面，一是前期估值明显偏高的小牛股，二是前期跌幅较大的权重股，都在后期有继续下跌的可能。投资机会我看好超跌的成长股，但同时必须兼顾业绩，目前看，TMT、环保、消费等板块都有不错的个股。 钟志康：前期涨幅较高且中报无业绩支撑的个股将面临风险，因此我们的策略是逐步减低高估值股票的仓位比例，加仓主板价值重估、创业板业绩成长股，重点转向政策关注类的板块，比如移动互联、军工等新兴科技行业。 说政策：IPO弱市开闸不可怕 NBD：IPO开闸对下半年的股市影响有多大？ 康浩平：首先，弱市之下开闸的速度不会太快；其次，IPO开闸也只是利空出尽，靴子落地而已，因此，市场既然已早有预期，那么IPO开闸带来的冲击将远远小于想象。 钟志康：IPO开闸并不可怕，既有利于扩大资金流动性，也可优化资金的配置方向，健康的股市必须要有新股的发行，市场所谓的恐慌言过其实，不过短期内会给中小板和创业板造成一定的冲击。 NBD：最近出台的新基金法和国债期货政策对私募的意义在哪里？ 康浩平：新基金法确立了私募基金的法律地位，不过因为规模等限制，很多小型私募不能取得相应的地位；至于国债期货，其对利率市场化的形成有正面作用，但对股市资金的分流有限，大部分私募应该不会参与其中。不过，最近兴起的对冲机制、期货私募、程序化套利交易是可以发展的方向。 陈宇：新基金法虽然颁布实施，但相比公募和券商资管，监管层对于私募的关注度明显不够，探索虽然有，但实际动作很少。