郑眼看盘：资金面缓和可适度参与

每经记者 郑步春

本周一沪深股市显著上涨，沪综指收涨0.81%报1995.24点，深综指大涨2.11%报906.43点。此外，小市值个股走势极强，创业板指数暴涨4.37%报1055.84点。

股市上涨与市场资金面大幅缓和应有直接关系，因基本面实在乏善可陈。昨银行间同业拆息继续回落，其中隔夜利率已回到4.5%一带。流动性可能是A股基本面中最重要一环，当流动性大幅缓和时，处于超跌状态的股指很容易走稳。

前期央行并不太理会商业银行的救市呼吁，但经历了上周初市场剧烈波动后，央行态度明显缓和。很多人因此认为商业银行取得小胜，终于迫使管理层让步，但笔者并不这样看，因管理层原本就没想过一巴掌拍死金融机构，只是想小作惩诫，以此提醒其不要走得太远，当提示目的达到后就会暂时收手。

在流动性面前，经济指标反成了次要因素。昨官方公布的6月份制造业采购经理人指数（PMI）由5月份的50.8降至50.1%，勉强站在50%荣估线之上，创出4个月新低。经济指标很差，股指反而未受多少影响。

流动性虽然有所改善，但当流动性达到一定程度或当市场稳定一段时间后，央行仍可能稍稍收回些流动性，不太可能像上半年那样无序注资，所以资金面整体上仍会较紧。

从上半年经验看，央行加大注资并没有提振实体经济，反而提升了金融机构风险并助推了楼市。搜房网昨日公布的数据显示，我国6月份新建住宅价格同比上涨7.4%，创去年12月以来最大同比涨幅。野村控股表示，中国政府面临着既要维持经济增长又要给房地产市场降温的两难困境。

预计A股短线仍可能反弹一些，其后陷入区间震荡。就目前形势而言，也只能走成这样，除非有新的较大变数出现。在未来可能的变盘诱因中，利多因素主要有下半年政策面可能出现的改革，利空因素主要是上述资金面整体偏紧。至于IPO，笔得认为暂时不太可能推出，因大盘显然极不配合。

如果改革红利对经济增长提升太缓慢，那么管理层可能会倾向于适度的投资，但会相当有分寸。笔者相信管理层不可能眼睁睁地看着经济下滑，就算经济下滑难以避免，至少也会力争平滑其过程，避免重摔。

不过对于管理层最终的政策取向，目前还不好判断，只能暂且观望。如果管理层在改革方面决心极强，则创业板仍有可能借势炒作；如果改革阻力实在太大而只好在投资上适度松动，则近期严重超跌的周期类股会反弹一阵，这种情况下创业板就极易走弱。

后市方面，既然资金面已有所缓和，投资者或可适度参与炒作，但必须在密切关注市场利率和改革进程这两大关键因素的前提下参与，要不然仍可能招致损失。