湘鄂情多数门店亏损 信用等级触“红线”

每经记者 郑佩珊

限制“三公消费”政策出台之后，主打高端餐饮的湘鄂情（002306，SZ）受到重创。继去年四季度净利润大降41.6%之后，今年一季度其净利润再度下滑247.9%。随着业绩断崖式下滑，湘鄂情惨遭评级机构下调信用等级。

根据鹏元资信评估有限公司（以下简称鹏元资信）发布的信用评级报告，其已将湘鄂情主体长期信用等级由AA级下调至AA-级，将本期债券信用等级由AA级下调至AA-级，评级展望调整为负面。

一年后 鹏元资信说法迥异

谁也不曾想到，湘鄂情的信用等级下调速度如此之快。2012年3月29日，湘鄂情发行了期限为5年的公司债，发行规模不超过4.8亿元人民币，截至2011年12月20日的信用等级为AA。一年之后，其AA级已经被降级为“AA-”。

鹏元资信在去年初时认为，湘鄂情具备较好的品牌认知度，随着公开上市、门店分布网络的扩张以及品牌差异化定位，公司品牌优势将进一步增强；向上游产业扩展有利于保证公司原材料质量以及降低公司成本；资产负债率较低，其较强的盈利能力和良好的现金生成能力减轻了公司债务偿还的压力。

一年之后，鹏元资信却给出了截然相反的说法。“目前大部分门店呈亏损状态、未来公司酒楼业务盈利情况存在较大不确定性、盈利情况存在较大不确定性。”

根据评级报告描述，AA级为“偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。”A级为“偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。”实际上，级别变化与文字字面意思相差较远。

一位券商固定收益部负责人向《每日经济新闻》记者透露,“按照行业惯例，主体评级在‘AA级’的公司才能被市场认可，也就是行业承认的最低等级。”根据他的描述，主体评级为AA-的公司说明估值 “已经非常一般，”一旦主体评级将为A级则意味着公司的资质“比较差”。

在业内看来，“AA-”的债信评级意味着湘鄂情的债券已触及“红线”。根据深交所发布《关于公司债券发行、上市、交易有关事宜的通知》规定，公司债券作为回购质押券的标准为主体评级和债券评级均在AA级（含）以上。无主体评级且债项评级为AA-，应为不具备计入回购质押库条件。也就是说，随着湘鄂情的主体评级和债券评级都降至AA级以下，其公司债不可作为债券质押式回购交易的质押券。

主营不济 控股股东忙减持

限制“三公消费”等政策对于湘鄂情影响有多大？

2012年湘鄂情餐饮服务收入同比增长7.03%，远低于2011年的34.45%；主营业务收入同比增长9.73%，增速较2011年回落24.26个百分点。2013年一季度，其营业收入同比下滑33.31%。

在主营节节败退的情况下，今年以来，湘鄂情控股股东孟凯和一致行动人克州湘鄂情投资控股有限公司先后3次发布公告减持公司股份，减持数量合计达4000万股。鹏元资信认为，“如若未来孟凯和一致行动人持续减持公司股份，或将对公司的经营稳定性带来一定影响。”