“国十条”剑指调结构去产能 分析:信贷调结构是重点

“国十条”剑指调结构去产能

分析人士认为调整信贷结构进而推动产业结构调整是重点

5日，国务院办公厅公布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》（下称《意见》），提出了１０条具体政策措施，要求更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用。分析人士指出，这是决策层为当前金融服务实体经济增长给出的“一揽子金融方案”。其中，调整信贷结构进而推动产业结构调整和淘汰落后产能是重点。

推进信贷存量结构调整

《意见》提到引导、推动重点领域与行业转型和调整，整合金融资源支持小微企业发展，加大对“三农”领域的信贷支持力度。业内人士表示，加快推进信贷结构调整是商业银行下一步的最重要任务。

中国农业银行战略规划部研究员付兵涛认为，以往信贷结构的调整主要针对信贷增量，现在必须调整信贷存量结构。这部分信贷存量，相当一部分是项目贷款到期不续和消费贷款的自然偿还，需要银行寻找新的贷款对象，不应继续投放在房地产、产能过剩行业等传统领域，应转而用于支持新兴制造业、服务业以及民生行业领域。

光大银行资金处处长盛宏清认为，经历过近期的“钱荒”，商业银行应该正面理解了监管层的意图，将融资和信贷结构随国家经济结构调整的方向而调整。同时，商业银行要考虑在信托、委托的融资方式上要进行调整，要调整结构，不能让企业任意膨胀。此外，商业银行对大企业的贷款要遵循国家经济结构调整的政策，房贷也要跟随国家楼市调控的政策。

借助金融手段加快去产能

业内人士表示，《意见》出台了大量通过金融手段推动淘汰落后产能和产能结构调整的政策。瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光认为，结构性困境困扰实体经济复苏，盘活存量资本仅从金融体系着手作用有限，需要产业调整。特别是针对当前产能过剩、“僵尸企业”大量浮现的困境，或许需要转变思路，即发挥市场作用，淘汰利润率比较低的行业和技术，将资源投入到利润最高的行业和最先进的技术上，通过优化资源配置推动经济增长。

他认为，部分行业产能过剩严重是流动性充裕未能带来实体经济恢复的重要原因。早前为应对国际金融危机，中国向实体经济投入了大量的流动性，阻止了企业破产、工人失业以及不良贷款急剧上升的局面出现。但大规模刺激的弊端也显而易见，很多企业背负了大量银行贷款，其选择的投资项目又少有盈利，一些行业不仅出现了巨额债务，也加剧了产能过剩，大量“僵尸企业”浮出水面。

根据IMF报告，国际金融危机爆发之前，中国产能利用率在80%左右，与国际水平比较来看，已经处于低位。而2011年，中国产能利用率进一步下降至60%。当前产能过剩不仅困扰着诸如钢铁、水泥、电解铝、玻璃等传统行业，而且也常见于太阳能、风能等新兴产业。资金源源进入这些行业，却很难获得收益，也解释了为何流动性宽松，但实体经济复苏乏力的重要原因之一。

沈建光表示，金融贷款获取便利性低、私营企业融资成本高等问题也由来已久，这使得当前民营企业在面临资金困境的情况下，不得不通过更多留存收益、企业自主出资以及影子银行融资等方式摆脱困境。而一些获得贷款容易的大企业仅通过低贷高借，便能轻松获得收益，导致资金运用效率低下。化解中小企业融资困难，需要推进利率市场化以及设计专门为中小企业服务的融资平台，并且通过减税贴息以及特殊融资管道扶持真正参与实体经济的小企业。

提振股市刺激民间投资消费

《意见》提出，加快发展多层次资本市场。进一步优化主板、中小企业板、创业板市场的制度安排，完善发行、定价、并购重组等方面的各项制度。适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准。将中小企业股份转让系统试点扩大至全国。稳步扩大公司（企业）债、中期票据和中小企业私募债券发行，促进债券市场互联互通。规范发展各类机构投资者，探索发展并购投资基金，鼓励私募股权投资基金、风险投资基金产品创新，促进创新型、创业型中小企业融资发展。

万博经济研究院院长滕泰认为，多年来，财政资源和货币资源在一定程度上已过度使用，未来扩大内需的希望不在于财政刺激和货币增发，而在于民间投资和消费。他认为，当前阶段，能在短期内有效刺激民间投资和消费的措施之一为提振股市。根据测算，如果上证综指从2000点上涨至3000点，股市“财富效应”给消费领域带来的扩张可达到1.8万亿元。滕泰指出，企业自身生产经营以及民间消费的扩张，才是未来经济增长真正的动力和源泉。

《意见》还提出逐步推动资产证券化业务常规化发展。中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝指出，资产证券化有助于推动中国城镇化进程。城镇化进程需要进行大规模基础设施建设，投资需求拉动了融资需求。现在看来，单纯依靠信贷、发行信用债券等增加企业负债率的融资办法，并不能完全满足中国大规模城镇化建设的需要。高负债率企业的可持续融资也越来越困难，因此盘活既有基础设施中有市场价值的资产，运用金融工程技术，推出相应的资产证券化产品，可以有效地支持更多民生领域的建设，促进中国城镇化进程。

时文朝还表示，资产证券化有利于促进中小企业发展。资产证券化为中小企业开辟了更广泛的融资渠道，一方面大企业通过资产证券化来融资，为中小企业让度了通过信贷市场以及债券市场来融资的宝贵资源；另一方面部分符合资质的中小企业也可以通过资产证券化的手段，为企业发展提供相应的融资。比如，将其拥有的一部分有稳定现金流的资产进行剥离，使原来难以公开发行的信用债转化为资产证券化产品。资产证券化有助于进一步推动中国金融市场的发展。（记者任晓）

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