郑眼看盘：国债期货推出几率大减仓为主

每经记者 郑步春

周三A股出现震荡，主因是国债期货消息。截至收盘，沪综指跌0.61%报1994.27点，深综指涨0.09%至923.08点，成交有所放大。此外，创业板指大涨1.97%至1104.58点，创出本轮行情新高。

上海证券报吹风国债期货，部分说9月份就可能正式推出。该消息使股指本能地于上午杀跌，但午后买盘力量积聚，渐渐地又将股指推了上去。

市场如今对国债期货的接受度似乎远超以前，这可能有两个原因：一为如今市场容量远胜以前且机构投资者已相对成熟，故国债期货利空程度下降；二为市场资金短期内相对充裕，已远优于前期“钱荒”之时。昨Shibor隔夜价格已降至3.4%，7天期价格降至4.24%，两者比一年多来的平均水平仅高1个百分点左右，已基本回归了“正常”。

国债期货是利率市场化一大工具，也是人民币国际化一大工具，确实应该推出。关于9月份推出国债期货的传言是否可靠，笔者认为，经历过近期利率市场大幅波动后，商业银行对冲风险手段欠缺的毛病暴露无遗，该因素客观上使得国债期货推出的机会大增。假如未来有了国债期货，那些参与短期融入资金的金融机构操作余地一般就会大些，因他们可通过在期货上做多利率这一方式，来规避拆入资金利率意外暴升的风险。

不过，国债期货推出可能性虽然已大增，但目前仍不能断言其必将于今秋推出，因我国重大交易品种推出前后经常充满反复。投资者未来应有理由这么猜想：假如未来A股走势相对较稳，那么上述传言化虚为实的可能性极大；假如出现暴跌，不排除又有人出来说“没有具体时间表”。

从昨日盘面看，新兴产业个股走势仍然极强，传统产业多数个股疲弱。不过，个别权重股仍有所表现。如昨日尾市股指涨势有所迟滞时，中石油即不失时机地拉升。近期护盘力量若隐若现，前几天工行极强，最近中石油后来居上。

这几天期指大幅贴水，幅度高达五六十点，部分投资者有点想不太通。对于这个奇怪现象，笔者猜想，除了“看空后市者较多”这一常规因素外，应该是“护盘因素”在作怪。

假如超级机构只是为了恢复IPO或为国债期货护航，那么护住现货就可以了，应没太多动机同时去拉升期指。当期现的买力不同时，差价就自然扩大。更悲观的是，如果护盘机构内心不太情愿时，甚至不排除他们通过期指放空来对冲风险，这种情况下对手盘肯定不足，所以只能压价去迁就挂价极低的对手盘。

操作方面，投资者应该谨慎一些，控制好仓位，特别是临近周末。

有时市场对一些消息的即时理解和中线理解会有偏差，这样的案例在历史上曾多次发生。以国有股减持为例，最早中国嘉陵、黔轮胎等10股试点时被炒成利好，但其后市场很怕国有股减持。